10月30日晚，双良节能(600481.SH)发布2026年第三季度报告。2026年前三季度，公司实现营业收入47.27亿元，受光伏行业周期性调整影响，业绩阶段性承压，归母净利润亏损11.99亿元;第三季度单季营收16.57亿元，同比微降1.89%，较上半年累计30.03%的降幅显著收敛，收入端呈现边际企稳迹象。前三季度经营活动产生的现金流量净额达11.82亿元，持续维持正向净流入，账面亏损未演变为经营性现金失血，体现出较强的现金流管控能力与经营韧性。

空冷连中两大标杆项目，节能节水装备稳中有进

双良节能长期坚持“节能节水+清洁能源”双轮驱动战略，在行业周期波动中，节能节水装备与新能源装备业务发挥了稳定支撑作用，核心赛道项目持续落地。

近期，公司空冷业务凭借深厚的技术积淀与项目交付能力接连斩获标杆项目。8月至9月，公司及全资子公司江苏双良冷却系统有限公司先后中标两项空冷标杆项目：公司中标华能山西分公司山阴2×100万千瓦“上大压小”煤电项目空冷EPC招标项目，中标金额约3.39亿元;全资子公司江苏双良冷却系统有限公司中标华能北方公司内蒙古库布其沙漠送电上海工程配套煤电项目间接式空气冷却设备采购项目，中标金额约2.09亿元，两大项目合计金额超5.4亿元。其中，山阴项目是华能朔州煤电与新能源一体化综合能源基地开发建设的先导项目，全容量投产后每年可提供约150亿度电;库布齐项目为“十五五”时期首个核准开工的“沙戈荒”基地配套煤电工程，两个标杆项目的中标，进一步巩固了公司在空冷系统领域的市场优势。

市场拓展方面，公司于8月与南方电网综合能源(广东)有限公司签订战略合作协议，双方将依托各自资源与技术优势，在零碳园区及工厂、工业/建筑节能、城市供热等领域开展多元化合作，拓展绿色低碳市场空间。

传统优势业务板块，溴化锂冷热机组持续深耕石化、煤化工、钢铁等高耗能行业，同时在CCUS、半导体、数据中心等新兴应用场景实现突破;换热器业务持续优化订单结构，在稳固传统工业市场的同时，前瞻布局CCUS、地热储能、核电辅机等高附加值领域，海外石化订单稳步推进。新能源装备板块，公司在多晶硅还原炉领域保持技术领先，氢能业务已形成覆盖2000—5000标方/小时的碱性电解槽产品矩阵，核心性能指标处于行业前列。

光伏业务方面，面对行业供需格局调整，公司采取稳健审慎的经营策略，动态优化生产负荷，推进降本增效与工艺升级，维护核心客户合作关系，维持平稳运营节奏。从前三季度业务结构看，亏损主要集中于处于周期底部的光伏环节，而空冷、换热器、氢能等装备类业务的订单获取与交付保持稳定节奏。

国际化布局纵深推进，行业政策护航长期发展

在巩固国内市场的同时，双良节能持续推进国际化战略，依托三十余年的工业装备制造能力与品牌积累，稳步拓展海外市场空间。

节能节水装备领域，公司空冷系统已进入以色列、墨西哥等海外市场，H型空冷产品实现业务突破;换热器业务在中东、中亚等水资源匮乏区域的石化、电力项目持续落地。新能源装备领域，氢能装备实现规模化出海，报告期内公司向ACME阿曼绿氨项目发运16套1000Nm3/h绿电智能制氢系统，并亮相欧洲氢能大会等国际行业展会，持续提升品牌国际影响力。

从行业环境看，国内绿色低碳转型持续深化，相关产业迎来多重政策利好。“十五五”规划明确将氢能列为新的经济增长点，配套产业支持政策逐步落地，绿氢制备产业正从示范应用向规模化阶段迈进;节能节水行业受益于工业能效提升、节水改造需求释放，市场空间持续扩容。光伏行业方面，在政策规范与市场出清共同作用下，落后产能加速淘汰，产业链供需关系有望逐步改善，行业发展质量持续提升。

公司方面表示，后续将继续聚焦主责主业，深化技术创新与精益运营，巩固节能节水装备领域优势，加快氢能等新业务拓展，以高质量发展践行绿色低碳发展方向，持续为投资者创造长期价值。

业内分析认为，公司“传统装备基本盘+新能源成长赛道”的业务结构具备抗周期属性：节能节水装备业务现金流稳定，为穿越行业周期提供支撑;氢能、光伏等业务锚定长期成长方向，契合能源转型大趋势。随着行业生态持续优化及公司新业务布局逐步落地，长期成长路径清晰。