┃九方关注

►海外方面，美股三大指数集体收涨，截至收盘，标普500指数收涨4.67点，涨幅0.08%，报5667.56点。道琼斯工业平均指数收涨32.03点，涨幅0.08%，报41985.35点。纳斯达克综合指数收涨92.43点，涨幅0.52%，报17784.05点。本周，道指累涨1.2%，纳指累涨0.17%，标普500指数累涨0.51%。

热门中概股多数下跌，纳斯达克中国金龙指数跌1.73%，连跌四日，本周累跌2.31%。名创优品跌超8%，金山云跌逾6%，好未来跌超5%，蔚来、贝壳跌超4%，爱奇艺、新东方、拼多多跌逾3%，理想汽车、小鹏汽车、哔哩哔哩跌超1%；极氪涨超3%，百度小幅上涨。

►国内方面，中国人民银行货币政策委员会例会被视作货币政策“风向标”，货币政策措辞的变化，往往预示着下一阶段货币政策趋势。近期央行货币政策委员会召开2025年第一季度例会。在国内外经济环境复杂多变的背景下，此次例会在延续此前“适度宽松”货币政策主基调的同时，又进一步明确了结构性调控工具的创新方向。在维护资本市场稳定的表述上，例会提出“用好证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款，探索常态化的制度安排”，其中“探索常态化的制度安排”为此次新增的表述。

┃题材机会

1、市场开启“预热” 钠电池商业化应用迈出新一步

从中科海钠获悉，3月28日，中科海钠公司将于安徽阜阳发布钠离子电池新一代技术和产品，在钠离子电池的商业化应用上迈出新的一步。此前，3月16日，宁德时代披露，公司正加速推进第二代钠离子电池的研发进程，其性能指标已逐步逼近磷酸铁锂电池。一旦实现规模化应用，钠离子电池的成本优势有望超越磷酸铁锂电池。

点评：随着钠电池技术的成熟和下游应用的加大，2025年钠电池市场需求将比前两年有明显增长，乐观者已将2025年视为钠电池规模化落地的元年。行业预测，钠电池未来可能替代50%的磷酸铁锂电池份额，并在2035年达到500GWh以上规模。

相关公司包括：欣旺达、多氟多、华阳股份、传艺科技

2、国内城市水价掀起新一轮调整

深圳市发改委3月21日就深圳市自来水价格调整听证会有关事项发布公告。调整方案显示，深圳市自来水综合价格拟由3.449元/立方米调整为3.8991元/立方米（含税），涨幅13.05%。除了深圳，2025年多个城市水价出现新一轮调整。南京市1月1日起实施新水价政策，居民用水第一阶梯价格从1.42元/立方米涨至1.80元/立方米，涨幅26.8%；广州市拟于2025年正式执行新水价，中心城区及大学城平均供水价格拟从2.53元/立方米涨至3.4元/立方米，涨幅34%。北京市5月起实施阶梯水价，第一阶梯拟调整为5元/立方米，第二、第三阶梯分别为7元和9元/立方米。

点评：本轮价格上涨的驱动因素有：1）多地通过提高高阶梯水价强化节水导向，如南京第三阶梯价格涨幅达27%，长沙特种用水涨幅超40%；2）原水采购、管网改造和水质提升成本上升是核心驱动，例如深圳东江调水成本占供水成本90%；3）国家“准许成本加合理收益”定价机制推动水价市场化，南京、深圳等地调整均提及与省级政策衔接。

相关公司包括：首创环保、重庆水务、中山公用

3、存储领域的一次革命 AI火热令HBM供不应求

据报道，SK 海力士近日宣布推出面向AI的超高性能DRAM新产品12层（12Hi）HBM4内存，并在全球率先向主要客户出样。日前有报道称，SK海力士预计将独家供应英伟达 Blackwell Ultra架构芯片第五代12层HBM3E。

点评：HBM（High Bandwidth Memory，高带宽内存，是一款新型的CPU/GPU内存芯片），它采用了一种独特的3D堆叠设计，将多层DRAM芯片垂直堆叠在一起，不仅提升了存储密度，也大幅增加了每个存储堆栈的容量和位宽。HBM技术的出现，可以说是存储领域的一次革命。AI的火热，令HBM成了紧俏货。业界各处都在喊：HBM 缺货！HBM增产！数据显示，未来HBM市场将以每年42%的速度增长，将从2023年的40亿美元增长到2033年的1300亿美元，这主要受工作负载扩大的AI计算推动。到2033年，HBM将占据整个DRAM市场的一半以上。

相关公司包括：赛腾股份、飞凯材料、太极实业

4、实施提振消费专项行动 推动消费品质升级

3月23日，中国发展高层论坛2025年年会在北京举行。会上传来消息，我国将增强消费能力，在促进经济增长，提高劳动生产率的基础上，增加城乡居民的收入，优化收入分配结构，提升居民收入在国民收入中的比重，让消费者有钱能消费。同时，积极发展首发经济、健康经济、冰雪经济、银发经济，把文化旅游业发展成为重要的支柱产业，创造更多高质量的服务消费产品和场景，让消费者有更多中高端服务可以消费。另外，财政部相关人员表示，中央财政拿出真金白银在供需两侧发力促消费，今年安排超长期特别国债资金3000亿元支持消费“以旧换新"，资金规模比去年翻了一番，直接降低消费者购物成本。注重惠民生和促消费相结合，通过提高养老金水平、发放育儿补贴等方式，增强消费能力和意愿。加大与金融政策联动，对个人消费贷款和相关领域的企业贷款给予贴息。中央财政还安排奖补资金，支持地方打造更多消费新热点。

相关上市公司包括：张家界、长白山、天目湖、峨眉山A

5、产业化进程提速 “脑机接口标准化路线图”将发

据工信部2024标准化课题——“脑机接口标准化战略与实施路径”的工作部署，深度调研企业的标准化需求，凝练形成“脑机接口标准化路线图”，并计划于2025年中关村论坛（3月27日-31日）正式发布。脑机接口作为前沿科技领域的重要组成部分，近年来在全球范围内受到了广泛关注。此前，工信部等七部门联合发布《关于推动未来产业创新发展的实施意见》，将脑机接口明确定义为未来产业之一。

点评：随着脑机接口技术的不断发展，其应用场景也在不断拓展，从医疗康复到消费电子，从教育到娱乐等多个领域都有其身影。然而，由于缺乏统一的标准，脑机接口产业在发展过程中面临着诸多挑战，如不同企业之间的产品兼容性差、数据格式不统一等。

相关上市公司包括：诚益通、三博脑科、创新医疗、南京熊猫

┃公告淘金

1、万德斯(688178) 实控人刘军、股东宫建瑞3月21日与瑞源国际资源投资有限公司签署股权转让协议，拟转让公司控股股东万德斯投资合计100%股权，转让价款合计4.13亿元。公司股票将于3月24日开市起复牌。

2、瑞泰新材(301238) 3月22日在互动平台回复投资者称，在固态电池、锂硫电池以及钠离子电池等新型电池方面皆有相应布局。

3、3月21日，由东方电气(600875) 研制供货的全球首台700兆瓦超超临界循环流化床燃煤发电机组在云能红河电厂并网成功，正式进入试运行阶段，标志着我国在清洁煤电技术领域取得重大突破。

4、中科通达(688038) 拟通过发行股份及支付现金的方式，购买星和动力（北海）科技有限公司100%股权。北海科技主营业务为数字化产品综合服务。公司股票将于3月24日复牌。

5、新铝时代(301613) 拟以发行股份及支付现金方式，购买宏联电子100%股权。交易完成后，公司主营业务范围将增加显示器支架、精密转轴以及精密冲压产品等业务。公司股票将于3月24日复牌。

6、海峡股份(002320) 拟25.15亿元购买中远海运客运公司100%股权。交易完成后，公司通过中远海运客运公司开展渤海湾客滚运输业务。

7、近日，诚迈科技(300598) 采用龙芯3A6000处理器的诚迈P1系列台式机通过中国软件评测中心（工业和信息化部软件与集成电路促进中心）DeepSeek专题性适配测试认证，成为业内首个且目前唯一以“纯裸机、无加速卡”状态通过该项认证的国产台式机。

8、包头铝业(600472) 与沃飞长空签署战略合作意向书，双方将深入研究开发适合低空经济的安全、环保、轻量化的智能化座舱、内外饰、镁合金及光电类产品。

9、在2025 GTC大会期间，万马科技(300698) 与英伟达双方表示将在企业级AI软件（NVAIE）方面进一步深化合作，并根据业务发展需求，在自动驾驶汽车、具身智能所需要的“三台计算机”（训练、仿真与边缘）领域开展更为广泛的合作。

10、玉龙股份(601028) 拟以股东大会决议方式主动撤回A股股票在上海证券交易所的上市交易，并申请股票进入全国中小企业股份转让系统退市板块继续交易。现金选择权的行权价格为13.20元/股，股权登记日拟定为2025年4月16日。

11、固高科技(301510) 参股公司立德机器人与上海交大长兴海洋实验室共筑船舶工业智造，洽谈智能焊接机器人+AI技术赋能。

12、九洲药业(603456) 拟以1亿元—2亿元回购股份。

13、东方电缆(603606) 近日合计中标约21.46亿元海陆缆项目。

┃热门事件

美国总统特朗普周五表示，尽管他似乎反对为即将实施的关税政策设立豁免，但他的“对等关税”计划将保留一定的“灵活性”。特朗普在椭圆形办公室对记者表示：“很多人来找我谈关税，很多人问我能否获得豁免，但一旦你为某一个人开了口子，就得为所有人开口。”特朗普一向是关税的坚定支持者，他同时坚称，尽管在3月初为主要汽车制造商提供了为期一个月的进口关税豁免，他的立场并未改变。他说：“我不会变。但‘灵活性’这个词很重要，有时候需要灵活处理。所以会有灵活性，但基本原则是对等。”特朗普将其对等关税的实施日期（4月2日）称为美国的“解放日”。特朗普及其政府官员表示，该计划将对所有对美国产品征收关税的国家施加相应的关税。对于那些实施非关税贸易壁垒（如增值税）且被特朗普政府视为不公平的国家，也可能面临新的关税措施。

另外，调整后，中信证券指出，年内还有两个关键时点：一是4月初外部风险落地后带来的交易性机会，二是年中中美经济和政策周期同频后带来的配置性机会。

第一个关键时点是4月初外部风险落地。这些外部风险包括了美国优先贸易政策备忘录调查结果公布以及“对等关税”的加征方式和范围明朗；从风险落地后的进攻方向上看，经过3月大幅调整且后期有催化的科技主题，因其弱宏观关联和强产业催化，预计会成为4~5月最好的方向；从资金面来看，增量资金或来自前期高切低回补、仓位回补以及部分追逐港股的趋势资金回流。

第二个关键时点是年中中美经济和政策周期再次同频。我们预计二季度美国经济走弱叠加关税压力加大，可能会催生2013年以来中国出现的第四轮总量经济刺激，美国也会推动减税以及降息；在此之后，预计中美经济和政策周期将迎来2021年后的首次同步共振上行，这有利于打开内需叙事的向上空间，解除中国核心资产的估值压制，并且随着更多传统核心资产走出业绩拐点，市场将迎来2021年以来最重要的一次风格切换。

免责声明：本文由投资顾问：李红红（登记编号：A0740618050004）进行编辑整理，仅代表个人观点。任何投资建议均不作为您投资的依据，您须独立作出投资决策，风险自担。