今日内容：

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业绩拐点+增速新高，云产业链推动行业新浪潮！

通信指数年内震荡，由于受宏观经济及疫情影响，市场整体下行，在数字经济与新基建的总体规划下，国内加大数字基础设施建设与升级，适度超前建设5G网络和千兆光网，释放行业积极信号，但通信指数呈现W走势，明显强于市场。

运营商经营状况改善，营收增速创近年新高，2019年以来，随着降费政策趋缓，市场竞争趋于有序，运营商相继取消不限量套餐，基础通信业务经营状况改善，营收利润逐步回暖。2019年开始，三大运营商营收净利润整体开始增长，2021年三大运营商营收增速创近年新高。

估值低估，高分红比例，资本配置价值凸显，随着算力网络业务规模效应体现，以及缩减开支、降本增效等措施推进，运营商盈利能力有望提升，云业务等新兴业务价值被低估，运营商现金分红比例超40%，且不断提升，运营商具备良好的基本面以及低估值高分红特征，国企估值普遍偏低，探索中国特色估值体系背景之下有望迎来价值重估。

综上，运营商价值重构，数字基建结构性机会，5G建设后周期，数字基建结构性机会，看好通信商产业链上下游+云业务成长方向，建议留意如下公司：

Ⅱ

稀缺特种工艺航空零部件龙头！军机+民机高景气成长可期！

爱乐达：公司专注于航空航天制造领域，主要从事军用飞机、民用飞机零部件、航空发动机 零件及航天大型结构件的精密制造，具备航空零部件全流程制造能力，主营业务为航空零部件的数控精密加工、特种工艺和部组件装配。产品包括飞机机头、机身、机翼、尾翼及起落架等各部位相关零部件、发动机零件以及航天大型结构件。

标签：民营航空零部件龙头、稀缺特种工艺标的、军机+民机、全流程全业务

看点：

看点一：航空零部件民营龙头企业

公司是航空零部件民营龙头企业，专注于航空航天制造领域，主要从事军用飞机、民用飞机零部件、航空发动机零件及航天大型结构件的精密制造，累积参与了国内多种型号军用飞机和民用飞机3000余项航空零部件的配套研制及生产。

研报菌简评：公司承接了波音、空客等国外航空巨头多种型号客机零部件的转包生产，积累了丰富的精密加工技术和经验，并形成了一批广泛应用于公司主营业务的核心技术和专利。

看点二：全流程全业务

公司主营业务围绕航空零部件全流程开展，立足数控精密加工优势，向特种工艺处理、部组件装配等产业链下游方向延伸，目前已具备开展航空零部件“数控精密机加、特种工艺处理、部组件装配”全流程业务的能力。

研报菌简评：当前价格调整接近尾声，且公司持续推进全流程布局，有望进一步增强业务竞争力，做大利润规模，提升公司发展天花板。

看点三：稀缺特种工艺标的

目前国内航空制造领域特种工艺处理产能绝大多数集中在国有大型企业，公司是少有具备特种工艺全工序的民营航空零部件制造企业，拥有10多种特种工艺和理化试验能力。相关业务不仅包括公司承接的机加产品的特种工艺处理，还可以承接主机厂及其他协作单位机加产品的特种工艺处理。

研报菌简评：公司是首家推进“原材料-数控精密加工-特种工艺处理-部组件装配”全流程业务的民营企业。

看点四：军机+民机

公司军机零部件客户主要为各大军机主机厂，民机零部件客户为各大民用客机分承制厂和主机厂。绝大部分收入来源于中航工业下属单位，收入占比接近98%。公司来源于四川区域的收入占比超过93%。

研报菌简评：公司是中航工业下属某主机厂指定四家装配单位之一，国际航空复苏，国产大飞机商业化加速，军机民机业务均向好。

看点五：智能制造

公司增发募集资金部用于“航空零部件智能制造中心”与“ 补充流动资金”项目。智能制造是航空零部件行业发展的必然方向，基于新一代信息和人工智能技术，实施智能制造升级，是适应行业发展的最新趋势和动态。

研报菌简评：公司通过募资提高核心技术，可以有效提高飞机产品性能、研制质量，缩短制造周期，降低制造成本。

参考资料：

1、20221222-中泰证券-通信行业2023年年度投资策略：挖掘运营商云产业链，布局通信+新成长

2、20221025-兴业证券-爱乐达-300696-需求增加产能释放，研发投入大幅提升

3、20221118-华西证券-爱乐达-300696-全流程布局优势显现，看好中长期发展

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