脱水回顾：

今日内容：

Ⅰ

供需双扩容！医药细分中，这个板块有望脱颖而出？

血制品是一种重要的生物制药产品，在医疗领域具有广泛的应用，可以治疗各种疾病和救助患者的生命。制造血制品的过程通常包括采集血液样本、分离血液成分、加工和冷冻保存。

2023Q3，血液制品板块（申万三级行业分类）的单季度营业收入同比增长23%，在所有板块中增速最快，相较2023Q2增速明显提升；单季度营收环比增长6%，进入2023年以来环比增速逐季提升；单季度销售净利率27%，在所有板块中最高，综合盈利能力优秀。对此，机构看好血制品行业未来的成长机会。

需求方面，由于各类血制品均是临床治疗的强刚需产品，因此随着防疫政策优化之后，院内常规客流量复苏，血制品的需求受到了持续的拉动。PDB样本医院2023Q2人血白蛋白销售额同比增长12%，静丙销售额同比增长18%，血制品市场整体销售规模增长10%。在新冠期间，血制品在临床终端的大规模应用，促进了血制品的渗透和普及，即便是在非新冠场景下的用药意识，也得到了大幅度的提升。

供给方面，近年来，行业内浆站持续拓展、原料血浆供应不断上升。曾经血浆原料供给不足等制约行业发展的因素得到了大幅改善。浆站建设持续推进下，血制品行业的整体供给能力也在不断提升。伴随新的制造技术和工艺不断涌现，使得血制品的生产更加高效和安全，血制品行业的产品销售有望随着原料血浆供给能力的持续提升以及需求扩容，迎来黄金发展期。

此外，股东实力的提升也对血制品行业内的头部企业实现长期稳健发展形成了有效支撑。由于血制品行业具有很高的政策壁垒，因此优质的股东对于企业的发展至关重要。近年来行业内多个企业的股权结构也发生了重大变化，比如2023年10月，派林生物的实控人变更为陕西省国资委；2021年11月，华润医药成为博雅生物的控股股东，国务院国资委成为最终实控人。

随着血制品行业内多个企业股东实力的持续提升，优质血制品资产的竞争力将持续提升，战略发展路径将更加清晰，未来中国有望出现多个具备全球竞争力的血制品巨头。

国内上市公司中，天坛生物是国内最早开始从事血制品工业化生产的企业之一。公司共计拥有人血白蛋白、人免疫球蛋白、人凝血因子等三大类、14个品种，生产的血液制品在中国血液制品市场中占有较大的市场份额，拥有质量、规模和品牌等综合优势。另外，派林生物也是国内血制品行业第一梯队企业。公司规模位居血制品行业前列，单采血浆站数量合计达到38个，位居行业前三，旗下广东双林是广东省最大的血制品企业。

Ⅱ

六大产品铸就证券IT龙头，一体化投研平台持续赋能！

恒生电子：公司聚焦金融行业,致力于为证券、期货、基金、信托、保险、银行、交易所、私募等机构提供整体解决方案和服务。以技术服务为核心,凭借多年金融IT建设经验,以及对互联网的深刻洞察和理解,用优质的产品与服务,持续赋能金融机构创新发展。

标签：证券IT龙头、六大产品、一体化投研平台、信创适配

看点一：证券IT龙头

公司从做证券业务系统，逐步向基金、银行业务扩展，持续加大研发投入与产品化建设，以资管O系列为代表的拳头产品逐渐形成良好的品牌效应，公司不断扩大客户群体，承建交易所IT系统，进一步奠定自己在证券IT基础设施领导者的地位。

研报菌简评：公司是资本市场IT基础设施建设者，全面注册制、北交所建设等以及监管创新改革将为公司带来增量空间。

看点二：六大产品

公司多个产品线市占率长时间领先，产品品牌深入人心，得益于强大的市场地位，以及连续多年坚持不懈的前瞻投入，提炼出了We6财富管理、UF3.0经纪业务、O45资产管理、i2机构服务、Rtec合规风控、C9企业金融6大明星产品线，其中资管产品O系列、经纪业务UF系列是恒生的核心产品。

资料来源：Wind，中信建投

研报菌简评：产品化是恒生一直以来的标签，高度产品化意味着更高的毛利率、标准化程度与可复制性，也是市场对于恒生产品领先性的认可。

看点三：一体化投研平台

WRQ是恒生聚源推出的面向投研投资场景打造的专业一体化投研工具平台，赋能“搜、读、算、写”投研全流程场景，提升投研效率，同时一体化的协作平台，打破了传统投研信息孤岛，有效助力投研数字化生态建设。

资料来源：WarrenQ网站，中信建投

研报菌简评：公司在资本市场动作不断活跃，以人才为核心和根本，不断发展壮大。

看点四：信创适配

恒生O45的信创改造主要从客户端开发语言、应用层、数据库、中间件等方面开展。目前O45已基本完成了信创适配的改造，目前核心产品分布式升级改造过程，信创改造加速推进，在产品磨合、新系统性能、系统迁移等方面存在诸多难点，原集中式产品客户在产品选型、系统稳定性等方面考虑谨慎，原来厂商服务粘性强。

资料来源：Wind，中信建投

研报菌简评：核心系统信创改造难点多，预计行业竞争格局仍将保持稳定。

看点五：LIGHT品牌

持续的研发投入保证了恒生产品的领先性，结合公司对于行业需求的敏锐洞察，使得公司能够前瞻性地把握金融科技的技术演进，甚至做到引领行业发展。公司凭借前瞻的研发投入完成了恒生数字底座Light的建设，底层架构也完成云化的转变，打造LIGHT技术品牌，持续引领行业技术演进方向。

研报菌简评：公司依托大中台持续建设，构筑金融数字化底座，有望继续引领证券IT下一轮技术革新。

参考资料：

1、20231113-光大证券-血制品行业跟踪点评：供需双扩容，血制品行业有望迎来黄金发展期

2、20231115-中信建投-恒生电子-600570-金融IT龙头，受益信创和大模型落地

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