导语：今日创业慧康、维信诺、海信视像获机构买入及增持评级

创业慧康（300451）：联手平安优势互补，共建中国健康城市

公司近况

5月27日，创业慧康与中国平安联合举办“携手医保，守护健康”线上交流会，介绍了双方合作的重点内容以及未来的发展方向。

评论

深化在医疗信息化及保险领域的协同。公司将与平安医保科技全面合作，以政府端、医院端、互联网运营作为合作的三大着力点。

政府端：创业慧康与平安将在各级医保平台建设上合作，实现产品互补：创业慧康的产品主攻公众服务、核心经办；平安负责决策分析、医保监管模块的设计，双方共同提供面向医保局的完整解决方案。创业慧康与平安在区域医疗领域同样进行整合，公司将平安医保科技的医保控费、药品知识库、医学知识库等产品集成到其区域卫生信息化解决方案中，从而增加公司在医联体、医共体产品方面的竞争亮点。

医院端：平安医保科技在医保风控领域经验丰富，已推出医院控费和用药管理平台、医院DRG综管平台等系列产品，能够有效和创业慧康形成产品互补。双方也会在院端推广医疗设备、信息化软件的融资租赁模式。 

互联网运营：公司与平安的商保直赔平台将进行标准化对接并打包销售。双方同时也会在药品处方流转方面进行合作，整合在全国范围内的处方流转配送能力和药商资源。

探索在健康城市建设领域的突破。平安智慧城市聚焦高科技智慧城市建设，目前解决方案已遍布国内外100多个城市。携手平安智慧城市，公司目标打造一个基于城市健康云平台，融合区域卫生信息平台、互联网医院、新医保的健康城市整体解决方案。

方案合作：双方将完成现有解决方案的整合，并在销售模式上进行合作。平安将作为项目总包方去竞争省市级项目，再将双方的产品落地在20-30个细分项目中进行销售。在合作城市中，双方也将共同负责平台的运营，公司认为这将有助于创业慧康从建设者向运营者的商业模式转型。

产品合作：智慧医疗是平安智慧城市深耕多年的板块，截至目前已取得医疗AI领域9项世界第一。创业慧康会将平安研发的疾病预测、智能影像、辅助医疗等模块进行集成，以AI赋能健康城市，双方也将继续推进在人工智能领域的合作研发。

估值建议

维持盈利预测不变。维持跑赢行业，维持除权后目标价19元。我们的目标价基于50倍2020年市盈率，较当前股价有28%的上行空间。当前股价对应40/30倍2020/21年市盈率。

风险

受疫情影响，医疗信息化项目招投标、实施、交付延期。

（来源：中金）

维信诺（002387）：OLED领军企业，迎来产能释放拐点，定增加码产能

1.维信诺：OLED面板行业领军企业

维信诺是国内最早从事OLED研发、生产、销售的高科技企业之一，前身是1996年成立的清华大学OLED项目组，是OLED行业标准的制定者之一。2019年公司营收26.90亿元，同比增长51.26%；归属于上市公司股东的净利润6403.03万元，同比增长84.85%。2020年Q1公司营收4.12亿元，同比增长99.49%。

2.手机OLED：渗透率持续提升，折叠屏大发展，公司迎来产能释放拐点

手机屏幕技术持续创新，曲面、全面屏、屏下指纹、屏下摄像头等技术将驱动OLED手机屏渗透率持续提升，根据集邦咨询光电研究中心(WitsView)数据，2019年OLED手机渗透率为31.0%，提升空间很大；在5G时代，计算、存储的云端化将为人机交互和显示技术的创新提供充分的基础和支撑，我们认为随着折叠手机产品形态的迭代、良率和可靠性的提升，折叠手机的接受度将越来越高，有望在2021年突破千万台销量。维信诺在手机OLED领域技术和出货量领先，有充分产能保障，有望在2020年迎来产能和订单释放拐点。公司5月16日公告，公司拟定增募集50亿元投资OLED产线升级项目，加码布局产能，提升规模优势。

3.可穿戴显示：柔性&硅基OLED迎来大机遇，公司有望显著受益

伴随着5G与物联网时代的到来，智能可穿戴设备正处于高速发展阶段。以虚拟现实和增强现实为代表的新一轮科技和产业革命蓄势待发，智能手表、VR/AR等产品将迎来快速发展期。可穿戴设备对OLED屏幕，特别是柔性AMOLED和硅基OLED需求量大，终端设备行业增长将带动OLED行业增长，2020年初火爆VR游戏《半衰期：艾莉克斯》有望开启vr游戏生态发展的拐点。我们认为未来2-3年将是全球手机品牌重点发力AR/VR产品的阶段，硅基OLED将迎来黄金发展期。维信诺目前在智能手表显示领域技术领先，同时加码布局硅基OLED领域，有望充分受益可穿戴显示发展的行业机遇。

4.投资建议

我们看好OLED在手机以及可穿戴领域的高成长性和较大市场需求潜力，以及大陆供应链加速崛起的机遇，维信诺作为国内OLED行业的领军企业，技术、出货量、产能等业内领先，伴随着2020柔性产能顺利释放，有望带来高业绩弹性。我们预计公司20-22年营收分别为50/135/180亿元，净利润分别为1.1/15.6/18.9亿。可比公司选取京东方、深天马、TCL，给予公司22年PB1.2倍，对应目标价16.26元，首次覆盖，给予买入评级。

风险提示：产能释放和新产线建设进度不及预期、行业竞争加剧、宏观经济波动风险、原材料价格波动风险

（来源：天风证券） 

海信视像（600060）：青岛国企混改实质性进展，期待治理结构改善

公司近况

公司公告，青岛政府批准《海信集团深化混合所有制改革实施方案》：1）公司控股股东“海信电子控股”拟通过增资扩股引入具有产业协同效应、能助力海信国际化发展的战略投资者。增发价格将在完成审计后评估。2）增发完成后，海信集团、战略投资者将占“海信电子控股”股份26.79%、17.2%，可能导致“海信电子控股”变为无实际控制人公司，无任何单一股东或存在一致行动人的股东合计可以控制其超过30%表决权。3）公司实际控制人青岛国资委将海信集团100%国有股权无偿划转给华通集团（国有资本投资运营公司改革试点企业）。

评论

国企混改稳步推进：1）2019年8月，母公司海信集团被列入青岛国企混改清单；2019年12月，公司更名为海信视像，定位视像综合解决方案提供商；2019年12月，海信集团将所持有的股份（22.996%）转让给子公司海信电子控股。2）本次青岛国企混改深入程度不如格力国企混改，但有助于形成多元化的股权结构和市场化的公司治理结构。

海信电子控股是海信集团激励平台：1）混改前，海信集团170名高管持有海信电子控股40.71%股权，可享受分红权，离职需退股。2）海信电子控股是海信视像（600060.SH）直接控股股东，持股29.99%，是海信家电（000921.SZ/0921.HK）的间接控股股东，控制47.05%的股份。此外，海信电子还控股海信通讯、海信地产、海信金融投资、海信医疗、海信网络科技等公司。

全球化是公司的发展方向：1）2019年海信电视销量2000万台，全球排名第四。公司目标未来电视销量达4000万台，跻身全球前二。2）虽然受到疫情影响，1Q20中国市场需求下滑明显，2Q20海外市场有下滑风险，且奥运会推迟也不利于全球彩电需求提升。我们预计2020年公司业绩面临下行压力，但公司将尽力提升经营质量，长期战略继续推动全球化和视像产业发展。3）国企混改后，公司治理结构有望会改善，战略投资者或将带来协同资源。

估值建议

我们维持2020/21eEPS预测人民币0.40元/0.59元。维持跑赢行业评级。维持目标价15.90元，对应40x/27x2020/21eP/E，涨幅空间25%。公司当前股价对应32x/22x2019/20eP/E。

风险

全球疫情负面影响超预期；彩电市场竞争风险。

（来源：中金）