2024年，我国电影市场进入调整期，全年电影票房425亿元，观影人次约10.1亿，同比降幅均超20%。近日，包括万达电影、横店影视、幸福蓝海在内的A股主要院线公司陆续披露了2024年业绩预告。

万达电影(002739.SZ)业绩预告显示，2024年公司预计亏损8.5亿元至9.5亿元。不过，在剔除计提资产减值因素后，2024年万达电影预计经营亏损仅有约1亿元至1.5亿元。这表明这家院线龙头企业的实际经营情况，仍优于行业整体水平。

计提减值“轻装上阵”

对于万达电影而言，2024年可谓“关键一年”。2024年上半年，公司完成了第一大股东及实控人变更。正因如此，万达电影去年的“成绩单”备受市场关注。

受行业整体发展趋势影响，目前已披露业绩预告的A股影视院线公司均预计2024年将出现亏损。万达电影预计，2024年归母净利润亏损8.5亿元至9.5亿元。

万达电影的亏损主要来自两方面。首先在影院经营上，万达电影过去一直保持着较高的单银幕产出，去年公司单银幕产出也接近全国平均水平的1.9倍，但由于影院折旧、租金、能耗等固定成本较高，其国内影院仍出现一定程度亏损。

不过，对万达电影利润影响更大的，是公司计提了约7亿元至8亿元的减值准备。剔除计提资产减值因素后，万达电影预计经营亏损约1亿元至1.5亿元。从当前已披露的数据来看，万达电影这一表现优于行业整体水平。

业绩预告虽未披露具体的减值项目，但从过往情况来看，万达电影的减值主要发生于商誉和存货。作为国内院线龙头，万达电影过去在战略并购过程中形成了规模较大的商誉，历史上，万达电影曾有多次大额计提减值的情况。

如2019年，万达电影计提商誉等资产减值准备59.09亿元，这导致公司当年出现大额亏损。2020年度，万达电影再次计提信用及资产减值准备44.8亿元，其中计提商誉减值准备近36亿元。

在连续两次大额计提后，万达电影的商誉也大幅下降。2023年末，万达电影合并财务报表商誉金额已降至43.2亿元，且近年来，万达电影未再大额计提商誉。不过，从互动平台以及公司过往的投关活动来看，商誉仍是备受外界关注的问题。

目前，万达电影商誉最大的构成是公司下属澳洲院线Hoyts。截至2024年6月末，该部分商誉约32.8亿元，占比约76%。由于Hoyts经营状况一直较为稳定，这部分商誉其实已“减无可减”。2024年，万达电影就曾多次表示，由于澳洲市场整体恢复稳定，预计Hoyts商誉减值风险较低。

万达电影商誉构成的另一来源是公司的游戏板块互爱互动。万达电影此前已针对该资产累计计提商誉约18.7亿元。根据公司披露的游戏业务经营状况，该部分资产未来也并无明显减值风险。

存货方面，影视行业投资有着较高的投资风险。而去年万达电影新的管理层进入后，公司对影视内容开发及投资布局的掌握能力得以加强，这将进一步降低公司在内容投资上的风险。

2024年，万达电影计提的资产减值金额虽然超过了2022年和2023年，但远低于2019年、2020年。在持续的计提后，万达电影的减值或已经接近尾声。这将有利于公司接下来在经营上“轻装上阵”，在行业回暖后快速扭转经营态势。

内容“掌控”能力增强

根据灯塔专业版数据，在2024年的行业背景下，万达院线总票房达到73.27亿元(含服务费)，占比17.24%，稳居行业第一。

截至2024年第三季度末，万达电影在国内拥有已开业影院894家，7468块银幕，其中直营影院707家，6149块银幕，直营影院市场份额也已连续多年保持行业第一。

除了院线电影放映，电影及电视剧制作发行也是万达电影的重要业务。2024年，万达电影投资出品的多部院线电影陆续上映。

业绩预告显示，《维和防暴队》《抓娃娃》《白蛇：浮生》《误杀3》《“骗骗”喜欢你》《我才不要和你做朋友呢》等影片均实现盈利，并斩获多个重要档期票房冠军。在去年的行业大背景下，这显得尤为不易。

院线电影投资具有较高风险。尤其是近年来，院线电影市场分化明显，2024年，票房排名前十的影片总票房196亿元，占据整体票房的46%。这对影视公司的内容把控、精品内容投资能力提出了新的考验。

对于当前的万达电影来说，一个积极信号是，在新的股东儒意和新的管理层进入后，公司在内容投资布局上的能力得到显著增强。

万达电影此前表示，在影视方面，公司会借助新股东在影视内容研发、制作及宣发领域的优势实现资源共享和优势互补，制作出更多优质作品。同时针对儒意出品的电影及电视剧，公司可以优先投资并进行主宣发，发挥全产业链优势。

2024年，万达电影与儒意已在《白蛇：浮生》《抓娃娃》《追风者》等多部口碑电影、电视剧开展合作，公司的内容制作和发行能力得到进一步提升。