脱水回顾：

今日内容：

Ⅰ

切入消费电子！钛合金3D打印迎来景气周期？

钛合金具备高强度、强抗腐蚀性、耐高低温等性质，因此被广泛应用于航空、航天、舰船、兵器、生物医疗、化工冶金、海洋工程、体育休闲等领域。

产业链来看，钛合金上游主要为海绵钛为代表的原材料，中游钛材生产主要包括熔铸、锻造等加工环节。下游化工是钛合金的主要应用场景，航空航天增量最高，未来消费电子也将显著增加钛合金需求。

今年下半年，小米、三星、OPPO、华为等3C大厂纷纷推出了钛合金材质打造零部件的产品。钛合金的轻量化和高强度已经开始适用于3C电子领域。在铰链方面，手机铰链工艺制程复杂，传统工艺零部件数量过百，成品良率低。钛合金可以有效解决难生产问题，3D打印展现的多维优势，有望成为折叠屏铰链主流加工方案。同样的还有手机中框和智能手机外壳，未来钛合金在消费电子领域中的应用空间广阔。

伴随钛合金切入消费电子领域，3D打印也将成为潜在加工工艺，市场空间有望加速打开。3D打印技术是通过对金属粉末激光熔融而层层累积一体化成形的增材制造工艺,这就从技术路线上规避了钛合金难加工的属性。

通过钛合金3D打印技术，设计好的模型直接转化为实体产品，克服了传统加工方法的一些限制。钛合金3D打印可以实现复杂结构的制造，设计自由度高。另外，钛合金3D打印技术可以根据产品设计的需求进行材料的选择和精确的定位，避免了传统加工中的大量废料产生。在提高生产效率的同时，对环境也友好。

从市场空间来看，就目前已存在的3款运用钛合金的设备零部件铰链、手机中框和智能手机外壳来计算，机构预计到2027年在3D打印渗透率在20%的情况下全球智能手机和智能手表的市场空间分别为486.35亿元和63.42亿元，中国市场为108.20亿元和31.80亿元。

尽管钛合金3D打印技术目前仍然存在一些挑战需要克服。如：成本问题，目前钛合金3D打印设备和材料的价格较高；打印过程中的质量控制和后处理问题等，但总的来说，钛合金3D打印技术作为一种先进的制造方法，正在不断地推动着制造业的发展。随着技术的进一步成熟和发展，相信钛合金3D打印技术将在更广泛的领域中得到应用，并为各行各业带来更多创新和可能性。

国内上市公司中，铂力特是国内金属3D打印先行者与领头羊、是全产业链布局的稀缺龙头。公司始终专注于工业级金属增材制造，为客户提供全方位的金属增材制造与再制造技术解决方案，构建了较为完整的金属3D打印产业生态链，整体实力在国内外均处领先地位。

另外，华曙高科是3D打印领军企业，技术创新驱动公司发展。公司提供3D打印材料、工艺及服务，已开发20余款设备，并配套40余款专用材料及工艺，正加速应用于航空航天、汽车、医疗、模具等领域。公司是全球极少数同时具备3D打印设备、材料及软件自主研发与生产能力的增材制造企业，销售规模位居全球前列。

Ⅱ

热泵控制器龙头聚焦机器人，工业伺服蓄势待发！

儒竞科技：公司是专业的变频节能与智能控制应用方案提供商,专注于电力电子及电机控制领域综合产品的研发、生产与销售,在细分技术领域内掌握了多项核心技术,并通过核心技术的交叉应用与延伸,形成了多元化的产品布局,建立了跨领域的经营模式。

标签：热泵控制器龙头、境外业务、研发投入、市占率

看点：

看点一：热泵控制器龙头

公司深耕电机电控核心技术，是变频节能及智能控制专家，专注主营业务技术积累，专注于电力电子技术领域的驱动&控制器产品，主要产品覆盖布局暖通空调及冷冻冷藏设备、新能源车热管理、伺服驱动系统这三大下游应用。

研报菌划重点：公司于2006年自主研发的变频驱动器等产品开始扩展国内市场、2009年开始扩展海外市场，海外热泵控制器等业务进入快速发展期。

看点二：境外业务

公司境外业务规模不断扩大，欧洲区域占比为主，与主要客户保持了长期稳定合作关系，随着客户对公司认可度不断提升，外销合作规模逐步扩大，2020-2022年境外销售收入占当期主营业务收入分别为25.21%、25.32%及33.88%，呈逐年上升趋势。

研报菌划重点：公司欧洲区域外销占比最大，占当期主营业务收入分别为16.28%、18.39%、27.79%，占比稳步提升中。

看点三：研发投入

公司重视研发投入，持续引进研发人才，高度重视对新技术和新产品的研发投入，同时持续引进具备技术背景与专业经验的研发人员，2020-2022年研发人员占比为29.90%、20.86%及22.37%，维持在较高水平。

研报菌划重点：公司面对紧跟的同行竞争和飞速进步的纺纱技术，坚持加大研发支出，并发展出了一套完整、成熟、有效的创新机制，以结果为导向，注重核心技术人才培养与激励。

看点四：市占率

公司深耕HVAC/R领域变频控制技术和电机驱动技术，市占率稳步提升，截止2021年在欧洲+中国空气源热泵系统控制器及变频器的市场占有率约为7.5%，并且产品销量增速远高于行业增速。未来公司市占率提升仍有较大空间，美国市场也是一大增量。

研报菌划重点：2023-2025年公司热泵控制器收入增速仍可高于行业增长，CAGR预计30-35%。

看点五：伺服系统

公司目前伺服业务尚处于品牌建设阶段，但凭借技术底蕴及产品力，相关产品已在工业机器人、电子制造、物流、包装机械、印刷、锂电新能源等细分行业已实现批量销售。未来将重点聚焦于机器人等细分市场领域，持续加大研发投入，并导入更多目标行业及其大客户。

研报菌划重点：公司产品应用广泛，包括工业机器人、电子制造、物流行业、包装机械等，尤其战略聚焦机器人细分市场。

参考资料：

1、20231107-华福证券-3D打印行业研究系列报告（一）：钛合金切入消费电子，3D打印或将迎来新机遇

2、20231107-民生证券-一周解一惑系列：3C钛合金渗透率提升，设备、耗材多重受益

3、20231108-东吴证券-儒竞科技-301525-热泵控制器龙头加速海外渗透，工业伺服蓄势待发

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