脱水回顾：

今日内容：

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百亿市场空间！半导体零部件龙头加速崛起？

半导体设备结构复杂，体积庞大，集成度高，由种类繁多的零部件组成。而伴随半导体制造工艺的发展，对半导体设备提出了越来越苛刻的规格要求。半导体零部件因此在材料、结构、工艺、品质、精度、可靠性、稳定性等各方面面临更高的标准，有别于传统机械组件。

按照结构组成，零部件可大致分为：机械类、电气类、机电一体类、气/液/真空系统类、仪器仪表类、光学类等。对于设备厂商而言，零部件采购往往占其营业成本的90%左右。作为半导体设备的主要成本构成，半导体设备零部件亦有百亿美元级别的市场空间。

近年来，全球半导体设备市场规模逐步扩张。据统计，全球半导体设备销售规模从2010年395亿美元增长到2021年的1026亿美元，其中中国大陆市场296亿美元。设备市场的快速增长带动设备零部件需求。据机构测算，2021年全球半导体设备市场1025亿美元对应500亿美元左右的零部件采购额，中国大陆市场296亿美元设备市场对应零部件市场约150亿美元。

目前，由于细分品类的高度碎片化，并且不同零部件之间存在着较大的差异性和技术鸿沟，因此半导体零部件市场并未出现垄断型的大型供应商，各赛道的龙头供应商大多是专长于单一或少数品类。统计研究数据来看，近10年里，半导体零部件市场前十大供应商的市场份额总和稳定在50%左右。与此同时，单一细分品类集中度往往高达80-90%，半导体行业零部件市场整体呈现出一种碎片化+局部高垄断的格局。

国内来看，我国在应用最广的机械类品类中已实现突破和国产替代，其他种类的产品也在不断实现技术突破，但产品稳定性与一致性仍与国际先进水平存在差距，并且在高端先进制程应用中的国产化率更低、突破难度更高，国产化进程仍面临诸多难点。不过好在得益于国家政策重点鼓励并多方支持国内集成电路及其专用设备产业的经营发展，零部件国产化进程正在加快。当前行业整体正处在早期快速成长阶段，存在不少的发展机会。

上市公司中，江丰电子是靶材龙头，公司半导体精密零部件种类繁多，包括金属、陶瓷、树脂等精密零部件，产品已广泛用于PVD、CVD、刻蚀机等半导体设备。另外，新莱应材是真空与气体管阀零部件领军者。公司半导体零部件产品涵盖真空阀门、管道管件、气体钢瓶等多个品类。作为世界领先的洁净设备及材料供应商，公司泛半导体业务规模快速增长。

Ⅱ

高毛利率的金融IT龙头，财富管理业务成为新成长曲线！

顶点软件：公司自成立以来,始终扎根金融科技领域,专注于自有知识产权软件产品与技术的研发,重点服务于以证券、期货、银行、信托、基金/资管、要素交易市场为核心的大金融行业,为其提供账户、资金、交易、结算、业务运营、营销服务、财富管理、资产管理、合规风控等方面的软件产品及服务。

标签：金融IT龙头、灵动技术平台、高毛利率、财富管理业务

看点一：金融IT龙头

公司是国内金融行业领先的平台型软件产品提供商，主要围绕交易、流程、数据3大方向开展业务。基于三大平台，成为集中交易、CRM、投行等应用系统的龙头之一，并有望持续向机构业务、财富管理及资产管理拓展业务范围。此外在信创、分布式等前沿技术中拥有较为明显的先发优势。

研报菌简评：公司交易业务基于交易技术平台LiveDTP、流程业务基于业务架构平台LiveBOS、数据业务基于灵动数中台LiveData。

看点二：；灵动技术平台

公司推出新一代技术中台，形成“1+N”横向拓展能力。以业务对象建模为核心的业务架构中间件及其集成开发工具，涵盖应用开发的多个方面，包括分布式高性能交易平台、灵动业务开发平台、微服务开发平台。

研报菌简评：公司适用于各类基于WEB的应用软件和行业应用的开发，可以实现“模型即软件、建模即开发”。

看点三：高毛利率

公司产品化程度较高，由于近年人力成本上升，以及机构业务、财富管理等部分新产品处于投入期，定制软件及运维服务毛利率有所下滑，但毛利率始终保持在 70%左右的高水平。反映公司在金融IT中台系统的龙头地位。

研报菌简评：公司深耕细分领域，毛利率保持在70%以上，充分印证产品竞争力。

看点四：信创路线

公司坚持信创路线与基础技术研发，持续创新提升竞争力，包括灵动技术中台、证券新一代交易系统A5信创版、分布式交易中间件、“飞驰”内存数据库等一大批自主知识产权和专利的基础技术，形成可与泛金融行业合作伙伴共享的技术生态体系。

研报菌简评：加大在大数据、人工智能、云计算、区块链、实时流计算、新交易体系技术架构、超高速交易、FPGA等基础技术的研究，是保持长期持续竞争力的关键因素。

看点五：财富管理

公司通过内生+外延的方式补足财富管理及资产管理产品线的能力，为金融机构投研领域提供投研整体数据整合及一体化投研支撑服务。在财富管理领域延续了CRM以及机构业务方面的优势，W5平台由投研资配、顾客服务、销售与交易、运营管理、投资与理财端五大方面构成，目前取得较快推进。

研报菌简评：公司先后投资了包含公募投顾、财富伴随等产品；与上海复融共同推出一体化投资研究业务支撑平台、一站式投研数据赋能平台。

参考资料：

1、20220919-民生证券-半导体零部件深度报告：国产替代核心部件，百舸争流加速崛起

2、20220525-国泰君安-顶点软件-603383-首次覆盖报告：信创领先，定位全域金融服务的IT厂商

3、20220919-国金证券-顶点软件-603383-分布式浪潮有望助力市占率提升

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