“据我所知，目前很多保险资金都在向高股息个股配置。”近日，一位基金经理对第一财经记者表示。
从盘面来看，2024开年资金大量涌入高股息板块，前四个交易日红利指数(000015.SH)收获四连阳。截至1月5日收盘，被视为旧能源产业代表的中国神华(601088.SH)市值反超新能源产业代表宁德时代(300750.SZ)，而前者正是A股市场中高分红代表企业。
记者注意到，早在这波上涨前，早已有基金经理于2023年三季度提前埋伏，增加了高股息品种的配置比例。
中信建投首席策略官陈果1月8日发文表示，当前高股息板块走强表明市场风险偏好显著下降，投资者信心尚不足。而当市场筑底成功后，高股息主题或阶段性退潮。
当日，A股高股息板块整体有所回调，红利指数报收5046.02点，下跌幅度达1.04%。
高股息阵营逆市走强背后
在市场整体不景气的大背景下，开年前四个交易日(1月2日~5日)高股息板块一枝独秀。
红利指数收获四连阳，上述时间段内累计涨幅达3.83%，大幅跑赢同期A股其他指数表现。50只指数样本股中，有47只个股飘红，其中，兖矿能源上涨10.55%，唐山港、宁沪高速、江苏金租、中信银行等大涨超7%。
受高股息股持续走强影响，银行股亦持续走强。农业银行股价1月4日盘中涨至3.78元，创历史新高;5日，瑞丰银行一度逼近涨停，中信银行盘中大涨超7%。另外，成都银行、民生银行、平安银行、长沙银行等跟涨。
在此背景下，相关ETF和主题基金年内涨幅均超3%，连续多日收红，国泰中证煤炭ETF、富国中证煤炭A、国联中证煤炭A在开年前四个交易日中累计涨幅超5%。从资金流向来看，红利主题ETF开年以来也获得资金大幅净流入。
红利行情代表标的——中国神华前四个交易日股价累计上涨近6.7%，大幅跑赢A股同期表现(下跌近2.1%)，创业板指数年内则累计跌幅达6.52%。
以1月5日收盘价乘以总股本计算，中国神华的总市值已升至6646亿元，反超宁德时代。
8日，两者市值差距进一步拉大，中国神华当日再度上涨0.6%，报收33.65元/股，最新市值为6696.35亿元，而宁德时代经过开年连续下跌后，截至当日报收150元/股，最新市值为6599亿元。
高分红率一直是中国神华的过人之处。通联数据显示，2007年至2022年，中国神华累计实施了16次现金分红，累计分红金额达3711.94亿元，年均分红约232亿元。期间，整体分红率为59.98%。
高股息阵营逆市走强背后的原因有哪些?
博时基金指数与量化投资部人士对第一财经记者表示，目前高股息类资产的股息率处于历史高位，比如中证红利指数2023年股息率接近6%，当前最新股息率也在6%左右，在存款和理财收益率下行、房地产投资回报下降的环境中具备良好的配置价值。
在以新能源为代表的成长行业增速出现放缓后，在成长板块中缺乏新的亮点，这时候投资者也倾向于选择以红利股为代表的确定性高的资产。
此外，高股息类资产经营稳定，2023年12月证监会发布了促进上市公司提高分红水平的指引，这有助于提升高股息类资产的分红比例，提高红利相关资产的吸引力。
华泰柏瑞基金指数投资部李茜对第一财经记者表示，短期看，投资者会在政策预期与实际兑现之间博弈，市场波动可能仍会震荡加剧，红利策略具有一定的防御属性。同时，国内经济在2024年或将继续温和复苏，在财政政策前置稳增长下，红利策略再次成为攻守兼备的重要标的。
从长周期维度看，随着资管新规的实施，刚兑逐渐打破，无风险利率处于下行区间，红利策略的高股息、低波动的特点，或可作为长期资产配置的工具。
内外资提前埋伏高股息板块
陈果1月8日撰文表示，高股息板块受到资金热捧，是由于高股息公司特有的财务表现优异、现金流充沛、盈利能力稳健等一系列特点，凸显出“熊市抗跌”的特性，同时还能获得可观的分红收益。实践中投资者往往更多关注高股息策略在市场预期转弱、单边下跌或者震荡时的防御价值，重视其“避风港”属性。
他认为，目前的市场表现实际上继续演绎了2023年下半年以来的低预期、低风险偏好、高避险情绪的确定性胜率策略逻辑。高股息板块在2023年取得的超额收益实质上缘于这种高确定性胜率策略。
记者注意到，早在2023年三季度开始，就有公募基金经理在高股息板块提前埋伏。
国泰浓益灵活配置混合基金经理樊利安在去年三季报中表示，2023年三季度，市场总体处于弱势调整过程中，但低估值、高股息行业表现较好。在股票方面，樊利安三季度适当降低了仓位，调低了部分成长行业股票的配置，增加了高股息品种配置比例，提高了组合的防御性。
中邮核心竞争力灵活配置混合基金在去年三季度保持了低估值高股息底仓的配置，其基金经理彼时认为，“短期市场表现仍然体现出主题轮动的特征，但能够体现自身产业景气的方向仍然会相对占优，同时包括地方政府化债等政策的推动进一步加剧了稳定的高收益资产的规模收缩，高股息策略仍具有挖掘潜力。”
从具体持仓来看，紫金矿业(601899.SH)是中邮核心竞争力灵活配置混合截至2023年三季度末的头号重仓股。而紫金矿业、天齐锂业(002466.SZ)和西部矿业(601168.SH)是有色金属板块去年分红数额最多的企业。
外资也在去年三季度加码高股息个股。摩根卓越制造股票基金经理李德辉在2023年三季报中表示：“本基金三季度对AI算力板块做了获利了结，增持了超跌的医药板块以及部分高股息资产。”
陈果表示，当前高股息走强表明市场风险偏好显著下降，投资者信心尚不足。市场预期尚未修复完全，且随着美国经济软着陆，2023年12月非农就业数据超预期，在(降息预期削弱)这一悲观前景下，投资者更趋向于采取保守投资策略，主要选择购买债券或类债券的股票，如电力股、煤炭股和银行股。这一趋势反映了市场对风险规避的强烈倾向，投资者更愿意追求相对稳健和安全的资产配置。
他认为，高股息策略在2023年取得了明显的超额收益，从长期投资角度看，该板块的估值水平仍相对合理，有长期配置价值。
尽管资金持续加码，但金鹰基金认为，单纯希望通过高股息个股股价的大幅上行，未来实现收益的预期也不太现实。“若地产等中长期经济风险没有得到稳妥解决的话，受益于利率中枢下行的高股息策略在2024年或依然会有一定表现，是需要关注的主线之一。但由于高股息策略具有防御属性，一旦市场转暖，高股息策略或也会迎来回调风险，并且随着股价的上涨，股息率的相对优势也会减弱。”
