脱水回顾：

今日内容：

Ⅰ

被忽视的电力新材料！供需紧平衡下，景气度持续上行？

硅钢，又名电工钢，具备铁芯损耗低、磁感应强度高、绝缘薄膜性能好等优点。按生产工艺的不同，电工钢可分为热轧和冷轧两种，冷轧电工钢又根据内部晶粒朝向分为取向电工钢和无取向电工钢，其中取向电工钢含硅量高，主要用于变压器制造。

随着“2030碳达峰、2060碳中和”承诺的提出和智能电网的快速发展，取向硅钢下游电力行业绿色、高效发展导向更加明确。跟随新能效等级标准的提升，政策提出，到2030年，高效节能变压器在网运行比例提高10%，当年新增高效节能变压器占比达到75%以上。国家加大电力装备基础设施投建背景下，尤其是特高压线路的建设将进一步拉动国内取向硅钢需求。

基于中电联等机构预测，结合“十四五”期间我国发电结构以火电、水电、核电、风电、光伏为主体，对于2022-2025年我国新增电网装机容量带动的取向硅钢需求计算，得出2022-2025年我国新增发电装机容量对取向硅钢需求量分别为164、176、187、201万吨，同比增加分别为14%、7%、6%、8%。其中光伏、风电新增装机容量对取向硅钢需求拉动作用逐步提升，占当年电力行业新增变压器对取向硅钢需求量的比例从2021年的59%提升到2025年的78%。

供给侧，中国是世界上最大的取向硅钢生产和消费国。2021年我国取向硅钢出口量达到36.38万吨，同比增幅41.2%，2022年以来，受俄乌冲突影响，俄罗斯四大钢铁公司之一新利佩茨克钢铁公司（NLMK）取向硅钢产品出口（全球市场占比达到8.4%）受到影响，市场供应出现缺口，我国取向硅钢出口量趁机而上，直逼历史同期最高水平。

数据显示，1-5月我国取向硅钢累计出口量达到16.1万吨，同比增长52.1%。价格相比2月出口均价上涨14.2%。截至6月22日，武汉地区取向硅钢30Q130价格上涨至16800元/吨，较2021年12月31日上涨5%，创2012年以来新高水平。

目前，国内取向硅钢供给较为集中。截至2020年底，我国取向硅钢生产企业共21家，有4家公司年产能在10万吨及以上，未来产能释放主要集中在2024年。因此，预计2022-2023年取向硅钢行业供需仍将维持紧平衡状态运行，景气度持续上行。且在变压器效能提升计划下，未来高磁感取向硅钢需求表现有望大于普通取向硅钢。

上市公司中，望变电气是民营取向硅钢龙头，拥有从取向硅钢到变压器的一体化产业链。2021年公司取向硅钢产能达到10万吨，产量达到10.97万吨（全国第三，仅排在宝钢和首钢之后，在民营企业中位列第一），同比增长68.5%，其中高磁感取向硅钢占总产量比重为10%。

Ⅱ

国产替代空间巨大的高铁闸片龙头，碳基复材拓展第二成长曲线！

天宜上佳：公司作为国内领先的高铁动车组用粉末冶金闸片供应商,在专注高铁粉末冶金制动闸片主营业务的同时,持续加大在大交通和新能源领域的技术研发及产业化应用力度,目前公司已形成了粉末冶金闸片、结构功能一体化(碳纤维)复合材料制品、碳碳/碳陶复合材料制品、大型金属结构件加工等四大业务板块。

标签：高铁粉末冶金闸片龙头、认证资质、国产替代、碳碳复合材料

看点一：高铁粉末冶金闸片龙头

公司是国内领先的高铁动车组用粉末冶金闸片供应商，主要从事高铁动车组用粉末冶金闸片及机车、城轨车辆闸片、闸瓦系列产品的研发、生产和销售。在专注高铁粉末冶金制动闸片主营业务的同时，持续加大在大交通和新能源领域的技术研发及产业化应用力度，目前公司已形成粉末冶金闸片及合成闸片/闸瓦、碳基复合材料制品、树脂基碳纤维复合材料制品、航空大型结构件精密制造等业务板块。

研报菌简评：公司依靠自主研发在高铁动车组用粉末冶金闸片的材料配方、工艺路线、生产装备等方面陆续取得重大突破，成功实现进口替代。

看点二：认证资质

公司是持有CRCC核发的动车组闸片正式认证证书最多且覆盖车型最多的厂商，也是获得时速350公里“复兴号”中国标准动车组两个车型CRCC正式认证证书的厂商，2021年公司闸片销量25.1万片，国内市占率约30%，市场份额稳定。

研报菌简评：公司目前是时速250公里、350公里“复兴号”中国标准动车组制动闸片的核心供货商。

看点三：国产替代

2020年高铁刹车片外资品牌占比达82%，中国本土企业发展不断提速，但市场仍被国外企业占据主导地位，2020年天宜上佳市场份额为6.86%，博深股份市场份额为1.17%。未来随着中国企业研发的进步，在国内市场中，国产份额将持续扩大，同时随着“一带一路”项目的深入可进军海外市场。

研报菌简评：虽然国产厂商已经能够提供相应产品，但“和谐号”制动系统70%的市场份额还是被外资品牌占据，未来空间大。

看点四：碳碳复合材料

碳碳复合材料市场格局紧俏供需关系紧张，从公司2021年销量来看，天宜上佳233吨供不应求，天宜上佳目前已投产2,000吨/年产能，扩产周期开启，以满足光伏热场材料需求。

研报菌简评：目前碳碳复合材料市场主要参与者包括金博股份、西安超码、博云新材、北摩高科、天宜上佳、美兰德碳素、保山隆基、南方博云等。

看点五：碳陶刹车盘

公司定增布局高性能碳陶刹车盘领域，投资总金额约13.8亿元。项目建成后，可年产60万盘高性能碳陶制动盘，2021-2022年，公司目前已与6家新能源、特种车签订了碳陶刹车盘的合作协议，未来订单充沛。

研报菌简评：公司投产包括新能源车碳陶制动盘36万盘、高端乘用车碳陶制动盘16万盘以及商用车及特种车辆碳陶制动盘8万盘。

参考资料：

1、20220719-光大证券-取向硅钢行业深度报告：被忽视的光伏新材料，有潜力的电车受益者

2、20220722-国金证券-天宜上佳-688033-下游客户认证顺利，碳基复材持续发力

3、20220724-民生证券-天宜上佳-688033-深度报告：碳基新贵的“三段击”

【免责声明】以上内容仅供您参考和学习使用，不作为买卖依据，据此操作风险自负！投资有风险，入市需谨慎。本文观点由九方智投黄波编辑整理(登记编号：A0740620120007）