格隆汇3月25日｜国盛证券研报指出，中国化学Q4业绩超预期，归母/扣非加速增长，盈利能力持续提升，经营性现金流同比减少。化工主业签单增势良好，煤化工景气上行打开增量空间。2025年公司新签合同额4037亿元，同增10%；Q4单季新签1191亿元，同比高增44%。2026年1月公司新签订单369亿，同增19%，实现开门红。能源自主可控背景下煤化工景气上行，规划项目有望加速落地，公司作为煤化工EPC龙头潜在业务资源充足。在全球地缘冲突+供需格局改善+反内卷等因素影响下，化工品价格有望持续上涨，此前公司实业项目盈利低于预期是压制估值的主要因素之一，后续随着盈利改善有望推动估值加快回升。预计公司2026-28年归母净利润分别为73/81/91亿元，同增14%/11%/11%，当前股价对应PE分别为7/7/6倍，维持“买入”评级。