今年以来，A股市场宽幅波动，“公转私”（指从公募机构跳槽至私募机构）基金经理的业绩整体表现迥异。

有“公转私”基金经理坦承，对比在公募时跑赢业绩基准的目标，在今年这种板块起伏较大、指数宽幅震荡的行情中，私募要在平抑净值波动的同时，实现绝对收益难度很大。

一些渠道人士指出，从公募转换到私募，基金经理懂得“扬长避短”是平稳转型的关键。

业绩表现显著分化

国内某第三方机构向记者提供的一份国内“公转私”私募基金经理业绩数据显示，据不完全统计，截至7月7日，今年以来有业绩记录的252位“公转私”基金经理管理的所有私募产品，年内平均收益率为-8.21%。其中，40位基金经理在年内实现了正收益，占比为15.87%。年内业绩位列首位的基金经理，今年以来的收益率达到41.39%。今年以来亏损幅度超过10%和15%的基金经理数量分别为96位和43位。整体来看，“公转私”基金经理的年内业绩表现高度分化。

数据显示，截至7月7日，今年以来有业绩记录的17114只股票私募基金产品平均收益为-6.78%，其中4425只实现正收益，占比为25.86%。

从2021年的情况来看，纳入该第三方机构监测的所有股票策略私募产品的平均收益率为13.18%，正收益产品数量占比为66.85%；同期251位“公转私”的私募基金经理整体平均收益率为12.16%，其中171位实现正收益，占比为68.13%，即多数“公转私”基金经理全年为私募投资者创造了正收益。另一方面，当年度所有“公转私”的私募基金经理的收益率差距仍超过330%。

主要难点在于外部变量多

在大型公募及大型私募均有长期投资从业经验的“公转私”基金经理、钦沐资产总经理柳士威看来，由于公募和私募阶段性投资目标的不同，投资策略也会有所差异，上半年整体宽幅震荡的A股市场，给私募机构带来的压力更大。“投资难度还是很大的，主要难点在于外生变量较多。”柳士威称。

曾在多家公募机构担任过基金经理的建泓时代投资总监赵媛媛认为，公募主要是相对收益考核，而私募主要追求绝对收益。绝对收益和相对收益在风控要求上的最大差异是仓位上限受净值约束。“今年上半年大部分时间市场处于调整周期，如果年初仓位偏高，等到市场底部位置应当加仓时，却因为风控原因难以及时大幅加仓，自然难以靠近两个多月的市场反弹实现净值修复。”赵媛媛称。

从渠道机构方面的观察来看，私募排排网财富管理合伙人姚旭升认为，今年权益投资的难点主要在于市场始终处于结构性行情的状态，且板块轮动风格切换十分频繁，基金经理跟随市场节奏做出有效调整的难度较高。“选对热门赛道的基金经理业绩表现，远远优于选错赛道的基金经理。”姚旭升称。

扬长避短

近年来，随着资管行业的蓬勃发展，以及优秀公募基金经理投身于私募机构，“‘公转私’基金经理如何在切换平台后延续、超越以往的良好投资成绩”，已经不再是行业的新话题。

赵媛媛表示，公募基金经理转“私”，首先面临的就是“投研支持减弱”的问题。公募平台重视从宏观和中观的角度把握投资方向，并选择研究集中投入的子领域，可以更好地加强长板、弥补短板。

格上旗下金樟投资研究员关晓敏认为，公募的相对收益是以超越指数为基准，而绝对收益是以更小的回撤、更高的正收益为基准。对比公募，优秀私募机构在投研之外的择时体系、极端行情下的风控等，更需要有全面细致的考量。

（文章来源：中国证券报）