导语：今日立思辰、中天科技、华东重机获机构买入及增持评级。

立思辰（300010）：聚焦语文教培带来更强确定性，政策红利驱动业绩高增长

逐步剥离非教育资产，聚焦 K12 教培业务。公司当前的主营业务产品包括内容（安全）管理解决方案及教育产品及管理解决方案两项，其中教育业务主要包括语文学习服务、升学服务及智慧教育三部分，大语文学习服务已成为公司当前第二大收入来源及第一大利润来源。公司目前正进一步推进上市公司体内剩余信息安全资产和股权的分拆，未来将专注大语文培训业务。 2018 年公司多项资产减值导致大额亏损， 业务及资产梳理后， 2019 年公司同比实现扭亏迎来业绩拐点，其中语文培训业务同比增长达到 114%，成为公司当前增长发动机。

语文培训迎来发展红利期。 2018 年，中国 K12 课后教育服务市场规模为 5,064 亿元，预计到 2023 年将达到 8,194 亿元， 预计 2018 年至 2023年复合年增长率为 10.1%。但语文培训赛道客观上面临两个方面的难点：1）无统一的课程标准及体系，产品化难度高，对教师要求高； 2）无相关等级考试，使得语文培训兼具素质教育及应试教育双重特点。 随着新课改与新高考改革政策的逐步落地， 语文在考试科目中的地位显著提升，直接促进了语文培训需求的提升，近年来行业发展步入红利期。

公司具有名师及产品优势。 公司吸引了一批以北大、北师大文学院毕业生为主的授课经验丰富的精英教学及管理团队，在薪资激励上具有吸引力。 管理上， 公司加强了后台的研发及中台的管理，在制度上降低名师流失带来的风险。产品方面，公司拥有相比竞争对手更强的产品化能力，产品体系丰富程度领先同行。班型包括培优班、拔尖班、王者班三种类型，分别针对不同语文水平的学生；内容方面包括语文的基础知识、阅读、写作等不同类型；教学形式方面，线上及线下布局完善。

维持较快的城市及门店拓展，线上业务加速增长。 1）公司当前推行直营+加盟的扩张战略，加盟商可以在最大程度减少拓展线下门店的成本，在当前阶段快速增加市场占有率。 2020 年公司将对组织架构进行调整，着力将加盟和直营的联动做到无缝链接，预计未来线下渠道增长仍有较大空间。 2）线上业务加速增长， 2020Q1 线上实现营业收入 3,417 万元，同比增长 537.5%，超过 2019 年全年， 期末收款额达到 4,319 万元，同比增长 877.1%。 3）公司已经孵化出了包括纳约数学、大英语、理科前线、思溢幼教在内的多个导流产品。在立思辰大语文到达全国主要城市后，搭载大语文运营渠道带动其他学科发展， 未来品类扩张也值得期待。

首次覆盖， 给予“买入”评级。 预计公司 2020/2021/2022 年归母净利润分别为 1.60/3.92/6.00 亿元，综合绝对估值及相对估值两种方法，给予公司 23 元/股目标价。

风险提示：疫情影响超预期；在线拓展不及预期； 政策风险等。

（来源：东吴证券）

中天科技（600522）：再次斩获大单，海洋业务一体化竞争力提升

公告摘要：公司公告，公司控股子公司中天科技海缆有限公司参与并中标协鑫如东H13#海上风电场工程220kV海缆、陆缆设备和协鑫如东H15#海上风电场工程220kV海缆、陆缆设备项目，合计中标金额约4.71亿元。

中国海缆领先品牌，海洋业务一体化竞争力提升，不断斩获国内外海洋业务订单。中天科技是中国海缆领先品牌，海缆从浅海到深海、从低压到特高压、从交流至直流，在超高压海缆海上风电工程研发、制造和运行方面拥有丰富的经验。实现了交流光（电）缆从三芯110kV到三芯220kV，再到500kV的跨越；直流光（电）缆从±160kV到±525kV的跨越。公司沿着“海缆向系统发展，海洋工程向总包发展”战略稳步前行，现已具备海缆－海底观测、勘探－海缆敷设－风机施工于一体的海洋系统工程总集成能力。近年来海缆市场快速发展，海上风电、石油钻井平台等对海底电缆、光电复合缆的需求快速增加。2017年开始公司陆续获得海缆大订单，2019年订单规模大幅增长，海洋业务实现收入20.86亿元，同比增长95.05%，毛利率较上年提升约10.53个百分点。2019年公告的海洋业务中标金额63.20亿元，2020年5月11日中标合同金额70.62亿，此次中标合同金额4.71亿元，项目预计在2020年9月份开始，于2021年4月执行完毕，将对公司2021年业绩产生积极影响。我们预计公司海缆及海洋工程业务未来两年有望实现强劲增长，该项目是公司在海缆市场斩获的又一大订单，有利于进一步提升和巩固公司在高压海缆产品市场的品牌影响力和市场占有率，为公司向海上风电工程总包的发展迈出新的步伐。

国家电网加大特高压新基建投资，电力电缆业务成为新增长点。国家电网明确表示，2020年特高压建设项目明确投资规模1128亿元，将加速南阳-荆门-长沙工程等5交5直特高压工程年内核准以及前期预可研工作，新增了哈密-重庆、陇东-山东、金上水电外送工程等3条特高压直流线路，6月完成工程预可研，待纳入国家电力规划后，开展可研设计一体化招标。公司电力线缆产能逐年扩充，积极提升特高压电缆、特种电缆等高附加值产品的销售占比，公司在国家电网相关产品供货份额高，特高压产品技术实力领先。公司始终将“制造技术”作为公司发展的立足点，通过在多项业务领域的先期布局，公司新增的产能稳步释放，海缆+电缆+光纤光缆三大业务均保持着较快的发展态势。公司将基于现有业务继续进行纵向和横向的突破与发展，致力于将公司打造成为一流的“制造业强兵”。

光纤光缆供需关系改善，公司光棒产能国内领先，市场份额不断提升。2019年受运营商投资周期影响，光纤光缆市场处于消化库存阶段，总需求出现下滑，光纤招标价格大幅下降，但光纤预制棒和光纤光缆扩产释放也进入尾声，2020年5G开启大规模建设，供需关系开始改善，价格底部确立。5G和云计算的发展将带动光纤光缆中长期需求的增长。从光棒生产环节来看，全球套管供应量基本稳定，管内法扩展光棒产能需要依赖海外供应商。得益于多年光纤预制棒全合成（管外法）的工艺路线以及具有完全自主知识产权，中天科技有效控制了预制棒相关制造成本，技术掌握更为成熟，逐步进行四氯化硅的国产化，光纤预制棒年产能达到了2200吨，市场份额不断提升。同时公司积极布局光模块和5G天线等设备领域，扩充通信业务的范围。

投资建议：中天科技是国内光电缆巨头，海缆与光纤光缆业务均处于国内领先地位。目前公司主要包括三大业务光纤光缆+海缆+电力电缆，形成了光通信、电力传输、新能源、海底光电缆等多元业务布局，加速布局“一带一路”，进一步强化智能制造竞争优势。海缆与电力电缆业务发展前景广阔，三大业务将充分受益于5G、风电和特高压新基建。我们预计公司2020-2021年净利润分别为23.52亿/28.70亿/34.75亿，EPS分别为0.77元/0.94元/1.13元，对应2020PE=15X，维持买入评级。

风险提示：光纤光缆市场需求低于预期的风险；光纤行业竞争加剧的风险；新能源业务拓展不及预期的风险

（来源：中泰证券） 

华东重机（002685）：拟发行可转债，加码高端装备制造

公司拟发行可转债。公司拟发行可转债总额不超过12.48亿元。募集资金将主要用于“集装箱装卸设备生产基地技改升级”及“重庆新润星高端装备制造产业园二期项目”，两者拟投入募集资金金额分别为2.54、6.20亿元。

自动化集装箱装卸设备进入放量阶段，技改升级强化制造优势。为提高服务质量和管理水平，降低运营成本，国内港口自动化建设投资逐步增长。堆场作业系统自动化是自动化码头发展的基础，其主要采用全自动高速轨道吊技术。按照我们测算，以2018年国内港口集装箱吞吐量2.26亿TEU为测算基础，对应国内港口用自动化轨道吊需求约5424台，对应市场空间近千亿元。2019年3月份，公司与新加坡港务集团签署了28台全自动轨道式集装箱龙头起重机订购合同，品牌优势突出。此次可转债募集资金将用于集装箱装卸设备生产基地技改升级，产品制造能力有望进一步强化，预期公司自动化轨道吊产品市占率将较普通轨道吊进一步提升。

5G商用新机遇带动现有以消费电子/通信为主要应用数控机床增长；募投重庆制造基地二期，中大型机床战略深入推进。5G商用进入加速期，预计2020年新建5G基站超过50万个，散热器等精密部件加工需求高增长。公司研发了用于5G基站散热片加工的850HII、1066HC等系列立式加工中心，已覆盖国内主要通信设备企业的一二级配套供应商。消费电子端，5G预期带动换机潮。用于金属中框生产的高速钻攻中心预期增长。此外，公司持续推进中大规格高精度机床发展战略，重庆一期“年产数控机床5000台”项目，场地投建工作已完成；此次募投二期项目，有望降低机床核心零部件的外部依赖，进一步提升公司数控机床业务“核心部件—整机—解决方案”的综合竞争力，长期增长可期。

盈利预测与估值。预计公司2020-2022年归母净利润分别为4.28、5.50、7.16亿元，对应EPS分别为0.42、0.55、0.71元/股，对应当前股价估值为13.6、10.6、8.1倍。

风险提示：不锈钢供应链业务整合发展不及预期；全自动化轨道吊销量不及预期；数控机床业务增长不及预期；本文测算均基于一定假设。

（来源：国盛证券）