今日内容：

Ⅰ

传统与新兴需求共振！铜行业元年已至?

有色金属铜作为全球经济的重要基础材料，广泛应用于电力、建筑、交通、电子等多个领域。随着全球经济的发展和工业化进程的加快，铜的需求持续增长，铜行业的发展也日益受到关注。

从生产和供应来看，全球铜矿产量稳步增长，主要得益于新矿山的开发和现有矿山的扩产。中国、智利、秘鲁和刚果（金）等国家是全球主要的铜生产国。其中，智利和秘鲁拥有世界上最丰富的铜矿资源，而中国则是世界上最大的铜消费国。

从需求来看，除了传统工业领域电力、新能源等对铜的需求之外，新兴领域诸如Ai数据中心建设等领域也给铜行业未来的增量需求注入了可观的预期。一方面，近期英伟达发布GB200超级芯片，市场对于铜连接关注度大幅提升。根据英伟达资料，如果GB200超级芯片采用了铜连接方案，那么机柜内部预计共计使用约5000条独立铜缆，使用的电缆长度累计接近3218.7米。倘若以全球年新增GB200需求5万台做假设，预计对应年铜需求量4325吨左右。

另一方面，数据中心的快速发展也在不断催生对铜的需求。数据统计显示，2023年全球数据中心新增装机规模为7.1GW，而1MW数据中心用铜量约65.8吨，对应2023年全球数据中心用铜量为46.7万吨，约占2023年全球铜消费量的1.7%。在不考虑发电量增加的配套电网需求情况下，机构预计2024-2026年数据中心用铜量分别为53.6/61.6/70.7万吨，每年的增量分别为6.9/8.0/9.1万吨。

价格端，铜价受多种因素影响，包括全球经济状况、货币政策、供需关系以及地缘政治等。近年来，铜价经历了一定的波动，但总体上呈现出上升趋势。这主要是由于铜矿供应的不确定性以及全球经济复苏带来的需求增长。叠加如今Ai加速数据中心建设带来的铜增量需求，机构预计未来全球铜行业或形成一定的供需缺口，铜价有望持续上行。

综上，有色金属铜行业在全球经济发展中扮演着重要角色。随着全球经济的持续增长和新兴市场的快速发展，有色金属铜行业将迎来广阔的发展前景。国内上市公司中，紫金矿业是全球第六大铜生产企业，也是国内最大的矿产铜生产企业。公司在全球范围内从事金、铜等矿产资源勘探和开发，适度延伸冶炼加工和贸易业务等，拥有较为完整的产业链。另外，西部矿业是国内西部最大的有色金属矿业公司之一，矿山主要产品有铜精矿、锌精矿等，冶炼主要品种有电解铜、锌锭等。再者，洛阳钼业也是全球领先的铜生产商，公司的KFM铜钴矿是世界级矿山。

Ⅱ

大客户战略助力长期成长，匠心积淀成就辅料龙头！

伟星股份：公司是一家品类全、响应快的服装辅料企业，也是中国纽扣和拉链行业首家上市公司，以“传承服饰文化，提升时尚品味”为使命，致力于为客户提供快捷、贴心的“一站式”服务，为客户“量身定制”一体化辅料解决方案，已成为全球众多知名服装品牌企业的战略合作伙伴。

标签：服装辅料龙头、行业集中度、研发创新、大客户战略

看点一：服装辅料行业领军品牌

公司是国内纽扣和拉链行业的首家上市公司，已成长为国内服装辅料行业的领军公司。主营拉链、金属制品、钮扣等服装辅料的研发、生产与销售，在海内外建有五大工业基地，已形成年产钮扣100多亿粒、拉链6.5亿米的生产能力。

研报菌简评：公司2016年以来，国内纺织服装行业实现增速换挡，呈现低速增长，经过多年第二曲线探索，再次聚焦大辅料战略，开启全球化布局，核心优势不断凸显。

看点二：行业集中度

行业集中度较低，国内仅有伟星、浔兴两家上市公司。伟星股份自从事拉链业务以来，持续加强技术研发，借助原有的服装客户和渠道推广产品，目前拉链业务收入体量和专利数量已达到与浔兴股份相当的水平,两家公司拉链业务在国内中高端拉链市场的占有率均在10%左右。

研报菌简评：公司产能保持扩张，价格稳步提升，不断缩小与龙头差距。

看点三：研发创新

公司重视研发创新，技术实力位于业内前列，专利储备丰富，拉链纽扣制造等领域颇有沉淀。截止2022年末，公司拥有发明专利1139项，高于浔兴股份，近年来专利数据不断提升。研发投入资金约是浔兴股份研发投入的两倍左右，已成为国内技术研发积淀最雄厚的服装辅料公司之一。

研报菌简评：公司在纽扣材料制造及应用、各类型拉链制备及工艺创新等方面颇有沉淀，良好的专利储备助力公司产品创新及品质提升。

看点四：销售网络

公司在全球销售网络布局，提供专家型销售服务，通过完整的辅料专业知识培训体系，培养1000余位集辅料专业知识、专业销售技巧、高品质服务能力的销售精英，遍布全球五大洲。可在第一时间为客户提供全套辅料产品采购和解决方案，帮助客户规避采购和应用风险，节约成本，提高效率，为客户创造长远、稳定、可持续的价值。

研报菌简评：公司目前在全球拥有20多家销售分公司，50多个销售网点，实现客户需求快速反应。

看点五：大客户战略

坚持“大客户”战略，不断提升服务保障水平。公司与全球众多知名服装品牌建立了战略合作伙伴关系，主要客户包括安踏、森马、海澜之家、波司登等国内知名服装品牌以及Adidas、Nike、迅销等国际知名品牌企业。

研报菌简评：公司2022年前五大客户收入占比为7.3%，一方面海外品牌商供应商较多，另一方面公司客户较丰富，整体集中度较低。

参考资料：

1、20240405-光大证券-铜行业系列报告之三：AI加速数据中心建设，数据中心用铜量增长可观

2、20240401-开源证券-伟星股份-002003-公司首次覆盖报告：辅料龙头产能叠加品类扩张，国际份额提升可期

【免责声明】以上内容仅供您参考和学习使用，不作为买卖依据，据此操作风险自负！投资有风险，入市需谨慎。本文观点由九方智投黄波编辑整理(登记编号：A0740620120007）