脱水回顾：

今日内容：

Ⅰ

电视+车载双轮驱动！MiniLED产业放量在即？

MiniLED是指尺寸在100微米量级的LED芯片，其结合了LED和OLED的优势，在性能上具备天然性价比。目前，MiniLED正逐渐形成成本下探-需求提升-规模效应形成的正循环，在各大国际厂商加速布局MiniLED趋势下，未来几年全球MiniLED市场需求有望迎来放量，MiniLED技术将成为LED显示主流技术之一。

对比普通LED，MiniLED技术可分区调光实现更高的峰值亮度、更好的色彩表现。对比OLED，MiniLED背光几乎不受面板制约，且寿命更长，无烧屏问题。成本上，MiniLED背光零部件也在持续降价。具体拆分来看，芯片、基板、驱动IC、封装是主要的降本路线，未来仍有下探空间。

需求端，MiniLED背光产品已开拓了丰富的应用场景，包含电视、显示器、笔电、平板、VR智能穿戴设备等消费电子、IT产品及车载显示产品。其中TV、车载将成为未来的主要增长市场。

据LEDinside统计，2022年约有23款MiniLED背光电视发布，产品涵盖了55、65、75、85等电视尺寸，产品背光分区从最低448到最高2304。智能座舱方面，车载显示有多屏化高端化趋势，仅车内就有14处显示应用场景，并不断向车外交互发展。预计随着MiniLED背光成本下降和主机厂引入，车载应用地图有望不断扩大，渗透率将稳步上升。另外，MiniLED也正不断向VR、医疗等创新领域渗透，打造新的增长点，未来增长空间可期。

市场空间方面，受益于行业景气度及产能扩张，MiniLED产值高速增长。根据亿渡数据，2021年中国LED产值约为7280亿元，预计2026年将增长到9291.45亿元，预计2026年MiniLED背光模组市场空间将达到1250亿元，其中大尺寸背光模组市场规模为900亿元，中尺寸背光模组市场规模为350亿元。

产业链来看，国内MiniLED产业链上中下游环节齐头并进，芯片、封装、终端产品正在加速布局，在产能、技术和产品等方面逐步推动MiniLED产业链成熟和完善，规模效应正在形成。中国厂商在产能、技术和产品等方面已经形成优势。

国内上市公司中，国星光电已率先实现MiniLED背光产品的批量出货。公司在MiniLED背光技术上形成MiniPOB、MiniCOB、MiniCOG三大技术路线，并与多家终端厂商建立战略合作关系，助力LCD技术在色彩还原度、HDR显示、动态区域调节、厚度等方面拥有更佳的表现。同时还积极布局Mini背光芯片，打通产业链上游。

另外，瑞丰光电将重点放在了车载LED、显示应用、MiniLED及触显电子纸等新兴领域进行研发与业务布局。公司MiniLED产品已经导入智慧电视、电脑、PAD、汽车、医疗、超高清8K显示等领域重要客户，部分产品实现批量交货客户。

Ⅱ

研发铸造技术优势，深耕2+3+1战略的专网通信龙头！

海能达：公司是全球领先的专用通信及解决方案提供商,致力于为公共安全、应急、能源、交通、工商业等行业客户,在日常工作与关键时刻,提供更快、更安全、更多联接的通信设备及解决方案,助力城市更高效、更安全，积极参与并引领全球专用通信技术的发展,已成为全球主流通信标准组织的中坚力量,是中国首个专用通信数字集群标准的核心起草单位。

标签：专网通信龙头、2+3+1战略、拓展渠道、研发投入

看点一：专网通信龙头

公司是我国专用通信领域的领军企业和全球专用通信领域的技术领先企业，聚焦于公共安全、政务应急、大交通、能源、工商业等行业，拥有多项达到业界领先水平的核心技术及自主知识产权，布局成长型和探索类业务，致力于成为全球值得信赖的专用通信及解决方案提供商。

研报菌简评：公司自成立以来先后被评为“国家规划布局内重点软件企业”、“广东省知识产权示范企业”、“深圳市工程实验室”。

看点二：2+3+1战略

公司继续围绕“2+3+1”业务战略，深耕窄带专网基本盘业务，产品矩阵丰富，夯实领先地位，持续深耕窄带领域，拥有从底层协议、系统网络到统一平台、智能终端，再到一站式落地交付的全产业链布局，产品线丰富，可为客户提供多种定制化通信产品和系统解决方案，应用场景广泛。

来源：国元证券

研报菌简评：公司不断开发新一代商业终端，配合相关行业最新规划及国际行业标准的制定，夯实行业领先地位。

看点三：拓展渠道

公司加强渠道合作，拓展专网新市场，业绩增速可期，为建成全球化经营体系并拓展专网新市场，在海外大力发展渠道业务，拓展重点地区的行业伙伴，在中东、欧洲、美洲等多个国家和地区开展合作伙伴峰会，发布全球渠道伙伴招募计划，储备了丰富的项目资源池，业绩增速可期。

研报菌简评：公司曾开展多次海外并购，通过与西班牙Teltronic的业务协同顺利拓展当地市场，并购子公司英国赛普乐和德国HMF也为集团贡献较多利润。

看点四：5G+工业互联网

公司重点发力5G工业互联网业务，推出5G+工业互联网“云-管-端”全业务解决方案。自2021年起就将5G工业互联网作为重点发力的新业务方向之一，目前5G轻量化核心网、扩皮基站和O-RAN小基站等产品已正式商用，在工业互联网领域推出了5G+工业互联网“云-管-端”全业务解决方案。

研报菌简评：公司已配合运营商在部分工业、矿业、港口等行业落地应用项目，助力客户数字化升级，提升运营效率。

看点五：研发投入

公司专注技术研发，研发费用率稳步提升，铸就一流科研能力，重视技术研发，以稳中有进的研发支出铸就强大创新能力，在全球建有深圳、哈尔滨、南京、东莞松山湖、德国巴特明德、西班牙萨拉戈萨、加拿大温哥华及多伦多研发中心，研发人员比例超过40%。

研报菌简评：截至2022年上半年，公司累计申请专利3067项，其中PCT530项，已获授权专利1435项，并拥有多项达到业界领先水平的核心技术及自主知识产权。

参考资料：

1、20231127-天风证券-MiniLED行业专题研究：成本下探-需求上行-规模效应正循环形成，MiniLED或放量在即

2、20231128-国元证券-海能达-002583-公司首次覆盖报告：“2+3+1”战略成效初现，多业务协同重回增长正轨

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