对于不断抄底中概互联板块的投资者来说，过去一年来的投资体验无比糟糕。在多重利空因素的影响下，近期美团、腾讯、阿里巴巴等巨头股价再度下探，中概互联指数也再创历史新低，比一年前的高点下跌了55%左右。

中概互联指数几乎囊括了中国最有活力的科技巨头公司，以往股价表现良好。在很多投资者看来，投资中概互联指数基金，一网打尽中国最优秀的互联网巨头公司，可以分享他们发展带来的红利，所以在下跌过程中不断有投资者抄底。

鉴于中概互联指数近期已逼近过去几年的低点，这意味着过去一两年不断买入的投资者，如果持有至今的话，都处于亏损状态。

对于大部分投资者来说，两年的时间已经不算短期，在如此长的时间里如果依然没有赚到钱，对他们的投资信心无疑是个不小的打击。据某平台投资者定投基金的数据显示，如果连续按月定投八九个月之后依然没有赚钱，绝大部分投资者会选择赎回。这说明投资者的耐心其实是有限的。

既然普通投资者的耐心是有限的，为什么过去一年来很多投资者不断抄底医药主题基金？为什么很多投资者持续抄底中概互联基金？通过回溯过往可以发现，基金公司的营销宣传是一股重要的推动力量。在市场亢奋、估值水平已经不低的时候依然坚定看好后市，利用各种宏大叙事来描述所谓的辉煌前景，让很多对投资认知不深的投资者踊跃入市，最终换来的是沉痛的教训。

以医疗行业主题基金为例，过去几年，通过渲染人口老龄化程度不断加深、医药行业是常青树等概念，不少医药股被炒得很高，给早期入市或者买入相关基金的投资者带来了比较丰厚的收益。但如果拉长时间周期看，很多被渲染的投资逻辑或许并不成立。例如，在人口老龄化程度不断加深的背景下，医疗支出的增加并不意味着医药公司会赚更多；即使考虑到鼓励创新，让医药创新公司获得合理回报，也绝不会让他们获得暴利，因为企业本身就是社会的一部分。

回首一两年前，在医药股如火如荼的时候，线性类推的逻辑此起彼伏，股价也涨势如虹，基金经理信心满满，但很多时候都忽略了基本的常识。在基金公司的营销宣传攻势下，很多投资者是没有免疫能力的，更多的会基于宏大叙事而持续入市。如今一年过去，过去的投资逻辑依然存在，但较大的浮亏却在眼前。

投资是认知的表现，很多投资者损失较大，同他们的认知有很大关系，也同他们的投资期限过短有一定的关系。但如果把投资者和基金公司、基金经理看作是一个利益相关体，投资者损失较大，必然会反噬基金公司自身。从过去一年来的发展情况看，不少基金在市场高位时依然加大营销力度，吸引投资者入市，基金规模随之大幅增加，由此换来丰厚的管理费收入，而并没有首先考虑投资者的利益，这违背了最基本的行业初心。

勿忘初心，方得始终。

（来源：上海证券报）