┃环球视野

►美股：美股周一小幅收跌。此前三大股指均已录得连续四周上涨。市场关注零售商的节假日销售表现。以美联储主席鲍威尔为首的多位美联储官员将在本周发表讲话。美国10月新屋销售不及预期。截至收盘，道琼斯指数跌0.16%，纳斯达克指数跌0.07%，标普500指数跌0.20%。热门中概股普跌，纳斯达克中国金龙指数跌1.58%。

►黄金：COMEX 12月黄金期货收涨0.47%，报2012.4美元/盎司。

►原油：WTI 1月原油期货结算价收跌0.9%，报74.86美元/桶；布伦特1月原油期货结算价收跌0.74%，报79.98美元/桶。

┃宏观聚焦

1、央行公布三季度货币政策执行报告表示，要更加注重做好跨周期和逆周期调节，充实货币政策工具箱，着力营造良好的货币金融环境。准确把握货币信贷供需规律和新特点，加强货币供应总量和结构双重调节。支持金融机构统筹衔接好年末年初信贷工作，适度平滑信贷波动。坚决防范汇率超调风险，防止形成单边一致性预期并自我强化。健全金融稳定保障体系，推动金融稳定法尽快出台。报告认为，我国经济将继续向常态化运行轨道回归，预计全年5%左右的增长目标能够顺利实现。物价短期还将维持低位，未来将回归常态水平。

2、11月27日重要会议召开，会议强调推动长江经济带高质量发展，守住管住生态红线；坚持把科技创新作为主动力，积极开辟发展新领域新赛道；加强区域创新链融合，大力推动产业链供应链现代化；强化工作落实，步步为营、扎实推进、久久为功，推动长江经济带高质量发展不断取得新进展。

┃产业要闻

1、问界新M7大定突破十万，汽车智能化带来产业链机遇。AITO汽车宣布，上市两个半月，问界新M7累计大定突破10万台，以月销超3万的成绩再次刷新“问界速度”，官方还推出了价值27000元的购车权益。今年下半年以来，问界、智界系列车型销量火爆。华为与诸多车企的合作，将在技术、产品、质量、渠道等方面加深融合，作为市场领先者有望带动智能车市场发展迈入下半场。头部车企加速自动驾驶技术升级，关注L3/L4落地后汽车智能化带来的上游汽车电子机遇，涉及激光雷达、CIS、AR-HUD、光学摄像头、连接器部件、域控制器、POB等领域。上市公司中，A股相关概念股主要有炬光科技(688167)、电连技术(300679)等。

2、特斯拉推出全自动驾驶更新版本，已内部部署。据报道，特斯拉已开始向员工推出全自动驾驶（FSD）V12更新版本，随后特斯拉CEO埃隆·马斯克也在其社交媒体平台上证实了这一更新消息。消息称，FSD V12版本已开始内部部署，更新版本号为2023.38.10。FSD V12的主要更新是车辆由神经网络与人工智能控制，而不是由工程师硬核编码。FSD V12的推出标志着特斯拉在人工智能和自动驾驶领域的一个关键节点。这不仅关乎技术实力，还关乎将人工智能与人类行为结合起来。随着马斯克对人工智能的持续关注，特斯拉在电动汽车市场和更广泛的人工智能革命中仍然是一个至关重要的参与者。上市公司中，A股相关概念股主要有联创电子(002036)、得润电子(002055)等。

3、小米旗下路由器产品已正式通过Wi-Fi7认证，商用时代加速开启。据报道，11月27日，小米官方宣布，旗下三款路由器产品已正式通过Wi-Fi7认证，即将开启升级，终端理论峰值速率最高提升80%。小米官方称，“Wi-Fi7，不只是速度，更是系统性的体验跃升！多路连接、动态优选、更低延迟、更强抗干扰。为将来的娱乐、办公，带来更浩瀚的想象空间。业内认为，Wi-Fi7标准和应用或已成熟，随着行业巨头的推动，Wi-Fi7商用时代望加速开启。上市公司中，A股相关概念股主要有亿道信息(001314)、唯捷创芯(688153)等。

4、临港打造集成电路产业新引擎，相关设备发展受青睐。近日，以“创芯未来共筑生态”为主题的2023中国临港国际半导体大会高峰论坛举行。目前，临港集成电路已经签约的项目投资额高达2500亿元，汇聚了230家集成电路重点企业，涉及芯片设计、制造、装备、材料、封测、核心零配件等多个领域，构建了全链布局自主可控的产业生态。截至今年前三季度，临港集成电路产业规模已达到140亿元。机构认为，半导体设备是芯片制造的核心，三大核心主设备(光刻机、刻蚀设备、薄膜沉积设备)占据晶圆制造产线设备总投资额超70%。光刻机作为核心设备，正迎来快速发展。上市公司中，A股相关概念股主要有茂莱光学(688502)、新莱应材(300260)等。

5、第三届中国磁约束聚变能大会本周召开，关注可控核聚变相关材料投资机会。据媒体报道，第三届中国磁约束聚变能大会暨聚变能活动周将于11月27日至12月1日在四川省绵阳市举行。本次大会和活动将探讨磁约束聚变能研发的关键物理与技术问题，展示最新研发进展和成果，促进相关学术界和产业界之间的交流与融合，推进我国参与国际热核聚变实验堆计划的建设运行与实验。当前，越来越多的可控核聚变实验项目、商业化项目开始启动，长期趋势已然形成，随着制造良率的不断提升、工艺的不断进步、规模效应不断显现。随着相关技术突破及资本涌入，可控核聚变商业化开始加速。上市公司中，A股相关概念股主要有国缆检测(301289)、永鼎股份(600105)等。

┃公告淘金

利通电子(603629)拟通过海外全资子公司利通控股(新加坡)在新加坡投资5000万美元(折合人民币约3.6亿元)，用于租赁算力服务器及配套设备并调试。并机后形成AI算力输出，用于出租服务。

悦康药业(688658)产品紫花温肺止嗽颗粒全国多中心川期临床研究达到主要终点，在感染后咳嗽(风寒恋肺证)患者中的主要疗效指标展示出优效性，安全性特征良好，未报告新的安全性警示。

超讯通信(603322)成为“中移铁通2024至2025(两年期)综合业务支撑服务集中采购项目”云南等区域和北京等区域两个项目的中标候选人之一，预计中标金额合计6.32亿元超讯通信2022年营收20.26亿元。

云天励飞(688343)机构调研表示，公司联合华为于今年9月推出了云天天书大模型训推一体机，可满足面向多业务场景的大模型高并发高能效处理、业务快速上线的需求，支持灵活的二次开发和敏捷部署。

粤电力A(000539)机构调研表示，公司正有序推动煤电机组节能降碳改造、供热改造、灵活性改造，加快能源清洁低碳化转型。十四五期间，公司计划新增风光新能源装机1000万一1400万千瓦，新增天然气发电装机1000万千瓦，新增大容量、高参数、低能耗先进煤电装机600万一800万千瓦。

江淮汽车(600418)官网发布声明，公司自2019年与华为开展战略合作以来，一直密切沟通，范围持续扩大。华为本次在车领域平台战略的调整，不影响双方之间的后续合作。对于华为拟设立汽车智能系统及部件解决方案独立公司的有关事项，公司高度关注，积极与华为共同探讨参与投资及合作的相关事宜。

浪潮信息(000977)发布源2.0基础大模型，2.0模型包含三组参数，分别为1026亿、518亿和21亿,在编程、推理、逻辑等方面展示出了先进的能力。

┃资金观市

1）北向资金动向：11月27日净买入3.34亿元。海光信息、药明康德、汇川技术分别获净买入5.4亿元、3.11亿元、2.79亿元。招商银行净卖出额居首，金额为3.48亿元。

2）龙虎榜机构动向：11月27日，机构参与龙虎榜中个股共涉及20股，其中8股被机构净买入，海看股份被买入最多，为6647万元。

┃九方透视

行情上涨还能持续吗？本轮行情为何纠结？

原因①基本面来看，宏观信号不一致，经济数据喜忧参半。11月陆续公布的经济数据给出的宏观信号并不一致，这就导致市场难以就经济复苏形成较强的一致预期，也部分解释了大盘股表现弱以及顺周期行业涨幅落后的现象。

原因②资金面来看，存量格局延续，外资仍在流出。在宏观预期不稳定的情况下，资金面也呈现出明显的存量格局，投资者在不确定性仍强时更多选择观望。内资方面，公募基金仓位已经处于历史高位，然而新发基金依然难有起色，近期杠杆资金活跃度有所提升，但杠杆资金难以撑起大盘上涨。外资方面，近期人民币大幅升值，但本轮上涨期间北向资金依然在流出，只是流出速度放缓。

行情上涨还能持续吗？尽管本轮行情涨势并不凌厉，但行情往往都在犹豫中展开，哪怕是去年10月底开启的行情也不是一马平川的。展望后市，本轮行情尚未结束，岁末年初行情正在徐徐展开。从A股年度视角下来看，依然存在至少两波机会，随着国内宏微观基本面逐渐修复，且在海内外积极因素的催化下，后续A股有望迎来年内第二波机会。

年底结构或再平衡。从基金重仓行业角度看，年底基金重仓超额收益往往出现收敛。从全部行业的角度看，历史上约6成年份年底行业结构出现再平衡，仅2成左右延续分化。结构再平衡的背景多是年底公募基金博弈+弱市环境，催化剂是政策或事件。此次需多维度思考。一方面，年底行情重视再平衡，关注大金融和医药。另一方面，政策和技术驱动有望推动科技行情展开，在科技的细分方向上，结合政策导向和技术进展，可以重视以下三个方向：一是前期滞涨的电子等硬科技制造；二是财政政策发力下的数字基建；三是技术变革的AI应用。

▲上述观点摘自《20231125-海通证券-策略周报：行情上涨还能持续吗？》

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