报告摘要

1、当前市场宽度较狭窄，成交结构较集中，少数绩优强势股驱动指数。

2、历史来看，6月是一季报超预期个股由强转弱的重要节点，建议重视。

3、6月风险偏好仍在低位，中期维持战略看多。风格维持均衡。结构上“内需”仍是主线：工程机械、建筑&地产，IDC&5G链。中期关注金融板块。

强势行业的6月“槛”

上周市场在急跌后小幅修复。近期，资金更加集中在部分绩优股，不断创新高。投资者最为关心的问题在于：这些强势个股还能持续多久？

1、短期：多数行业情绪环比小幅修复，但整体市场更趋近调整的交易特征。本周，我们构建的情绪指标CJDI(扩散指数)读数普涨，全A扩散指数上升12pct至40%，中证500上升8pct至43%。用于度量市场宽度的指标：上证综指CJBI 5月读数连续三周降至极窄区间，这意味着成交结构的绝对集中化——少数个股驱动了指数的走势。经验上讲，极窄的市场宽度虽然与趋势反转并不完全对应，但其相对较高的概率依然值得重视。

2、绩优强势股还能持续多久？我们详细分析了历史上一季报强势股(业绩超预期)的后市演绎规律。1)历史上的确存在绩优股在Q2表现强势的规律。历史上，一季报强势股在4-5月容易跑出超额收益。2)但6月往往是重要的分水岭。经验上，一季报绩优强势股容易从6月开始逐渐式微，并且呈现业绩表现由高到低渐次“衰减”的特点。

3、中期观点：大势震荡，风格平衡。基本面和政策落地仍需时间检验，短期反弹动力一般。风格仍平衡，剩余流动性框架下，中期维持战略看多。

行业配置：“内需”为主，增配新老基建优质结构

结构上，“内需”仍是主线。增配新老基建中优质结构：工程机械、建筑&地产，IDC&5G链。在服务业渐次恢复的背景下，平衡可选与必选消费的配置比例。

主题配置：持续关注国改的深化

年度层面积极关注有股权激励意愿及方案的上市国企。

风险提示：

1、经济增速超预期下滑；

2、市场风格超预期调整。

（文章来源：长江策略）