C919商业运营起航！国产大飞机迎大机遇

来源：九方智投 2023-11-23 18:43

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今日内容：

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C919完成商业首航！国产大飞机迎来重大发展机遇？

“大飞机”一般指最大起飞重量超过100吨的运输类飞机，包括军用大型运输机和民用大型运输机，也包括一次航程达到3000公里的军用飞机或乘坐达到100座以上的民用客机。国内把150座以上的客机称为大客机，而国际航运体系习惯上把300座位以上的客机称作“大型客机”。

大飞机是国之重器，是国家科技能力、工业水平和综合实力的集中体现。中国商飞C919于2007年立项至今，在2023年5月28日实现商业首航，正式开启商业运营。中国民航商业运营国产大飞机正式起步，目前C919订单数量已破千架。

技术上，C919大型客机走出了一条拥有完全自主知识产权的商用飞机研制的正向设计之路。带动效应方面，根据美国兰德智库研究，大飞机研制及其核心技术衍射到相关产业，可以达到1：15的带动效应。研制和发展大飞机，不仅能带动诸多基础学科的重大进展，还能带动新材料、现代制造、先进动力、电子信息、自动控制、计算机等多领域关键技术的群体突破，拉动众多高技术产业发展。

当前，C919的研制采用了“主制造商+供应商”的模式和国际接轨。据中国商飞官网介绍，其供应商主要分为I、II、III类，遍布全国乃至全球。大飞机产业链上游的研发设计、发动机制造、关键零部件制造、新材料研制等环节囊括了大飞机产业链中最核心的技术，具有资本和技术双重密集的特点，占有较高的附加值；大飞机产业链中游的一般零部件制造、整机组装环节具有较明显的劳动密集型特点，附加值较低；大飞机产业链下游的营销、售后服务属于管理和信息密集型，并从属于上游的技术密集型环节，也具有较高的附加值。

大飞机制造环节可分为机体、发动机、机载设备、其他（材料及标准件等）四个主要部分。一般而言，机体、发动机和机载设备作为高技术模块，其价值占比分别可以达到25%以上。另外，新材料在大飞机产业中也具有重要地位。

价值量角度，目前我国C919已实现近60%国产化，发动机、起落架控制系统、飞控系统、航电系统、环控系统等关键领域仍然由国外供应商或合资企业提供。随着中国商用大飞机进入量产，供应链国产化率或将进一步提升，关键领域替代有望实现。

具体来看，机体结构加工端企业或将受益于国产C919客机的批产放量；部件加工及装配企业也将同步受益。前期而言，原材料端的国内供应替代机会相对更大，可以优先留意钛合金、复合材料等原材料国产化机会。中期而言，可以留意航空发动机方面的国产替代机会。长远而言，机载系统、起落架系统的国内供应也有望崛起。

上市公司投资布局方面，中航西飞在C919主要承担了其中机身/中央翼、副翼部段，是其最大的机体结构制造商，有望直接受益于C919的批产放量。中航高科主要从事航空新材料研发生产。作为国内碳纤维领域龙头，有望受益于C919的批产上量和C929未来的研制批产。另外，航发动力是能够自主研制航空发动机产品的少数企业之一，公司积极参与民用航空发动机研制，在国产民用航空发动机市场中抢占先机。

Ⅱ

BTB产品打开增量市场，高壁垒的高速连接器国产领军企业！

电连技术：公司是一家专业从事连接器、连接线,天线以及电磁屏蔽产品研发和制造的供应商,同时为电子设备提供一站式射频解决方案,产品广泛应用于消费电子、智能物联、通信设备及基础设施、移动终端和汽车电子等领域。电连技术拥有从组件到系统级别的大容量射频产品设计和交付能力。电连技术的微型射频连接器和汽车连接器分别在中国的智能手机市场和车载电子市场占有领先的份额,在全球市场占有重要地位。

标签：射频连接器领军者、股权激励、研发投入、BTB产品

看点一：射频连接器领军者

公司是专业从事微型电连接器及互连系统相关产品、POGOPIN产品以及PCB软板产品的技术研究、设计、制造和销售服务，产品广泛应用在以智能手机为代表的智能移动终端产品，燃油车、新能源车智能化连接，车联网终端，物联网模组及智能家电等新兴产品中。

研报菌简评：公司的微型射频连接器和汽车连接器分别在中国的智能手机市场和车载电子市场占有领先的份额，在全球市场占有重要地位，并规划布局光伏、储能连接器。

看点二：股权激励

员工持股健全公司长效激励约束机制，提升核心团队凝聚力，公司于2020年推出第一期员工持股计划，股票来源为公司回购的386万股，占总股本比例为1.38%，股票权益将依据2020年-2022年度业绩考核结果分三期解锁分配至持有人。2022年公司推出限制性股票激励计划，设置公司、激励对象两个层面的考核。

研报菌简评：公司为使考核指标与当前所处的行业及市场环境相匹配，2023年对激励计划进行了相关修订，如新增净利润增长率考核指标等。

看点三：研发投入

公司注重研发投入，期间费用控制良好。2023年前三季度研发费用率为10.69%，有较强的研发能力，能够快速响应新产品及提升自动化、精密化水平，国内连接器行业里，公司的研发费用率属于领先地位。

研报菌简评：公司截至2022年底，已拥有371项国内外专利，其中国内发明专利31项，实用新型专利290项，外观专利38项，境外专利12项。

看点四：优质客户

汽车连接器业务客户壁垒较高，头部车厂客户重要性高，汽车市场呈现出市场份额向头部车厂集中的趋势，公司主要以头部核心整车厂客户、车载模组厂以及TIER1厂商为主。汽车连接器领域产品品类较多，客户要求供应商有配套供应能力，供应商进入需要有足够的工艺开发技术储备，认证周期较长。

研报菌简评：公司抓住窗口期快速发展，规模制造优势凸显，与客户合作黏性持续加强，汽车连接器业务实现高增。

看点五：BTB产品

5G毫米波趋势下，公司射频连接器和软板业务拓展顺利公司消费电子产品市占率有所提高，已开发出合格射频BTB产品并批量用于核心客户。在射频连接器由同轴连接向射频BTB方向发展趋势下，目前公司也已开发出合格的射频BTB产品，并批量用于核心客户，客户部分旗舰机型及部分样机有采用公司以射频BTB为核心的LCP连接线套件产品。