脱水回顾：

今日内容：

Ⅰ

加速腾飞！华为昇腾服务器一马当先？

10月17日，拜登政府更新其对AI芯片的出口管制，进一步扩大禁售范围。英伟达的A800、H800均在受影响行列。虽然近期英伟达宣布将推HGXH20、L20PCIe、L2PCIe三款芯片针对性供应中国市场，但在限售令下，我国算力自主可控趋势路线明确。

目前，华为是国产服务器产业链重要角色，参与了从上游芯片设计到中游整机生产环节。在人工智能的世界，数据是燃料、模型是引擎、算力是加速器，上承应用、下接硬件的AI框架，在其中扮演“桥梁”的角色。而芯片可类比服务器的大脑，决定其计算能力。

作为服务器的核心零部件，单台AI服务器一般要配置4-16张不等的GPU。英伟达禁售令下，国内AI芯片使用商正把目光转向国产AI芯片供应商。而华为毫无疑问是首选。这一趋势也将为华为服务器整机伙伴带来确定性发展机遇。

从芯片性能看，华为已处于国内第一梯队。华为晟腾910据称更是国内为数不多可对标英伟达A100的AI芯片。为了加速推广昇腾计算，华为还构筑了良好的生态伙伴体系。

硬件方面，华为向生态伙伴提供Atlas模组、板卡等零部件，合作伙伴在其基础上进行二次开发，或者加工生产，然后外售自有品牌的服务器。软件方面则包括异构计算框架、开源AI框架Mindspore、各类开发工具等构建全栈软件支持。华为按照年度交易额、产业贡献度等指标，将其整机硬件合作伙伴分为5个等级。其中，最高级的战略级要求昇腾年度交易额达到20亿元以上。

虽然目前英伟达在全球范围内开发者数量远超华为，但华为已经在逐步塑造国内最大的开发者生态。再加上昇腾，华为已经稳居国内算力芯片领先地位。市场规模方面，在算力建设浪潮驱动下，AI服务器市场规模未来几年有望保持高速增长。根据IDC，2022年全球AI服务器市场规模为202亿美元，同比增长30%；中国AI服务器市场规模67亿美元，同比增长24%，未来增长的趋势将随着Ai的普及继续保持强劲的势头。

在美国对国内出口AI芯片管制趋严，倒逼国内加快算力发展背景下，机构看好华为凭借昇腾+开发者生态带来的确定性发展机遇。国内上市公司中，四川长虹持有华鲲振宇5%股份。根据华鲲振宇公众号，公司承接长虹计算产业战略转型升级大旗，发挥长虹60余年制造能力。“天宫”产线即坐落于长虹计算产业双创工业园区。

另外，神州数码和华为也保持着长期的合作关系。近年来，公司的自主品牌神州鲲泰积极参与鲲鹏+昇腾产业生态的发展，成为鲲鹏11家硬件合作伙伴和昇腾硬件整机优先级合作伙伴之一。公司的服务器产品凭借鲲鹏体系在运营商信创领域的强势地位，多次成功中标运营商的服务器采购项目。

Ⅱ

异型幕墙BIPV绝对龙头，全产业链+资源优势稳居龙头梯队！

江河集团：公司致力于提供绿色建筑系统和高品质医疗健康服务,坚持“双主业,多元化”发展战略,业务遍布全球二十多个国家和地区,在建筑幕墙、室内装饰与设计、眼科医疗等专业领域居世界领先水平。

标签：国内幕墙龙头、全产业链、资源优势、龙头梯队

看点一：国内幕墙龙头

公司是国内幕墙龙头到双主业、多品牌、多元化的跨国企业集团，行业领导者地位得到确立。2015年进军医疗健康产业，以高品质眼科医疗服务为切入点，步入双主业、多元化发展阶段。2022年在分布式光伏快速推广的风口浪尖上，充分发挥幕墙作为BIPV的流量入口效应，全力推进光伏建筑业务的发展。

研报菌简评：公司已经连续三年入选《财富》中国500强榜单，已形成建筑与医疗双主业发展的大型跨国集团。

看点二：全产业链

三大业务板块产业链齐全，异型光伏组件生产布局加速BIPV业务差异化发展，在建筑幕墙与光伏建筑领域，是集产品研发、工程设计、精密制造、安装施工、咨询服务、产品出口于一体的系统整体解决方案提供商。在装配式内装上采取“自主研发+产业链系统集成”的发展模式，全力推进内装装配式业务发展。

研报菌简评：公司将光伏建筑业务向上游产业链延伸，选择走差异化产品路线生产异型光伏组件，将有助于解决光伏建筑个性化设计需要的行业难点，形成协同效应。

看点三：现金流

建筑装饰板块业务是公司的基石产业，以抓好利润和现金流两大指标为核心，中标的项目以现金流和利润为最重要的考核指标。公司中标的幕墙工程在签订合同时收取10%的预付款，项目建设过程中按施工产值的60%-85%按月收取工程进度款，幕墙工程项目完工即可收回约80%的合同额，经过3-6个月的竣工周期，要求收款至85%-97%，最后部分则为在2年内的质保期内收取。

研报菌简评：在建筑装饰业务方面，公司坚持稳健发展，有机增长，注重回款。

看点四：资源优势

公司依托多年来在幕墙和光伏领域的积累，设立了子公司江河光伏，瞄准双碳目标，集多产业资源优势，积极探索BIPV、智能光伏等创新形式转型升级，为构建绿色建筑解决方案注入新动能。拥有众多的专业研发设计人员，具备丰富的国内外高端幕墙顶级设计经验，拥有幕墙设计甲级、幕墙施工总承包一级等顶级资质，在光伏建筑领域具有丰富的设计、加工组装及施工经验。

研报菌简评：幕墙施工、设计资质是承接光伏建筑的必要前提，公司的设计人才和资质为光伏建筑行业铸起了较高门槛。

看点五：龙头梯队

目前幕墙企业的发展开始逐渐出现分化，呈现出强者恒强的趋势，公司位列行业龙头梯队，行业强者恒强格局明朗。第一阵营企业以江河创建、远大中国等行业龙头为代表，年产值普遍在十亿元以上，具有完善的工程体系和人才体系；第二阵营以大型建筑企业的子公司为主，这类公司可以依托母公司的资源开展幕墙工程业务；第三阵营则以中小型幕墙企业为主，在局部地域或特定幕墙领域具有一定竞争力。

研报菌简评：行业的集中度在逐年提升，未来进入到新的竞争环境中，公司作为龙头优势进一步显现。

参考资料：

1、20231115-东北证券-美芯片禁令升级，华为昇腾服务器链腾飞

2、20231116-东北证券-江河集团-601886-BIPV转型打开幕墙龙头弹性空间

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