脱水回顾：

今日内容：

Ⅰ

供给有限，需求可观！23年机构看好这个品种价格上行？

铝广泛存在于自然界中，含量丰富，由于其自身的诸多优良性能，铝在多个行业具有较大使用价值。目前，铝主要以原铝、氧化铝和铝合金三种方式应用于诸多领域。

2022年以来，受俄乌冲突影响，俄罗斯作为全球第二大的电解铝生产国，其出口受到制裁，电解铝供给紧张，加之中国作为最大的电解铝和氧化铝产量国，其行业产能受国内“双碳”政策限制，供给端产量上升乏力。叠加疫情对下游需求端的影响，铝价整体呈现区间震荡格局。

展望2023年，美联储加息力度预计放缓并有望停止，美元指数下跌，叠加汽车领域和能源领域方兴未艾，对铝的需求或将重新打开，机构认为2023年铝价存在上行空间。

汽车方面，铝在新能源汽车上优势明显，应用广泛。新能源汽车发展前景广阔背景下，单车用铝量上升，预计到2025年将带动新能源汽车行业铝需求量578.99万吨。

光伏方面，随着能源结构调整，光伏迎来“黄金时代”。铝在光伏行业主要应用于光伏边框和光伏支架。预计2025年全球新增装机量或达382GW，较2022年增长72%，全球光伏总耗铝量或达725.8万吨。

风电方面，铝应用在风电领域的电线电缆中，也在桨叶、塔架和连接座中得到应用，风电领域对于铝的需求虽不及新能源汽车和光伏，但也不容小觑。风电耗铝量大致可分为两类：海上风电耗铝量和陆上风电耗铝量。目前，全球风电领域耗铝量主要集中在陆上风电，每GW风电耗铝量约为9800吨，预计到2025年，全球风电耗铝量为117万吨。

供给侧，全球铝资源主要集中在少数国家。全球铝土矿的储量约为320亿吨，主要集中在几内亚、越南和澳大利亚三个国家。氧化铝产量主要集中在中国、澳大利亚和巴西。电解铝产量主要集中在中国、印尼和俄罗斯。其中，中国更是是当之无愧的铝消费大国，2021年全球铝消费中，中国占比约48%。

随着地产“三支箭”落地和疫情管控政策的放开，2023年国内建筑地产和交通运输行业用铝需求提升预期也随之加强。叠加上述提到的新能源领域对铝需求的不断增加，机构看好2023年铝行业板块的投资机会。

上市公司中，中国铝业是国资委旗下国内铝行业绝对龙头，形成了以铝土矿开采、氧化铝冶炼、电解铝及合金产品生产完整的产业链。公司氧化铝产能全球第一，原铝产能全球第二，精细氧化铝产能全球第一，国内铝土矿资源拥有量第一。另外，云铝股份是我国铝行业首批绿色工厂，主营铝土矿开采、氧化铝生产、铝冶炼、铝加工及铝用炭素生产，电解铝产能278万吨/年，市占率8%。

Ⅱ

电子设备可靠性解决方案龙头，瞄定汽车智能化赛道拓展第二曲线！

中石科技：公司致力于解决智能电子设备可靠性问题,多年来,积累了丰富的专业制造经验。产品涵盖热管理材料、人工合成石墨材料等众多业务领域,并具备服务于智能终端、通讯设备、新能源汽车、电子电力、机械制造、轨道交通等行业的产品优势,可持续为客户提供有竞争力的热管理及电磁兼容全面解决方案。

标签：电子设备可靠性解决方案龙头、全球化布局、股权激励、汽车智能化赛道

看点一：电子设备可靠性解决方案龙头

公司是一家以创新性技术针对电子产品基础可靠性问题提供行业综合解决方案服务商，主要产品包括高导热石墨产品，导热界面材料、热管、均热板、热模组、EMI屏蔽材料及密封材料等，产品应用领域十分广泛，目前主要应用于消费电子、数字基建、智能交通、清洁能源等领域。

来源：长城证券研究院

研报菌简评：公司产品全面布局开花，包括人工合成石墨、天然石墨、石墨烯高导热膜等。

看点二：全球化布局

公司实行全球化布局战略，拥有高弹性的产品交付能力全球化、高弹性、高品质的产品交付能力，具备因客户订单增加所需的快速扩产能力，不断进行工艺改进，良率逐步提高，增强了公司产品交付方面的核心竞争力。

研报菌简评：公司全球化布局生产基地，华东、华南、东南亚三地产能互相备份，可应对各种突发状况带来的交付压力。

看点三：股权激励

公司五年内连续两次实施股权激励计划，绑定核心骨干员工，2021年公司发布新的股权激励计划，从业绩考核目标来看，以2020年净利润为基数，2021年、2022年和2023年净利润增长率分别不低于25%、56%和95%，激励人数89人，覆盖董事、高管、核心骨干员工，股权逐步提高，覆盖人数增多。

研报菌简评：公司实施股权激励有助于改善公司治理结构，建立长效激励约束机制，绑定核心员工利益，充分调动工作积极性与创造性。

看点四：研发投入

公司研发支出不断增长，持续加码技术发展，研发投入一直是主要的费用支出，处于增加态势，2022年前三季度研发支出为6,345.62万元，同比增加18.29%，技术型员工210名，占比21%，同比增加12.90%。从人员学历构成来看，共有博士8名，硕士99名。

研报菌简评：公司多种技术交叉优势，满足客户需求，生产、技术体系的持续建设与完善，有效提升并稳固核心竞争力。

看点五：汽车智能化赛道

瞄定汽车智能化赛道，拓展第二增长曲线，在智能交通领域主要瞄准新能源汽车、自动驾驶、智能座舱、三电系统等领域的热管理功能解决方案，车规级芯片会带来算力飙升，将衍生功耗、散热等多重挑战，公司有望通过汽车智能化热管理解决方案快速拓展第二增长曲线。

研报菌简评：在整个智能交通领域，公司提供丰富产品矩阵及电子设备可靠性解决方案。

参考资料：

1、20230112-海通国际-铝行业深度：供给有限，需求可观，看好23年铝价上行

2、20230112-长城证券-中石科技-300684-公司深度报告：电子设备可靠性综合解决方案龙头，完善产业下游布局，有望带动新发展

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