11月11日，CPO板块强势反弹，东财相关概念指数大涨超7%，新易盛、中际旭创、天孚通信(简称“易中天”)均大涨超10%;资金面上，“易中天”当日合计净流入超77亿元。

消息面上，近日中际旭创、新易盛、天孚通信等硬科技龙头集中披露股份回购及经营情况公告。中际旭创11月6日午间公告称，公司已完成565.31万股回购股份，其用途将由“实施员工持股计划或股权激励”变更为“用于注销并减少注册资本”，并表示将结合回购再贷款政策、充分运用政策工具，维护公司价值和广大投资者利益。

针对近期A股光模块板块大幅回调，机构认为，本轮调整更多来自交易行为与预期波动。机构亦关注到积极信号：光通信上游无源器件订单依旧紧俏，光模块厂商业绩有望维持韧性，产业端边际变化或与当前偏弱的市场预期形成预期差。

从近期多家公司释放的信号看，光通信产业链趋势未改。业绩方面，上周海外龙头Lumentum和Coherent相继披露强劲增长及下一季收入指引;2027财年第一财季，Lumentum营收同比增长136.5%，Coherent营收同比增长约50%。据机构测算，两家公司下一财季营收指引中值较本季分别高约27%、12%。

订单端，高速光模块需求仍有支撑。中际旭创近期公告表示，行业需求依然强劲，主要客户订单已基本覆盖2027年全年，部分重点客户已给出2028年明确需求指引;预计公司800G、1.6T订单需求仍将保持快速增长。

与此同时，NPO/CPO商业化验证持续推进。中际旭创表示，NPO(近封装光学)、XPO(超高密度可插拔光学)等下一代光互连产品需求将于明年下半年逐步释放。Lumentum同步披露第二个大型NPO/CPO项目，相关采购承诺超过50亿美元。机构分析称，这反映客户正逐步推进光互连从可插拔向更靠近交换芯片的封装形态演进，并带来新的光器件需求增量。

从估值方面来看，多家机构表示，当前申万通信板块估值已回归历史中枢附近，估值溢价逐步消化，市场对光模块等AI算力板块定价趋于理性，关注点转向业绩兑现与增长持续性。

展望后市，光互连在整体投资中的占比预计将持续提升。2027年800G、1.6T光模块需求持续高增，Scale-up对应光互连需求自2027年起成为重要增量，NPO/CPO/XPO等新品将迎来规模上量，OCS、DCI、MicroLED等加速发展。机构建议优先跟踪有明确订单、量产能力与交付记录的高速光模块龙头;上游关注高功率CW光源、精密光纤阵列(FAU)和光学测试设备的客户验证。

风险提示：云厂商资本开支不及预期、高速光模块交付不及预期、新技术导入延后、客户集中等风险。以上观点均来自开源证券、东吴证券、国泰海通证券、天风证券、中信建投近期公开的研究报告，不代表本平台立场，敬请投资者注意投资风险。