脱水回顾：

今日内容：

Ⅰ

百亿市场空间！涂层材料行业成长性十足？

涂层材料主要是指涂装于物体表面后，在一定条件下能形成涂膜，从而起到提高产品美观度、延长产品使用寿命或其他特殊功能（绝缘、防污、减阻、隔热、耐辐射或导电等）的一类材料。

根据应用领域的不同，涂层材料可以分为建筑涂层材料、工业涂层材料和其他涂层材料及辅助材料三大类。涂层材料下游应用领域广泛，除了常规的可以用于建筑领域以外，工业用涂层材料的应用场景涵盖汽车、医药、家电、电子、交通、船舶等多个领域。

作为全球最大的消费电子产品消费国，国内3C领域来看，随着智能手机、笔记本电脑、穿戴式设备及智能家电更新换代速度的加快，3C领域用涂层材料趋向拥有更高的科技含量、更好的环保性能。与从同时，伴随着以智能手机为代表的消费电子产品对于外观设计的更高要求，涂层材料加工工艺也迈向精细化。根据相关上市公司公告测算，预计2023年全球高端消费电子领域涂层材料市场规模将达到133-230亿元。

新能源车方面，虽然我国涂料品牌在当前全球汽车涂料市场中的份额较低，但随着新能源汽车、智能化汽车时代的到来以及我国“涂料+树脂”自主研发的推进，未来汽车涂料的国产替代或成为大势所趋。目前，以松井股份、广信材料为代表的涂层材料企业已成功进入知名汽车企业的供应商名单中。同时相关企业也在大幅扩增相关涂料产能，有望迎来汽车用涂料业务的快速增长。

根据相关公司公告测算数据，并根据行业内汽车零部件产品涂料平均用量，各主要终端客户、模厂客户相关产品实际平均涂料用量，以及汽车零部件产品平均涂料单价计算得出2023年全球汽车零部件领域涂料市场规模约307-391亿元。

由于消费电子和汽车领域所用到的涂层材料产品具有更高的附加值，对应地其验证周期也相对较长，因此具有较高的进入壁垒。对于已经具有一定渗透率的企业而言将铸成较为明显的先发优势，而对于国产化率较低的细分品类来说，所存在的发展空间也相对较高。

目前，国内与涂层材料行业相关的上市公司众多，行业竞争较为激烈。在国内涂层材料行业中，外资企业依然表现强势。2021年外资涂料企业销售收入约占国内市场的44.4%。其中，立邦、PPG、阿克苏诺贝尔分别位列国内涂层材料市场前三。随着本土企业的技术创新，大力布局外资企业垄断的涂料领域，国内企业与外资头部企业的收入规模差距将不断缩小。

上市公司投资机会方面，松井股份是国内3C涂层材料领域领军者，主营涂料、特种油墨、胶粘剂三大类新型功能涂层材料产品，是一家以高端消费类电子、乘用汽车、特种装备等领域为目标市场的涂层材料行业国际领先企业。另外，广信材料主营专用涂料、专用油墨等电子化学品。公司紫外光固化涂料产品主要运用于消费电子产品、汽车内外饰等领域。

Ⅱ

食品级二氧化碳龙头，工业气体成为第二成长曲线放量发力！

凯美特气：公司经过多年的发展已成为目前国内以化工尾气为原料,年产46万吨高纯食品级液体二氧化碳生产企业,主要产品由于纯度高、质量稳定,得到广大客户的认可。公司已与多家下游企业建立了长期、稳定的合作关系,产品市场占有率逐年上升。

标签：食品级二氧化碳龙头、工业气体、高研发投入、国产替代

看点一：食品级二氧化碳龙头

公司深耕气体行业三十余载，为食品级二氧化碳龙头企业，电子特气打造第二增长曲线。主要销售液体二氧化碳及干冰、氢气、特种气体、燃料类气体、空分气体等，2018年子公司岳阳电子特种气体公司成立，正式进军电子特气领域，2021年相继通过各种认证，电子特气业务开始迎来高速增长。

研报菌简评：公司电子特气业务成为第二增长曲线发力，以传统气体业务为盾，电子特气为矛，前景可期。

看点二：应用广泛

公司当前产品布局多元，下游应用广泛，产品为集二氧化碳、氢气、液化气、戊烷、氧氮氩、电子特种气体等多类型产品布局，广泛应用于饮料、冶金、食品、烟草、石油、农业、化工、电子等多个领域。在传统气体领域，液化二氧化碳和氢气为公司核心产品，在电子特气领域，公司主要布局氦气、氖气、氪气、氙气、等稀有气体以及激光混配气。

研报菌简评：公司2021年随着产能的释放以及陆续通过法国液空、美国相干的认证，电子特气业务开始放量增长。

看点三：储备项目

公司储备项目丰富，各业务增长动力强劲，目前拥有丰富储备项目，扩产产品包括二氧化碳、氢气、电子特气、双氧水等，种类丰富，扩产包括项目福建凯美特项目、宜章凯美特特种气体项目、岳阳凯美特环保项目、揭阳凯美特项目、巴陵9万空分稀有气体提取项目、福建凯美特二氧化碳扩产项目等等。

研报菌简评：公司拟募集十亿元，扩大各类产品的相关产能，持续释放产能增加业绩。

看点四：高研发投入

公司研发投入逐步提升，研发费用率在行业内处于较高水平，是国家第一批“专精特新”小巨人企业，多次被评为“高新技术企业”，通过自主研究创新，目前共拥有204项专利，141项发明专利，包含二氧化碳、氢气、可燃气体、电子特种气体超高提纯及气体分离等多项技术。

研报菌简评：公司持续加大研发投入力度，2021年研发费用率达6.43%，同比上升0.15个百分点。截止2021年底，拥有研发人员160人，占员工比达22.7%。

看点五：国产替代

国内厂商突破认证与技术壁垒，国产替代进程高速发展，凯美特气于2021年相继通过了法国液空、美国相干的稀有气体、混配气认证，电子特气业务开始逐渐放量，未来电子特气国产替代的产品品类以及规模将持续提升。

研报菌简评：诸多壁垒导致早期进入行业的国外厂商占据市场主要份额，国产替代空间巨大，公司成长空间大。

参考资料：

1、20220914-光大证券-涂层材料行业深度报告：立足消费电子稳健发展，导入新能源车企加速国产渗透

2、20220810-东亚前海证券-凯美特气-002549-首次覆盖报告：二氧化碳需求向好、电子特气未来可期

3、20220913-申万宏源-凯美特气-002549-食品级二氧化碳龙头，电子特气业务扬帆启航

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