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万家基金杨坤: 借道指数产品一键布局小盘股

来源:中国证券报 2022-06-20 09:21
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A股市场今年以来大幅震荡,热点行业快速轮动。近日,万家国证2000ETF拟任基金经理杨坤在接受记者采访时表示:“站在当前时点,小盘股的投资性价比非常好,借道指数产品或是比较适合投资者配置小盘股的方式。”

小盘股或具备更强业绩弹性

2016年起,市场整体呈现出非常明显的大盘风格。杨坤分析,这背后的原因较多,比如监管政策调整、产业周期等因素。彼时,在存量博弈的背景下,强者恒强,资源不断向头部集中,行业龙头地位得到巩固。

到2021年,抱团龙头股普跌,小盘股的投资价值被越来越多人认可,市场关注度提升。“如果我们把时间维度拉长,甚至参考海外经验,其实小盘风格在任何市场都是非常主流的风格。”杨坤说。

杨坤分析称,2021年以来,随着小盘风格重回强势,造成主动权益型基金的业绩差异一定程度上由对中小盘股的投资决定。谁的研究做得更下沉,能够挖掘到中小盘潜在的机会,谁就能获得更好的投资机遇。“从这一角度出发,市场上比较缺失一篮子投资小盘股的代表性产品,我们想完善A股市场现有的工具型产品格局。长期来看,小盘风格非常主流,有很好的投资价值。”

在杨坤看来,经过调整,小盘股整体估值处于历史较低分位数,当前安全边际相对较高。当下时点,在各种风险被市场充分定价之后,未来市场将是一个贝塔向上的趋势。结合市场宏观环境分析,当下处于非常有利于小盘股强势表现的阶段。三季度经济预计呈现复苏态势,我国后续或将推出与稳增长、市场流动性相关的呵护政策。在疫情后经济复苏的阶段,小盘股或具备更强的业绩弹性;同时,在流动性充裕、利好政策陆续出台的情况下,小盘股也更容易受到资金追捧。

借道指数产品配置小盘股

投资小盘股比较适合的方式之一,就是借道指数产品投资。杨坤表示,小市值公司往往具有博弈的属性,个人投资者盲目参与很难踏准节奏,并非是理智之选,但同时小盘股高成长、高弹性、高波动的特点又非常具有吸引力。从这一角度出发,投资者通过指数产品,去投资一篮子小盘股,获取小盘风格整体的高弹性以及市场上涨时带来的收益,是更合理的选择。

“也就是说投资者不把鸡蛋放在一个篮子里,如果看不准,就买一篮子,以此分散风险。这样即能享受到小盘股高成长、高弹性的特征,又不会承担个股过大的风险以及资金过度博弈所造成的损失。我们认为指数非常符合这种长期投资、价值投资、分散投资的理念。”他说。

在当下市场,国证2000指数则被认为是更能代表小市值风格的宽基指数。此前,中证1000往往被认为代表市场上小盘股的整体走势,然而,A股市场注册制的改革,带来了非常多中小型公司上市,使得A股市场中原有指数所描述的市值特征发生了比较大的偏移。在新的市场环境当中,中证1000已经跑到了前40%分位。在杨坤看来,覆盖市值范围在20%-65%这一区间的国证2000小市值风格更为鲜明,更能代表小盘股风格。万家基金也因此推出市场上首只国证2000ETF,为投资者提供一键配置小盘股的便利工具。

在风险管控方面,杨坤表示,国证2000指数本身包含2000只个股,个股集中度很分散。除了国证2000指数会定期和不定期对成分股进行调整外,杨坤会采用一种抽样复制的方式,选择其中大概几百只个股买入,构建在业绩表现上能够跟踪指数本身的投资组合。在此条件下建立的投资组合具有很高的自由度,可以对个股组合进行灵活地更替,避免风险事件。

(文章来源:中国证券报)


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