脱水回顾：

今日内容：

Ⅰ

海风装机加速！塔筒桩基行业高景气可期？

塔筒和桩基是风电支撑的基础。风电塔筒是风电机组和桩基、导管架之间的连接构件，需要支撑风电机组，也是实现风电机组的维护、输变电等功能所需的重要构件。桩基和导管架是海上风电设备的支撑基础，其上端与风电塔筒连接，下端嵌入海床基地，起到连接和支撑作用。

2022年国内海风新增招标14.7GW，同比增长426.9%；海风新增装机仅5.16GW，同比下滑-64.4%，仍有大批的海风装机需求没有得到释放。2023年三季度以来，江苏和广东的海风项目进展明显，福建、浙江、山东等省份亦在积极推进海风发展，海风起量在即，相关海风建设配套产业链有望起量。

目前，为了降本增效，风机大型化和深远海发展趋势明显。两者将共同带动塔筒桩基的用量增长。风机大型化下，塔筒需要通过提升产品高度来实现大型化并与风电主机相适配。同时，风机大型化对塔筒的钢材厚度、尺寸规模的要求也在提高，制造难度亦随之提升。桩基方面，深远海开发趋势将促使桩基需求量大幅提升。随着水深增加，桩基单位用量接近线性增长，桩基单位价值量有望提升。

据海力风电招股说明书，塔筒的单机容量从2018年的2.44MW提升到2021H1的4.36MW，提升幅度为79%，单MW的塔筒售价提升幅度为12.35%。桩基的单机容量从2018年的3.29MW提升到4.46MW，提升幅度为35.56%，单MW的桩基售价提升幅度为41.40%，价值量呈现提升趋势。

按照目前海风的招标和新增装机情况，机构预计到2025年我国海上塔筒需求将达到140万吨，海上桩基需求433万吨，海上塔筒+桩基需求合计573万吨。全球海上塔筒需求563万吨，海上塔筒+桩基的合计需求为745万吨。在海上风电装机加速背景下，塔筒桩基行业也将迎来高景气。机构认为未来在相关领域具有优质产能和布局的企业有望迎来业绩的加速起量。

国内上市公司中，泰胜风能是国内风电塔筒制造领先企业，主营陆上与海上风机塔架等风电装备的研发、制造与销售。公司生产的产品包括9MW风机塔架、日本浮体式海上风机塔架、大型分片式塔架等行业领先产品。积极推动广东地区海风制造基地的布局工作，完善海风布局。目前在手订单饱满，2023年前三季度公司新增陆风/海风订单分别为31.80/7.05亿元，新增国内/海外订单分别为30.28/10.81亿元。

另外，大金重工成立于2001年，始终深耕风电设备制造领域。作为国内首家出口欧洲海塔、亚洲首家出口欧洲超大型单桩的风电海工装备制造企业，公司客户和销售网络已遍及30多个国家和地区，是全球最大的风电塔架和海上风电管桩基础装备供应和服务商。

Ⅱ

资质稀缺的相控阵芯片领军者，星载业务成为新增点曲线！

铖昌科技：公司产品主要包含功率放大器芯片、低噪声放大器芯片、模拟波束赋形芯片及相控阵用无源器件等,是国内少数能够提供相控阵芯片完整解决方案的企业之一，产品已应用于探测、遥感、通信、导航、电子对抗等领域,在星载、机载、舰载、车载和地面相控阵雷达中列装,亦可应用至卫星互联网、5G毫米波通信、安防雷达等场景。

标签：相控阵芯片领军者、产品矩阵、稀缺资质、星载业务

看点一：相控阵芯片领军者

公司是从事相控阵芯片研制和微波毫米波射频集成电路创新链的代表企业，主营微波毫米波模拟相控阵芯片研发、生产、销售和技术服务，高度聚焦相控阵芯片的自主可控与大规模应用，推出的星载相控阵芯片系列产品提升了卫星雷达系统的整体性能，达到了国际先进水平，充分迎接低轨通信卫星行业发展机遇，成功推出星载和地面用低轨通信卫星相控阵芯片全套解决方案。

研报菌划重点：公司向市场提供基于GaN、GaAs和硅基工艺的系列化产品以及相关的技术解决方案。

看点二：产品矩阵

公司产品主要包含功率放大器芯片、低噪声放大器芯片、模拟波束赋形芯片及相控阵用无源器件等，频率可覆盖L波段至W波段。产品已广泛应用于探测、遥感、通信、导航等领域，在星载、机载、舰载、车载和地面相控阵雷达中列装，亦可应用至低轨通信卫星、5G毫米波通信等场景。

研报菌划重点：公司产品包括放大器类芯片、幅相控制类、芯片无源类芯片，种类多应用广。

看点三：研发投入

公司以相控阵芯片为业务核心，持续加大研发投入，重视技术革新，研发费用由2018年的880万提高至2022年的4330万，4年CAGR达48.9%，研发费用率由2018年的8.9%持续增长至2023Q1-Q3的20.0%，研发投入力度持续增加。

研报菌划重点：公司产品可分为相控阵T/R芯片和技术服务两大类，其中相控阵T/R芯片收入占主营业务收入比重均达到85%以上。

看点四：稀缺资质

公司具有完整配套资质，对不具有资质的企业形成明显竞争优势，业务具备较强稀缺性，相控阵雷达行业中，出于保密性和安全性的考虑，从事相控阵芯片研发和生产的企业需要通过严格的认证从而取得相关的准入资质。

研报菌划重点：公司向机载、舰载、车载和地面市场积极拓展，产品线逐渐丰富。

看点五：星载业务

公司建立了星载业务自主研发和生产能力，在低轨通信卫星、5G毫米通信波等领域进行广泛布局，所研制芯片具有高性能、高集成度、高可靠性、低成本以及高易用性的特点，已通过严格质量认证，质量等级可达到宇航级，目前已完成某型号卫星多颗卫星配套相控阵芯片的出货；遥感领域，遥感SAR卫星对相控阵设计定制化及性能要求高，拥有丰富的SAR卫星配套经验，已成为该领域的核心零部件供应商。

研报菌划重点：公司作为民营企业，产品聚焦星载卫星应用场景，具备高性价比、可提供定制化、灵活的技术服务，产品迭代能力强等特点，星载业务营收保持高增。

参考资料：

1、20231114-国元证券-塔筒桩基行业深度报告：海上风电装机加速，塔筒桩基行业景气度可期

2、20231116-山西证券-铖昌科技-001270-卫星行业红利释放，稀缺龙头价值凸显

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