今日内容：

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算力即存力！算力基础HBM滚滚而来?

HBM，是一种高速、高带宽的存储技术，它通过在单个芯片上集成多个内存堆叠，实现了数据传输速率的大幅提升，可有效缓解内存墙问题，优异性能适配AI时代的算力需求。近年来，随着大数据、人工智能、云计算等技术的快速发展，对于数据处理和存储的需求日益增长，HBM技术因此受到了业界的广泛关注。

目前，全球HBM市场主要由几家大型半导体公司主导，如三星、SK海力士、美光等，它们在HBM的研发和生产方面投入了大量资源。同时，随着技术的成熟和成本的降低，越来越多的中小型企业和创业公司也开始涉足这一领域，推动了HBM行业的多元化发展。目前HBM已经迭代至第五代（HBM3E），预计今年上半年SK海力士、三星和镁光均可以实现HBM3E的量产出货。

技术特点上，HBM技术的核心优势在于其高带宽和低功耗的特性。通过使用先进的通过硅通孔（TSV）技术和微凸点互连，HBM能够在较小的封装内实现多个内存层的垂直堆叠，从而大幅提升数据传输速率和存储密度。此外，HBM还具有低功耗的特点。相比于传统的内存技术，HBM在提供相同或更高性能的同时，能够显著降低能耗，这对于移动设备和数据中心等对能效有严格要求的应用场景尤为重要。

具体到应用层面，HBM在高性能计算、图形处理单元、数据中心和移动设备等领域都有广阔的应用价值。在高性能计算HPC方面，在需要处理大量数据和进行复杂计算的场景中，如科学模拟、天气预测等，HBM能够提供必要的数据传输速率和存储容量。在图形处理单元GPU方面，在游戏、视频渲染、深度学习等图形密集型应用中，HBM能够提供高带宽的数据传输，提升图形处理的性能。与此同时，随着云计算和大数据技术的发展，数据中心、移动设备等对于高速、高密度的存储解决方案的需求也日益增长，HBM存储技术拥有广阔的市场前景。

市场规模测算，根据市场研究机构Gartner预测，2023年全球HBM市场营收规模约为20.05亿美元。预计到2025年，市场规模将翻倍成长至49.76亿美元，增长率达到148.2%。

投资布局角度来看，机构认为HBM核心工艺所用的设备想象空间更大。因为更高的工艺难度对设备的精度等性能指标会有更高的要求，设备的价值量也会有所提升。另一方面，随着堆叠层数、HBM产能的提高，设备需求量也会不断提升。因此，从HBM对设备市场的扩容角度来看，未来相关设备的需求弹性会更大。梳理国内上市公司中目前在HBM相关设备方面有潜在布局和进展的公司，主要参考如下：

Ⅱ

产能扩张加速的冷冻烘焙龙头，大单品战略持续发力！

立高食品：公司是一家集烘焙食品原料及冷冻烘焙食品研发、生产、销售于一体的大型股份制上市企业，未来将继续发展自身优势,更深层、更广泛地为客户提供高品质产品和优质服务,并完成在华南、华东、华北及海外建立6个大型生产基地及技术研发中心的生产布局,向“冷冻烘焙食品行业的领跑者”、“中国烘焙食品原料及冷冻烘焙食品第一品牌”迈进。

标签：冷冻烘焙龙头、产能扩张、大单品策略、冷链物流

看点一：冷冻烘焙龙头公司主要从事冷冻烘焙行业，是行业内的绝对龙头，全面实施“洞察客户需求、组织王牌产品”策略，截止2021年底产品SKU已超900种，2023年提出立志成为“全球烘焙集成服务商”，立足国内市场，开拓海外渠道，携手经销商开拓创新更多产品，实现双赢。

研报菌简评：公司综合实力领先，历史悠久，奶油为基，发力冷冻烘焙。

看点二：产能扩张

公司产能扩张加速，扩大规模优势。各产品产能都处于增长趋势，产能利用率达到6成以上，甚至满产，冷冻烘焙食品产能利用率较去年有所降低，主要系华北生产基地投产初期产能利用率相对较低。

研报菌简评：公司继续进行产能扩建，形成华南、华东和华北三大生产区域，九大生产厂区的网络化布局，预计2025年公司总产能可达33.70万吨。

看点三：大单品策略

大单品策略持续推进，各细分子品类高度分散，但仍有明显领先的关键大单品子品类，规模优势不断放大，实现该品类内部的市占率领先。目前SKU达到50-60个，多方位满足消费者需求。根据渠道调研，2021年甜甜圈市占率超50%，实现绝对领先。2018年推出蛋黄酥等新品，2020年初推出麻薯主攻山姆渠道成为网红爆品，2021年单品销售达6亿。

研报菌简评：公司新品丹麦类面包等实现高速增长，冷冻蛋糕、冷冻蛋糕胚、披萨等新品有望满足烘焙、商超、餐饮渠道的多样化需求，持续放量。

看点四：研发投入

公司研发高投入，持续满足下游需求，2017-2020年立高研发费用复合增长率为21.2%，研发费用率近3%，研发投入处于行业领先水平，在产品配方研发、产线定制化改良、品质稳定方面实现高壁垒，实现对冷冻面包酵母问题的改进、对甜甜圈体积膨胀度和挞皮水分流失性的改良。

研报菌简评：公司通过创新性自主研发的配方和生产工艺在核心环节对关键生产设备及相互间的协同进行大量适应性的自主改造和调整，实现大规模生产。

看点五：冷链物流

供应链完善布局，冷链物流优势显著，立高目前已经在全国半数以上的省份实现自主运输，广州致能冷链物流是立高食品全资子公司，率先建立自有冷链物流车队，将冷冻烘焙食品由各地仓库自主配送至客户手中，进一步降低产品质量风险，2021年9月公司投资5000万元成立全资的广东致能冷链物流有限公司，整合内部物流资源。截至2021年底公司共拥有64辆冷链专车，覆盖全国300+地市，2000+区县，渠道网络基本完成全国覆盖，合作的客户数超过2700家，服务终端客户超过5万家。

研报菌简评：由于冷冻烘焙多为冷链配送，对供应链要求较高，烘焙原料在省内一般通过自有车辆配送，配送半径覆盖约300km；省外主要通过第三方物流公司配送。

参考资料：

1、20240403-方正证券-HBM专题：AI巨轮滚滚而来，哪些设备会受益于算力基础HBM？

2、20240403-天风证券-立高食品-300973-冷冻烘焙乘风起势，龙头崛起未来可期！

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