脱水回顾：

今日内容：

Ⅰ

迈向高阶智能驾驶的必需品！2023年即将迎来量产元年？

汽车的底盘由传动系统，转向系统，行驶系统，制动系统四大系统组成，包括驱动、换挡、制动、悬架、转向五大部分，其中汽车转向系统是用于改变或保持汽车行驶方向的专门机构。

汽车的转向系统经历了机械转向系统、机械液压助力转向系统（HPS）、电动液压助力转向系统（EHPS)、电动助力转向系统（EPS）的发展过程。目前，HPS和EHPS已广泛应用于商用车，EPS则大量地运用于乘用车上，随着线控技术的发展，线控转向（SBW）是汽车转向系统的未来发展方向。

作为新一代线控转向系统，SBW在EPS的基础上发展而来，其进一步利用线控代替机械连接方向盘和执行机构，可实现转向系统与方向盘的完全解耦，具有响应快、舒适性好、轻量化、更安全、可升级等优势，是通往高阶智能驾驶的核心部件之一。

2022年4月《线控转向技术路线图》征求意见稿正式发布，总体目标是在2025年、2030年实现国际领先的L3+、L4+级自动驾驶的线控转向系统，线控转向的渗透率达到5%、30%，核心零部件（控制器、电机等）自主化率达到20%、50%以上。

机构认为新国标放宽要求为线控转向系统的发展扫清了法律障碍，技术路线图征求意见稿则进一步明晰了线控转向系统的发展方向，有助于新技术渗透率和产品国产化的持续提高。

目前，丰田bZ4X车型已经上市，特斯拉Cybertruck将采用线控转向，长城汽车的智慧底盘有望于2023量产，吉利、蔚来、红旗等主机厂也纷纷跟进。随着法规松绑+技术日益成熟+量产车型逐步落地，2023年起线控转向将进入量产元年，供需两端全面打开。

根据2021年我国新能源汽车销量352万辆、线控转向产品单套价格5000元作为建模基数进行测算，机构预计到2025年线控转向系统市场规模将达到85亿元，到2030年有望进一步提升至239亿元，22-30年复合增速达57%。

市场竞争方面，海外巨头如博世、采埃孚等在线控转向技术上具备一定先发优势，但考虑到耐世特、华域汽车、伯特利、拓普集团、浙江世宝等大规模研发投入，凭借成本优势、快速响应能力以及车企本土采购趋势，中国企业有望实现线控转向领域的弯道超车。

上市公司中，浙江世宝深耕汽车行业三十载，主要从事汽车转向器及其他转向系统关键零部件的研发、制造及销售，在杭州、义乌、四平及芜湖设有5个生产基地，并在北京设有研究中心。目前公司正重点发展高端商用车循环球液压转向器、适用于乘用车和商用车的电动助力转向系统和智能转向系统，为汽车厂提供更安全、更舒适、更智能的转向技术。未来，随着智能化、网联化的持续发展，世宝将加快智能驾驶、无人驾驶相关的汽车转向技术、产品的开发与试制。

另外，华域汽车旗下子公司博世华域主要负责转向系统的研发生产和销售，是目前中国乘用车转向系统业务规模最大、市场占有率最高、集开发制造为一体的汽车零部件企业，致力于研发高水平的转向系统为驾驶员提供精细化驾控体验。2022年Q1-Q3公司实现营业收入1133亿元，同比+12.94%，归母净利润49亿元，同比+3.74%。

Ⅱ

先进焊接工艺打造技术壁垒，汽车赛道成第二成长曲线！

快克股份：公司是智能制造综合解决方案提供商，依托“工艺专家系统+智能设备+系统集成+工业互联网”四位一体的模式发展，主要服务于3C消费电子、汽车电子、新能源锂电池等行业客户公司主营业务为以锡焊技术为核心的电子装联专用设备的研发、生产和销售。提供的产品和服务包括锡焊工具和机器人、装联作业的关联性设备以及柔性自动化生产线。

标签：锡焊机龙头、汽车电子化赛道、换机周期、股权激励

看点一：锡焊机龙头

公司专注精密焊接二十余年，生产的通用焊接设备兼具高精度和高良品率，实现了通用型机器对高熟练度工种的替代，是国产电子装联设备实现进口替代的引领者，随后不断拓展产品线，致力于智能制造升级，焊接方面拓展了激光焊、选择焊等设备。

研报菌简评：公司在3C电子、通信、汽车电子等零部件封装领域拓展产品品类，并扩大整线设备销售比重，正逐渐从锡焊设备龙头转型为电子、半导体整线装联设备龙头。

看点二：换机周期

随着5G应用在智能终端逐步打开，有望促进新一轮换机潮，公司焊接相关类设备的增长态势基本确定。在苹果、华为鸿蒙、TWS及智能手表等可穿戴产品快速增长背景下，公司有望持续供货、相关收入将迎来较大弹性。

研报菌简评：中国抽样调查的平均换机周期不断提高，对于公司的供货有积极影响。

看点三：股权激励

两次股权激励，强化核心技术人才的向心力，同时体现快克的业绩增长信心，上市以来有过两次股权激励，需要注意的是，公司2020年共有313名技术人员，也即本次股权激励计划几乎覆盖超过50%的公司技术人员，也体现了公司对技术研发的重视。

研报菌简评：股权激励提升整体的员工工作效率，进而提升公司绩效，使公司员工有主人翁意识，更加努力的进行工作，留住人才，最终提升整体的公司绩效。

看点四：汽车电子化赛道

汽车电子化的程度是衡量现代汽车水平的重要标志，汽车电子化有助于汽车厂商抢占未来汽车市场。汽车电子是汽车控制系统的重要支撑基础，其重点应用于新能源汽车。随着汽车产业智能化与电子化，我国未来汽车电子渗透率将不断提升，市场空间有望回升，公司倒车雷达自动焊接+AOI检测生产线受益。

研报菌简评：汽车电子化赛道不断高景气，公司倒车雷达自动焊接以及AOI检测生产线将进一步受益。

看点五：电子装联综合解决方案提供商

公司整线营收和占比不断提高，越来越多的客户不仅从快克股份采购锡焊工具、机器人，而且采购点胶机器人、烟雾过滤系列等的各类电子装联作业关联性设备，快克成功地实现了产品制造与应用服务融合，转型为电子装联综合解决方案提供商。

研报菌简评：公司软硬件结合发展，有效的成为焊接+技术的综合解决方案提供商。

参考资料：

1、20221208-信达证券-线控底盘系列研究之四：线控转向，迈向高阶智能驾驶，2023年迎量产元年

2、20221108-中信建投-快克股份-603203-业绩平稳增长，布局新能源、半导体赛道拓展公司成长边界

3、20221207-招商证券-快克股份-603203-锡焊机龙头业务多点开花，深耕山头客户显业绩弹性

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