7日，LED产业链相关个股如明微电子、万润科技、奥拓电子、富满微、三安光电、利亚德等明显走强，万润科技、奥拓电子封板。为什么LED板块突然活跃，背后有没有什么深层逻辑，我们今天做个简要分析。

LED显示行业仍处于成长期

2022年，LED行业受到终端需求抑制，然而Mini/MicroLED仍然是业内一致认可的未来LED行业繁荣的动因。随着小间距/微间距LED市场规模扩大，Mini背光放量，被誉为面向未来终极显示技术的MicroLED广阔市场空间。需求端有望迎来Mini/MicroLED高速巨量增长空间，预期未来LED行业的周期波动会减弱，有望进入一个较长的向上周期。

（1）Mini LED 背光方案将迎来加速普及的窗口期

MiniLED背光是延长LCD生命周期的最佳方案之一，有很多工艺可以在原有基础上优化提升，产业链上下整合加快，将有利于MiniLED的加速成熟，迎头赶上。依据行家说Research的调研数据，2022年MiniLED产品（包含TV、MNT、Tablet、NB、车载、VR）出货量为1725万台，至2026年预计出货量为4918万台，复合增速29.9%。

2022年，因技术逐步成熟、生产规模扩大，成本下降明显，LED显示屏逐渐从安防、交通、能源等专业显示领域，走向电影院、会议室等商用显示领域。而数字经济大力度推广，LED显示作为硬件载体之一，需求回暖成为必然趋势。

从市场份额占比来看，2022年，利亚德、洲明科技、强力巨彩、达科电子、海康威视位居全球前五，市场份额占比分别为11.4%、10.9%、10.2%、8.7%、4.5%。随着头部品牌在渠道建设、品牌、规模和技术上持续保持领先，市场份额有望进一步向头部品牌集中。

（2）XR拍摄，LED 显示创新应用场景

XR 拍摄技术是通过计算机图像渲染引擎，实时将虚拟场景显示在 LED 大屏幕上，配合演员和道具，通过相机跟踪和快门锁定等技术，拍摄出想要的任何内容。XR 拍摄相比绿幕具有后期投入前置化、场景切换自由、提高表演水平、降低制作难度等优势，在近年来开始成功被应用于许多影视作品的制作中。虚拟带货直播通过巨型 LED 屏幕和高清数字的产品信息介绍，信息输出效率和视觉表达效果较传统带货直播明显提升，越来越受到专业主播的青睐。XR 拍摄与虚拟直播是近年来出现的 LED 显示创新应用，有望成为行业增长的新引擎。

XR 拍摄具有低成本、高效率等诸多优势，在影视拍摄、广电演播市场应用潜力巨大，同时也拓展至演出演艺、直播/创意拍摄/发布会、展览展示、实训教学等场景。其中，LED 显示屏正透过广告、XR 拍摄等应用在市场打下基础。根据 markets and markets 预测，2027 年全球虚拟制作市场有望达到 51 亿美元，2022 年至 2027 年以 14.5%的复合增速成长。

虚拟拍摄主要拉动小间距 LED、驱动芯片和显示控制系统长期需求。根据 DISCIEN预计，2022 年中国 XR 拍摄所需 LED 显示屏 9.3 亿元，至 2025 年 XR 虚拟拍摄应用将创造近 70 亿元的 LED 显示屏市场需求，2022 年至 2025 年 CAGR 达到 93.1%。

LED显示驱动IC：国产领先，全面受益

LED显示驱动芯片是LED显示屏的关键元器件之一。在全彩LED显示领域，LED显示屏由数量众多的红、绿、蓝LED组成的像素拼成，LED显示驱动芯片的作用即驱动LED显示屏上的众多像素显示出特定的图像，通过特定的灰阶对比度实现显示画面的色彩对比，并通过特定的刷新率驱动显示图像的切换。

近年来，LED 应用场景不断拓展，致使 LED 显示驱动芯片的需求也随之高增。据TrendForce，受益于下游需求增长及芯片价格上涨，2021 年全球 LED 显示驱动芯片市场规模同比增长 116.4%至 7.25 亿美元，2016-2021CAGR 达到 31.84%，呈高速增长态势。预计2022年及 2023年，全球 LED 显示驱动芯片市场规模仍将保持不断增长的趋势，2023年其市场规模将进一步增加至 8.51亿美元。

根据艾比森披露的 LED 显示屏物料成本数据，LED 灯珠为第一大成本购成，约占 18%；驱动 IC 成本占比约为 8%。

根据全球 LED 驱动芯片龙头集创北方的招股材料，LED 驱动芯片行业集中度较高，前四大厂商占据近 80%的市场份额。其中集创北方、明微电子、富满微市占率分别为37.10%、14.20%和 13.80%。

相关标的

1、利亚德

利亚德光电股份有限公司的主营业务为LED显示技术开发及LED显示产品的生产及服务。利亚德于2012年推出的LED小间距产品为公司首创的原发技术,目前仍处于全球领先地位。

2023年第一季度实现营业收入17.82亿元，同比增长1.14%；实现归母净利润1.22亿元，同比增长6.09%。2022年主营产品为LED，应用于智能显示、文旅夜游、虚拟现实，营收占比分别为85.38%、9.71%、4.77%。

2、兆驰股份

公司在 LED 产业领域实现全方位深度布局，包括上游芯片、中游封装、下游照明及显示应用。公司在LED 产业链实现了 “蓝宝石平片→图案化基板（PSS）→LED 外延片→LED 芯片→LED 封装→LED 背光/照明/显示应用”全工序全产业链布局。

兆驰半导体 2022 年实现收入 16.43 亿元，净利润 3.13 亿元，是全行业唯一一家全年满产满销及扣非后较大幅度盈利的芯片厂。公司在南昌投资建设 LED 芯片研发及生产基地，依托集团信息数据系统、全套自动化生产设备、业内最大的单一主体厂房及全工序布局，已实现全智能化生产的现代化智造公司。

3、洲明科技

深圳市洲明科技股份有限公司是一家国内领先的LED应用产品与方案供应企业.公司主要产品分为LED高清节能全彩显示屏和LED节能照明两大系列。

2023年第一季度实现营业收入16.28亿元，同比增长5.24%；实现归母净利润1.45亿，同比增长85.9%。2022年主营产品为LED，应用于智慧显示、智能照明、文创灯光，营收占比分别为90.76%、6.98%、1.14%。

4、艾比森

深圳市艾比森光电股份有限公司主营业务是LED应用产品的研发、生产、销售和服务。主要产品是广告显示设备产品线、舞台显示设备产品线、商业显示设备产品线、数据可视化设备产品线、会议屏产品线、专业视听解决方案、会务业务。

2023年第一季度实现营业收入7.09亿元，同比增长43.81%；实现归母净利润0.79亿元，同比增长315.79%。2022年主营产品包括LED显示屏、LED显示屏酒店运营服务，占比分别为95.46%、3.52%。

5、明微电子

深圳市明微电子股份有限公司成立于2003年10月,是一家专业从事集成电路设计、封装测试及销售的国家级高新技术企业,位于国家级高新技术区—深圳市高新技术产业园南区。公司自成立以来专注于LED显示驱动、LED智能景观驱动、LED照明驱动以及电源管理芯片的研发。

2023年第一季度实现营业收入1.42亿元，同比增长-45.21%；实现归母净利润-484.2万元，同比增长-106.8%。

6、富满微

富满微电子集团股份有限公司是一家位于大中华区,首屈一指的从事高性能模拟及数模混合集成电路设计的国家级高新技术企业,公司主要从事电源管理类、LED控制类、功放消费类集成电路产品的设计研发、封装和销售。

2023年第一季度实现营业收入1.37亿元，同比增长-50.25%；实现归母净利润-5341万元，同比增长-196%。

本报告由研究助理协助资料整理，由投资顾问撰写。投资顾问：黄波（登记编号：A0740620120007）