【摘要】

光伏经过两年多的炒作，从“全国逻辑”扩散到“全球逻辑”，行业的景气度再次来到高点，预期差自4月底反弹以来也已经被挖掘的非常充分，我们不建议再继续全行业看多，行业在超跌之后会有反弹，但选择中长期趋势的话，建议大家在行业的周期中选则相对确定的环节。

本文主要梳理光伏产业链各环节价格，关注边际变化。

行业观点：指数跌至目前位置不必过于悲观，但也要谨慎入场，筑底是一个持续的过程而非一个时点的瞬变，超跌和反弹都是这一过程中的一部分，没有经过充分的换手和资金的共识，很难判断何时为底，要等它走完。

不提前抄底是保护本金的第一保障。前面的文章说要把握行业中相对确定的环节，但短期来看，这一节奏需要延后，估值的再平衡是整体的通杀和博弈，企稳后再分主次。

从中长期看，新能源等赛道板块仍是为数不多的业绩高增长领域，高估值成长跌下来也是再次布局的机会；中期方向不变，依旧围绕设备和新技术。

光伏产业链价格表

具体细分环节来看

本周硅料价格暂缓涨势，单晶复投料主流成交价格为308元/KG，单晶致密料的主流成交价格为305元/KG。9月长单基本签订完毕，本周硅料新签订单较少，市场报价无明显调整；随着国庆假期的临近，下游企业开始陆续备货，预计下周成交量将会上升明显。

观察本周硅料环节生产运行情况，目前仍有两家企业处于检修中，预计将于9-10月恢复正常；近期市场不断释放硅料供给增多的信号，但仍需时间爬坡至满产，短期内硅料供应仍显供应偏紧，预计在节前备货需求下，硅料价格或因散单急单仍有小幅上调可能。

M10主流成交价格为7.53元/片，G12主流成交价格为9.93元/片。

从近期公布的组件招投标来看，大尺寸市场火热，带动硅片大尺寸订单需求较好，在上游硅料价格趋于平稳下，大尺寸硅片价格也维持稳定，M6尺寸硅片需求进一步萎缩，价格出现松动；供给方面，各家企业在现有利润水平下，尽量维持较高的开工率，预计9月硅片产出将超30GW，环比上涨15%；预计在硅料价格保持相对稳定的情况下，本月硅片价格将以持稳为主。

单晶M6电池片主流成交价仍为1.27元/W左右，M10电池片主流成交价微涨至1.31元/W左右，G12电池片主流成交价微涨至1.29元/W左右。

本周大部分企业处于订单交付阶段，新签订单较少，大尺寸市场火热，也带动了大尺寸电池片供应偏紧，部分散单成交价格逐步接近高价区间，目前G12相较于M10更加紧缺，近期十一备货需求有望进一步刺激需求，在供应持续偏紧情况下，电池片价格仍有上涨可能。

单晶166组件主流成交价为1.91元/W左右，单晶单面182组件主流成交价为1.97元/W左右，单晶单面210组件主流成交价为1.99元/W左右；182双面双玻单晶PERC组件主流成交价为1.97元/W，210双面双玻单晶PERC组件主流成交价为1.99元/W。

本周组件价格出现分化，部分组件企业在终端需求提升的情况下，有意提升底部报价，但市场上已开始出现低价抢单现象，组件价格分化也导致价格上涨动力不足；库存方面，目前库存水位尚可，看好年末抢装需求，预计短期内组件价格将以持稳为主。

需求方面，国内大型地面项目逐步启动，近期招投标项目增多，海外方面，人民币汇率破7，海运费用下降，更有利于组件出口。N型组件部分，本周趋稳，市场主流报价在2.16-2.2元/W。

辅材方面，本周玻璃价格持稳，3.2mm厚度的玻璃主流价格为26.5元/㎡，2.0mm厚度的玻璃主流价格为20元/㎡左右，近期部分终端项目陆续推进，组件企业开工率略有提升，部分玻璃订单陆续跟进，库存增速放缓，玻璃市场的主流成交价格持稳。

近期产业链交流信息汇总

供给：

1）9月份至少会增长到8万吨以上，10月份8.7万吨左右，11月份9.2万吨，12月份基本上在10万吨以上了。

2）今年年底到明年年底新增的产能有130万吨左右；总产能将达到250-260万吨。

3）明年全年总产量在150万吨左右。

价格：

1）近期硅料价格上涨的可能性比较小了，预计在10月中下旬、最迟11月中旬，价格会出现拐点

2）明年全年价格中枢价格应该在20万/吨以上。

产业链：

1）目前硅片环节有2-3亿片库存，预计后续最先降价的是硅片环节。

2）一体化单晶厂不会因为价格而主动降低自己的开工率，目前采购硅料的策略是快进快出。

3）中环这次硅片涨价，同行和客户都不是很理解，也不会跟。

本报告由研究助理协助资料整理，由投资顾问撰写。投资顾问：于鑫（登记编号：A0740622030003）