脱水回顾：

今日内容：

Ⅰ

招标数量超预期！轨交装备复苏趋势不断向好？

6月5日，国铁集团发布时速350公里复兴号智能配置动车组采购项目招标公告，招标动车组8辆编组85组，16辆编组18组；共计103组，此次招标系近3年最大批量招标，无论是从数量还是金额上均超预期。

数量上，23年首次招标即103组，同比去年上半年增幅达255%，本次招标全部为350km/h车型，如果按照350km/h车型计算，同比去年上半年增幅达329%。本次招标量在过去三年的首次招标中属于最多的一次，年度来看国铁招标量一般呈现前低后高规律，按照目前规模全年大概率超过200组招标量，同比22年或将超过50%增幅。金额方面，按照22年招标单价来看，350km/h的智能高速动车组均价在1.8亿，本次招标总额或达到185亿，约占中国中车22年动车组收入的63.55%。

动车组招标超预期的背后反映了当下运力的紧张程度。从之前“五一”假期全国铁路客运的数据情况来看，与2019年同期相比客运量增长了25%，部分地区甚至出现车票售罄的情况。考虑到暑运高峰临近以及后续中秋、国庆假期客流有望延续高增态势，供给端增加运力迫在眉睫。展望全年，根据国铁集团年初工作会议，2023年国家铁路预计完成旅客发送量26.9亿人次，同比增长67.6%；预计完成货物发送量39.7亿吨，同比增长1.8%。疫情后铁路投资有望拐点向上，轨交装备复苏趋势明确。机构预计2023-2025年铁路投资总额约2.5万亿元，年均约8400亿元，较2022年提升18%。

出海角度来看，非洲、南亚和东南亚等“一带一路”沿线国家轨交建设落后，我国轨交装备建设全球领先。过去三年受疫情、地缘政治冲突，“一带一路”经贸合作和投资放缓。预计2023年随外部影响减弱、政府合作深化恢复向好，轨交装备出海有望优先受益。与此同时，新一轮国企改革背景下，轨交装备板块央国企有望迎来“价值重估”。

综上，轨交投资是基建主力之一，2023年出行恢复确定性强，铁路客运量大幅增长，疫情后铁路投资需求有望拐点向上，机构看好整车、核心零部件及铁路设备需求回升，受益“一带一路”，国企价值重估。

上市公司投资机会方面，可以留意有望受益于车辆招标持续高景气的中国中车；有望受益于智慧轨交发展，带来信号系统订单增长的交控科技、中国通号；有望受益于高铁新建，盾构机下游市场逐步打开的中铁工业、铁建重工等。

Ⅱ

完成战略转型聚焦半导体，氮化镓业务成新增长点！

赛微电子：公司以半导体业务为核心,面向物联网与人工智能时代,一方面重点发展MEMS工艺开发与晶圆制造业务,一方面积极布局GaN材料与器件业务,致力于成为国际化知名半导体科技企业集团。

标签：聚焦半导体、研发投入、设计方案、氮化镓业务

看点一：聚焦半导体

公司自2020年开始剥离非半导体业务，已完全转型为半导体公司，2016年通过发行股份以以7.50亿元的对价全资收购瑞通芯源，其子公司Silex是全球领先的MEMS芯片制造商；2018年开始涉足氮化镓业务。为了转型为半导体企业，一方面重点发展MEMS工艺开发及晶圆制造业务，一方面积极布局氮化镓材料与器件业务，致力于成为国际化知名半导体科技企业集团。

研报菌简评：公司2016年收购Silex，2022年非半导体业务剥离完成，聚焦主业。

看点二：研发投入

公司重视技术和产品的研发投入。2020-2022年，公司研发费用分别高达1.95亿元、2.66亿元、3.46亿元，占营业收入的比重分别高达25.54%、28.69%、44.01%。2022年公司研发投入总额占营业收入比重较上年继续扩大，进一步加大投入，继续自主探索相关生产诀窍，积累开展MEMS业务所需的基础工艺及专用工艺，以通过本土自主可控技术，为下游客户提供工艺开发及晶圆制造服务。

研报菌简评：公司研发团队经验丰富。截至2022年底拥有博士42名，硕士207名，合计占公司总人数的26.95%，研发及技术人员合计384名，占公司总人数的41.56%。

看点三：设计方案

公司根据客户提供的芯片设计方案，以满足产品性能、实现产品“可生产性”以及平衡经济效益为目标，利用工艺技术储备及项目开发经验，进行产品制造工艺流程的开发，为客户提供定制的产品制造流程。

研报菌简评：公司MEMS晶圆制造业务是指在完成MEMS芯片的工艺开发，实现产品设计固化、生产流程固化后，为客户提供批量晶圆制造服务。

看点四：氮化镓业务

公司拥有青岛8英寸氮化镓外延晶圆产线，参股子公司聚能国际仍在推进GaN芯片制造产线一期产能5000片/月的建设。受限于GaN芯片合作代工产能不足，GaN业务潜能尚未得到释放，显著影响了自身业务对GaN外延晶圆的需求，因此GaN业务旗下青岛6-8英寸GaN外延晶圆产线的产能利用率处于较低水平，未来仍有持续释放的动力。

研报菌简评：公司GaN业务团队掌握了成熟的硅基GaN外延材料生长技术，其生产良率高于90%。

看点五：国内外市场

公司2022第二季度完全转型后，公司主要费率保持稳定，在国外的营收占比大，。分地区看2019-2022年在国外的营收占总体营收均在70%以上，2022年国外营收占总营收74.6%。从毛利率看，2019-2022年国外地区的毛利率稳定在50%左右，国内的毛利率波动较大。

研报菌简评：公司提高成本管控应对2022年欧洲供应链紧张程度加剧、欧元区通货膨胀高企，瑞典及北京MEMS产线均持续添购设备、扩大招聘，这些因素推高了业务成本费用。

参考资料：

1、20230607-申万宏源-轨交行业跟踪点评：动车组招标超预期，铁路运力提升迫在眉睫，运输设备显著受益

2、20230607-浙商证券-轨交设备Ⅱ行业点评报告：动车组年内首次招标数量超去年全年，轨交装备复苏趋势明确

3、20230609-东方证券-机械设备行业动态跟踪：2023年6月国铁集团动车组招标动态跟踪，出行恢复确定性强，动车组单次招标量

4、20230609-国信证券-赛微电子-300456：完成战略转型，北京MEMS规模量产线进展顺利

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