自9月底以来，医药板块开启了一波强势反弹行情，不少个股表现抢眼。强势反弹之后，未来将如何演绎？在华商医药医疗行业基金经理张晓看来，拉长周期看，当前医药板块估值处于历史相对底部，未来仍有投资机会。

张晓2015年加入华商基金，从研究员做起，2020年5月担任基金经理助理，2021年10月26日担任华商双擎领航基金经理，2022年5月19日起任华商医药医疗行业基金经理，有7年多的证券从业经历。

从张晓的投资框架看，她把公司归为两类：赛道股和价值股。对于赛道股，张晓自上而下按照景气度来筛选，在顺应社会发展趋势的高景气赛道中，选择受益于政策驱动的子行业，通过上下游验证以及财务数据方面的逻辑分析，在合适的时点进行布局。

“对于医药行业来说，政策因素非常重要，不仅要自上而下关注行业景气度，还要关注政策层面的变化。”张晓表示。

对于价值股，张晓表示，要自下而上寻找机会，从上市公司的业绩确定性、管理层稳定性、估值匹配性等方面入手，更多关注竞争壁垒。

张晓认为，医药板块估值目前仍处于历史相对底部。从政策层面看，医保谈判以及集采价格降幅可预见性增强。从药品方面看，被集采的品种销量重回稳定增长势头，集采的影响在逐步弱化。

对于接下来的布局方向，张晓看好以下三个方面：

一是创新药及创新器械。国内创新药企进步很大，在新靶点上和海外同行的差距大幅缩短。加上医保谈判价格降幅可控，纳入医保后可以快速放量。创新器械方面，海外产品迭代进入瓶颈期，国内企业后发优势突出，产品结构升级及国产替代进程在加速；

二是CXO(医药研发外包)板块，CXO公司业绩的韧性依然很强，市场对创新药投融资的担忧导致其估值逐步下降，但是行业发展的逻辑并没有被破坏，目前投融资预期处于底部，改善在即；三是消费医疗板块，未来也将迎来修复机会。

（来源：上海证券报）