脱水回顾：

今日内容：

Ⅰ

长坡厚雪赛道！国产刀具行业头部企业潜力可观？

刀具主要在机械制造行业搭配金属切削机床用于切削加工，而切削加工占整个机械加工工作量的90%。因此，刀具作为切削加工的核心耗材，在整个制造业中占据着举足轻重的作用。

不同的金属切削加工方式，对应了不同刀具种类，其中车刀、铣刀、孔加工刀具应用较为广泛。而在刀具的材料中，主要包括硬质合金、高速钢、陶瓷和超硬材料等。目前，刀具行业具备高壁垒高附加值的特性，刀具企业近年保持了较高毛利率，尤其是数控刀片、超硬刀具等产品毛利率可达50%。

22年中国刀具市场消费总额464亿元。随着制造业PMI已连续四月环比正增长，9月增长至50.2%达到荣枯线以上，刀具行业景气度有望持续回升。进口数据来看，中国刀具进口额22年为126亿元，同比下降8.7%，潜在国产替代空间较大。

市场竞争格局方面，全球切削刀具行业基本处于垄断竞争状态，特别是在高端刀具领域，欧美和日韩等企业占据了绝大部分市场份额。中国作为全球最具发展潜力的切削刀具市场，全球刀具企业均将中国列为发展的重点，在中国进行了较为全面的布局，以更好满足客户的需求。

虽然中国硬质合金行业起步相比欧美等发达国家晚大约20年，但经过60年发展，通过技术引进与自主研发，中国硬质合金行业整体技术水平与国际水平差距逐渐缩小，国内头部企业已具备与海外龙头企业直接竞争的实力。

技术上，根据华锐精密和欧科亿公告数据，当前国产刀具在决定切削性能的切削力、断屑效果、磨损性能、表面粗糙度在与特固克、东芝、三菱等日韩企业产品对比中互有高低。根据部分企业试刀结果，部分刀片能够达到欧美刀具水平。大趋势上，国内企业现在对于国产刀具品牌的认可度也在不断提升，国产刀具使用比例呈递增趋势。19年，中国刀具行业整体国产化率在65.39%左右，到了22年已经达到了72.84%。

与此同时，在加大国产化步伐下，中国刀具出海也将迎来春天。根据中国机床工具工业协会数据，21年全球数控刀具市场空间2451.57亿元人民币，约为国内市场空间5倍以上。近年来中国硬质合金刀片出口快速增长，22年出口额19.68亿元，未来伴随国内企业外销高端产品占比提升出口价格也有望持续上升，头部企业长期成长空间已打开。

综上，刀具行业市场空间大竞争壁垒高，国内市场顺周期复苏+国产替代双轮驱动成长。同时头部企业在产品开拓、渠道优化、出海等方向也有较大成长空间，机构认为国产刀具优质企业值得布局留意。

国内上市公司中，华锐精密是知名硬质合金切削刀具制造商，主要从事硬质合金数控刀具的研产销，硬质合金数控刀具是数控机床执行金属切削加工的核心部件。另外，欧科亿是国内锯齿刀片产量最大的制造商，公司主要产品之一的数控刀片是工业母机的关键部件，广泛应用于通用机械、汽车、轨道交通、航空航天等领域。

Ⅱ

高毛利率的金融信创适配先锋，财富管理业务成为新成长曲线！

顶点软件：公司自成立以来,始终扎根金融科技领域,专注于自有知识产权软件产品与技术的研发,重点服务于以证券、期货、银行、信托、基金/资管、要素交易市场为核心的大金融行业,为其提供账户、资金、交易、结算、业务运营、营销服务、财富管理、资产管理、合规风控等方面的软件产品及服务。

标签：金融IT龙头、灵动技术平台、高毛利率、财富管理业务

看点一：金融IT龙头

公司是国内金融行业领先的平台型软件产品提供商，主要围绕交易、流程、数据3大方向开展业务。基于三大平台，成为集中交易、CRM、投行等应用系统的龙头之一，并有望持续向机构业务、财富管理及资产管理拓展业务范围。此外在信创、分布式等前沿技术中拥有较为明显的先发优势。

研报菌划重点：公司交易业务基于交易技术平台LiveDTP、流程业务基于业务架构平台LiveBOS、数据业务基于灵动数中台LiveData。

看点二：；灵动技术平台

公司推出新一代技术中台，形成“1+N”横向拓展能力。以业务对象建模为核心的业务架构中间件及其集成开发工具，涵盖应用开发的多个方面，包括分布式高性能交易平台、灵动业务开发平台、微服务开发平台。

研报菌划重点：公司适用于各类基于WEB的应用软件和行业应用的开发，可以实现“模型即软件、建模即开发”。

看点三：高毛利率

公司产品化程度较高，由于近年人力成本上升，以及机构业务、财富管理等部分新产品处于投入期，定制软件及运维服务毛利率有所下滑，但毛利率始终保持在70%左右的高水平。反映公司在金融IT中台系统的龙头地位。

研报菌划重点：公司深耕细分领域，毛利率保持在70%以上，充分印证产品竞争力。

看点四：信创路线

公司坚持信创路线与基础技术研发，持续创新提升竞争力，包括灵动技术中台、证券新一代交易系统A5信创版、分布式交易中间件、“飞驰”内存数据库等一大批自主知识产权和专利的基础技术，形成可与泛金融行业合作伙伴共享的技术生态体系。

研报菌划重点：加大在大数据、人工智能、云计算、区块链、实时流计算、新交易体系技术架构、超高速交易、FPGA等基础技术的研究，是保持长期持续竞争力的关键因素。

看点五：财富管理

公司通过内生+外延的方式补足财富管理及资产管理产品线的能力，为金融机构投研领域提供投研整体数据整合及一体化投研支撑服务。在财富管理领域延续了CRM以及机构业务方面的优势，W5平台由投研资配、顾客服务、销售与交易、运营管理、投资与理财端五大方面构成，目前取得较快推进。

研报菌划重点：公司先后投资了包含公募投顾、财富伴随等产品；与上海复融共同推出一体化投资研究业务支撑平台、一站式投研数据赋能平台。

参考资料：

1、20231103-国金证券-刀具行业深度研究：赛道坡长雪厚，多因素共振头部企业潜力巨大

2、20231102-平安证券-顶点软件-603383-金融信创适配先锋，公司成长空间进一步打开

【免责声明】以上内容仅供您参考和学习使用，不作为买卖依据，据此操作风险自负！投资有风险，入市需谨慎。本文观点由九方智投黄波编辑整理(登记编号：A0740620120007）