脱水回顾：

今日内容：

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先进装备发展新阶段！这些军工企业大有可为？

党的二十大报告提出，要“开创国防和军队现代化新局面”，强调“增加新域新质作战力量比重，统筹网络信息体系建设运用”，以此奠定了我国作战力量的发展基调。近年来，世界军事强国高度重视推进新域新质作战力量体系化建设，确认其为夺取智能化高端战争主导权的重要板块。目前，我国先进战机或已完成由0到1的过程，十四五后期我国先进战机或迎来二次腾飞，进入2.0阶段。

一方面，先进战机的主力作战装备将以高效率低成本为新需求，中型五代机迎来重大发展机遇。另一方面，无人机开始走向高空高速隐身时代，全新代次无人机或将出现。产业链来看，先进战机和无人机的供应链相对重叠，五代战机和新型无人机的定型量产，将为供应链各个部段的企业提供新的机遇。

通常，先进战机和无人机供应链上游主要由原材料、被动元器件和有源器件等板块组成。材料又分为纤维、高温合金、钛合金、隐身材料等。中游由航空航发中游配套和中间工序等组成。下游是战机和无人机的整机制造，主要包含战机主机厂和无人机总装厂。

目前，我国军用航发尚未完成升级换代并且供需缺口仍然很大，尤其中型战机所需中推航发，和新型无人机的中小推航发。另外，在智能控制系统领域，新型的先进战机必须有先进航电系统的支撑。新型的航空发动机，同样需要先进航发控制系统的配合。因此，航发控制系统的相关企业也迎来了快速发展机遇。

再者，五代机相对于三/四代机而言，钛合金、纤维材料等新材料的应用比例显著提高，且五代机隐身性能的必要性对隐身材料又提出了更高的要求。此外，新代次无人机在新材料方面的发展趋势与有人机相似，对各类机体新材料的需求愈发突出。

综合上述领域，在未来中型五代机或于海军舰载机及空军列装，形成新核心战斗以及新代次无人机加速研制背景下，机构认为国内相关的头部军工装备企业未来成长性十足。梳理相关上市公司投资机会，主要参考对标如下

Ⅱ

变频器领军者，四大业务助力二次腾飞！

英威腾：公司专注于工业自动化和能源电力两大领域,以"竭尽全力提供物超所值的产品和服务,让客户更有竞争力"为使命,向用户提供极有价值的产品和解决方案,目前拥有16家控股子公司,员工超过3000人,拥有30多家国内办事处和联保中心,以及8个海外分支机构,营销网络遍布全球60多个国家和地区。

标签：变频器领军者、四大业务、研发投入、境外业务

亮点一：变频器领军者

公司深耕变频器领域多年，集团化模式下业务范围持续拓宽公司由变频器产品起步，上市以来业务范围逐步拓宽，上市以来依托于电力电子、自动控制、信息技术领域的多年积累，主要产品包括变频器、伺服系统、光伏逆变器、UPS、新能源汽车电控以及轨道交通牵引系统等。

研报菌简评：公司是优秀的工控与能效解决方案供应商，四大业务布局未来。

亮点二：四大业务

公司业务覆盖工业自动化、网络能源、新能源汽车及轨道交通四大领域，目前拥有15家控股子公司，全球设有40多家分支机构及200多家渠道合作伙伴，营销网络遍布全球80多个国家和地区。

研报菌简评：公司深耕变频器领域多年，集团化模式下业务范围持续拓宽。

亮点三：业务高增

国内及全球新能源汽车市场处于高速成长期，将带动公司核心配套系统和充电桩需求保持快速增长，驱动电机和电控系统领域的市场格局较为集中，前五名市占率约50%，充电桩领域市场格局高度集中，前五名市占率超80%。

研报菌简评：公司为客户提供动力总成系统解决方案及充电运营方案，目前核心产品为主动电机控制器、辅助电机控制器等电控类产品。

亮点四：研发投入

公司研发团队实力雄厚，多位高管拥有自动控制、自动化学术背景，是研发驱动型企业，长期以来保持高强度的研发投入，上市以来研发投入持续加大，2011年起研发费用率始终保持在10%以上，高度重视研发团队的建设和维护，近十年来研发人员占总员工人数比一直保持在40%以上。

研报菌简评：公司在全国有12大研发中心，拥有各类专利1137件，发明专利授权率远高于全国发明专利授权率。

亮点五：境外业务

公司在全国各地及海外市场已建立数十个分支，机构，发展了超过300家海外经销商，建立了较为完善的销售和服务体系，能够快速为当地客户提供技术支持和售后服务。近十年来公司的海外营收持续增长，年复合增速22%，出口额保持行业领先。

研报菌简评：公司上市以来公司海外市场开拓力度不断加大，积极布局海外市场，在多个重点市场设立分支机构进行当地化运营，出口额在行业内保持领先水平。

参考资料：

1、20231007-方正证券-军工行业深度报告：先进战机-进入大国装备发展

2、20230925-光大证券-英威腾-002334-投资价值分析报告：工控老兵，开启新一轮增长

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