┃九方关注

►海外方面，美股三大指数11月19日收盘全线上涨。截至收盘，道琼斯工业平均指数比前一交易日上涨47.03点，收于46138.77点，涨幅为0.1%；标准普尔500种股票指数上涨24.84点，收于6642.16点，涨幅为0.38%；纳斯达克综合指数上涨131.38点，收于22564.23点，涨幅为0.59%。

财报方面，英伟达盘后一度涨超6%，英伟达第三财季营收570.1亿美元，同比增长62%，市场预期551.9亿美元；预计第四财季营收约为650亿美元，市场预期620亿美元。

热门中概股多数下跌，纳斯达克中国金龙指数收跌1.54%。小鹏汽车跌超6%，网易跌超4%，蔚来、哔哩哔哩、理想汽车跌超3%，京东、百度跌超1%。

►国内方面，中央汇金系券商整合迈出第一步，证券行业又新增一则并购重组案例。11月19日晚，中金公司、东兴证券、信达证券发布《关于筹划重大资产重组的停牌公告》，三家公司正在筹划由中金公司通过向东兴证券全体A股换股股东发行A股股票、向信达证券全体A股换股股东发行A股股票的方式换股吸收合并东兴证券、信达证券。三家公司均称，鉴于上述事项存在重大不确定性，为保证公平信息披露，维护投资者利益，避免造成公司股价异常波动，A股股票将于2025年11月20日（星期四）开市时起开始停牌。

┃行情前瞻

指数方面，隔夜美股表现不错，叠加了有券商整合的消息，对于今天A股开盘是积极信号。同时，昨天市场出现了地量成交的现象，也意味着市场具备短期变盘的概率，各方来说，利好多头表现。但多头能否有所建树，还需要关注今天成交量释放情况，同时关注主流的科技、新能源板块的情况。

上方阻力位：3960-3985区域阻力

下方支撑位：3920-3930区域支撑

板块方面，

1、科技：英伟达的财报略超预期，对于硬科技板块是构成利好的，且看今天这类品种能否有所表现，另外，光芯片等细分已经有蠢蠢欲动的迹象。

2、新能源、储能及原材料：景气度高，关注储能、电池材料等细分方向的表现。

3、大金融：市场稳定的压舱石，核心高股息的品种更受益。

4、有色、资源、稀土：能源金属如锂、钴更占优势。

5、前沿科技：核聚变、商业航天、量子科技等几个主要板块轮动，不要追高，有兴趣可逢低关注。

6、军工、水产品：地缘政治因素，短期受益。

┃题材机会

1、中金公司拟吸收合并东兴证券、信达证券

11月19日晚间，中金公司（601995）发布公告称，其与东兴证券（601198）股份有限公司（以下简称“东兴证券”）、信达证券（601059）股份有限公司（以下简称“信达证券”）正在筹划由中金公司通过向东兴证券全体A股换股股东发行A股股票、向信达证券全体A股换股股东发行A股股票的方式换股吸收合并东兴证券、信达证券。

点评：万联证券指出，近期资本市场改革持续推进，“十五五”规划建议强调加快建设金融强国。2025年初以来，权益市场持续回暖，交投活跃，我们认为，证券行业基本面长期向好，券商业绩有望继续增长，估值进一步修复，建议关注投行、经纪业务竞争力强的头部券商。

相关公司包括：中信证券、中信建投、广发证券、光大证券

2、英伟达或将在Rubin系列机柜直采液冷/电源

据报道，服务器供应链消息称，英伟达（NVIDIA）计划对下一代Vera Rubin架构人工智能服务器机柜的代工业务，采取“长臂管理”模式。从26年Vera Rubin平台开始，英伟达可能会直接向合作伙伴供应Level-10系统，以规范机架设计并显著缩短产品上市时间。据悉，英伟达或将在近期敲定水冷板供应商名单，大概率有4家企业入选。

点评：英伟达今年下半年频繁出电源，液冷等设计标准，可能是为明年其液冷生态制定标准，拉高水准，为明年的整机出货做准备。由于液冷散热是Vera Rubin架构的核心需求，如果英伟达采用集中采购冷板等液冷组件的方式，对于液冷供应商的产能交付，品控将是极大的挑战，小规模厂商再进入英伟达供应链难度将大幅提升。对液冷零件供应商而言，NVIDIA下一代架构(Vera Rubin)由于功耗极高，液冷部分覆盖率更好，电源，存储等部分也将采用液冷。如果能成为NVIDIA-L10方案的冷板模组承包商，将获得稳定的大单。NV此次变化如果在明年落地，将大幅提高现有供应链体系内的核心企业的竞争优势及出货预期，重点关注液冷&电源头部企业。

相关公司包括：英维克、飞龙股份、麦格米特、中恒电气

3、看涨情绪持续发酵闪存全面大幅涨价

据CFM闪存市场最新报价，11月19日，Fla Wafer(闪存晶圆)价格全面上涨，最高涨幅38.46%。具体来看，1Tb QLC涨25.00%至12.5美元，1Tb TLC涨23.81%至13美元，512Gb TLC涨38.46%至9美元，256Gb TLC涨14.58%至5.5美元。

点评：此前，全球领先的闪存存储解决方案提供商闪迪表示，该财季NAND产品需求超过了供应，库存周转天数从135天减少到115天，预计这一趋势将持续到2026年底。闪迪首席执行官David表示，到2026年，数据中心市场将首次成为NAND闪存最大的市场。

相关公司包括：兆易创新、北京君正、普冉股份、香农芯创

4、原料上涨叠加需求结构性爆发国产MLCC龙头提价

风华高科11月17日出具涨价函，公司表示由于当前金属银价格攀升，锡、铜、铋、钴等其它金属材料价格也全面上涨，因为成本压力，对部分产品价格调涨，电感磁珠类产品价格调升5-25%，压敏电阻类产品对银电极全系列调升10-20%，瓷介电容类产品对银电极全系列产品价格调升10-20%，厚膜电路类产品价格调升15-30%。

点评：业内表示，风华高科此次MLCC相关产品涨价，除了上游原材料的涨价对成本压力的合理传导外，更深层的驱动则来自下游需求的结构性爆发。当前AI服务器与新能源汽车成为被动元件需求的双引擎，单台AI服务器MLCC用量达传统服务器的8倍，而纯电动车MLCC单车用量1.8万颗，是燃油车的6倍。需求激增带动行业稼动率从2024年初的65%提升至当前的80%以上，库存则从2022-2023年的高点回落至3-4个月的合理水平，供需关系从供过于求转向紧平衡。这种需求支撑下，成本压力不再单纯由企业内部消化，而是具备了向下游传导的市场基础，此前国巨旗下基美已于11月1日调涨钽电容价格，风华高科的动作实质是行业涨价周期的延续，而非偶然。

相关公司包括：风华高科、三环集团、火炬电子、博迁新材

┃公告淘金

1、圣诺生物(688117)维培那肽原料药获得上市申请批准通知书，用于治疗2型糖尿病和肥胖症。

2、东软集团(600718)收到总额42亿元汽车厂商智能座舱域控制器定点通知。

3、普洛药业(000739)拟使用1.8亿元-3.6亿元回购公司股份。

4、瑞晟智能(688215)全资子公司中标中国移动ICT项目，项目产品主要为算力服务器硬件及系统。

5、广电运通(002152)中标3.08亿元人工智能应用中试基地硬件建设项目和软件建设项目。

6、倍杰特(300774)拟2.248亿元收购大豪矿业55%股权。

┃风险提示

金凯生科：股东拟减持5.94%股份

新兴装备：股东拟减持3.13%股份

康隆达：股东拟减持3.00%股份

速达股份：股东拟减持3.00%股份

燕东微：股东拟减持2.50%股份

力源科技：股东拟减持2.03%股份

明阳科技：股东拟减持2.00%股份

湖南白银：股东拟减持1.95%股份

朗科智能：股东拟减持1.68%股份

美迪西：股东拟减持1.64%股份

迪普科技：股东拟减持1.55%股份

华海清科：股东拟减持1.00%股份

紫光股份：股东拟减持1.00%股份

人民同泰：股东拟减持1.00%股份

贝瑞基因：股东拟减持0.99%股份

┃热门事件

美东时间周三（11月19日），美联储公布了10月28日至29日的联邦公开市场委员会（FOMC）货币政策会议纪要。会议纪要显示，决策者对12月是否继续降息存在较大分歧。

FOMC在10月会议上以10比2的投票结果通过了降息25个基点的决定，将联邦基金利率目标区间下调至3.75%-4.00%。

金融市场此前普遍预计美联储将在12月会议上继续降息25个基点，但美联储主席鲍威尔在10月会议后的新闻发布会上表示，12月降息并非板上钉钉。

自10月底以来，多位美联储官员对继续降息表达了谨慎态度，交易员目前认为12月降息的概率已不足三分之一。

10月会议纪要写道：“几位与会者认为，如果未来两次会议之间的经济表现大致如他们预期，12月进一步下调联邦基金利率目标区间可能是合适的。但许多与会者表示，在他们的经济展望下，今年余下时间维持目标区间不变更为恰当。”

11月18日，中国证监会上市公司监管司副司长张艳在2025年上市公司可持续发展交流会上表示，过去五年，在各方积极探索和不懈努力下，上市公司可持续披露有了长足进步，可持续发展步伐更加坚定，高质量发展成效更加显著。

张艳表示，中国证监会将认真学习贯彻党的二十届四中全会精神，继续按照“积极借鉴、以我为主、兼收并蓄、彰显特色”的原则，坚定不移逐步完善可持续披露制度；继续按照“区分重点、试点先行、循序渐进、分步推进”的策略，坚定不移推动政策落地；继续按照“行胜于言、言必求实”的实践导向，坚定不移引导以高质量发展推动高质量披露。

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