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核电机组核准数量超出预期!设备迎来发展机遇

来源:九方智投 2022-09-16 20:35
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【摘要】

据中国核能行业协会,“十四五”期间,我国自主三代核电有望按照每年6-8台机组的核准节奏稳步推进;至2025年运行及在建项目容量规划达100GW,2035年核电装机量规划至200GW,据此测算,我国年均核电建设投资额将达到1036-1382亿元。

事件:据央视新闻报道,国务院总理李克强13日主持召开国务院常务会议,为提升能源保障能力和促进绿色发展,会议决定核准福建漳州二期和广东廉江一期核电项目,要求确保绝对安全。

事件点评

2022年核电机组核准数量已达到10台,为2008年以来数量最多年份。

  • 本次核准两个核电项目福建漳州二期、广东廉江一期分别属于中核集团和国家电投集团,总投资或达800亿元

福建漳州二期为厂址规划容量内的二期扩建工程,机型为华龙一号,单台机组额定功率为1212MW。廉江一期使用的是CAP1000三代核电技术。目前,每台第三代核电机组的总投资约为200亿元,这意味着上述4台核电机组总投资或高达800亿元。

华龙一号”虽是中核集团和中广核联手打造,具备完善的严重事故预防与缓解措施、强化的外部事件防护能力和改进的应急响应能力等先进特征,经过充分分析试验和工程验证,充分保证了电厂安全性、经济性和先进性。

而CAP1000核电技术则是中国在多年以前从国外引进的AP1000技术及依托项目建设的过程中,全面消化吸收AP1000的设计、制造、建造技术而形成的。AP1000的依托项目,分别位于浙江三门一期项目和山东海阳一期项目,共涉及四台机组。

此前在今年4月20日召开的国务院常务会议已经对三个核电新建机组项目予以核准,分别为三门核电二期,海阳核电二期,陆丰核电5、6号机组项目,每个项目分别有两台核电机组,共6台机核电新机组。其中,三门核电二期的业主为中核集团,海阳核电二期的业主为国家电投集团,陆丰核电5、6号机组项目的业主为中国广核集团。三个项目,分别位于浙江、山东和广东。

  • 2022-2025年核电设备市场空间或达千亿,核岛设备毛利率一般为30-45%,高于常规岛设备

十四五期间核电建设有望按照平均每年7-8台机组推进。根据《十四五规划和2035年愿景目标纲要》,“十四五”期间,我国核电运行装机容量达到7000万千瓦。

此外,根据中国核能行业协会发布的《中国核能年度发展与展望(2020)》中的预测数据显示,到2025年,我国在运核电装机达到7000万千瓦,在建3000万千瓦,而到2035年,在运和在建核电装机容量合计将达到2亿千瓦。按照每台核电机组100万千瓦装机容量计算,2022-2025年间,核电建设有望按照平均每年7-8台机组推进。

核电站每千瓦建造成本1.1-1.8万元,设备市场空间占比约为建造成本的一半,按照平均每年7-8台机组推进,则2022-25年每年核电市场空间约为825-1350亿元,对应核电设备市场空间413-675亿元。

核电设备主要包括核岛、常规岛、辅助设备三部分,分别占核电设备投资的58%、22%、20%。核岛主设备主要包括核反应堆(包括堆芯、压力容器、堆内构件)、反应堆冷却剂泵、蒸汽发生器、控制棒及驱动机构、稳压器、主管道等。常规岛利用蒸汽推动汽轮机带动发动机发电,负责将机械能转化为电能。主要由管道系统及冷凝器、汽轮机、发电机、汽水分离再热器组成。

上半年业绩:核电板块收入略有下降,双龙头盈利分化

  • 2022H1核电板块收入略有下降,归母净利润大幅增长

核电板块2022H1营收1170.49亿元,同降1.82%,归母净利润67.66亿元,同增434.07%。2022Q2营收588.24亿元,同降12.49%,归母净利润26.66亿元,同增233.20%。

  • 板块双龙头2022H1盈利分化,东方电气盈利持续增长,上海电气盈利大幅下降

核电板块龙头企业为东方电气、上海电气。东方电气2022H1收入273.23亿元,同增23.00%,归母净利润17.74亿元,同增31.59%。2022Q2收入135.05亿元,同增16.51%,归母净利润8.48亿元,同增18.56%。上海电气2022H1出现较大亏损,盈利有所好转。

上海电气2022H1收入500.11亿元,同降19.61%,归母净利润-50.17亿元,同增80.06%。2022Q2收入251.64亿元,同降31.61%,归母净利润-10.04亿元,同增82.17%。

  • 2022H1毛利率、归母净利率均有提升,2022Q2毛利率、归母净利率均提升

2022H1年核电板块9家公司毛利率为27.07%,同增2.46pct;归母净利率5.78%,同增4.72pct。2022Q2毛利率为26.91%,同增2.88pc;归母净利率为4.53%,同增7.51pct。

  • 2022H1现金流入显著提高,2022Q1现金流入提升

2022H1年核电设备板块现金流净流入172.53亿元,同增369.81%。

2022Q2现金流净流入199.97亿元,同增3.14%。

小结

预计“十四五”期间,我国自主三代核电有望按照每年6-8台机组的核准节奏稳步推进,按单MW平均投资额1570万元,假设“十四五”期间新建机组平均单台装机容量为1100MW,则我国国内年均投资额约为1036-1382亿元,其中核电设备投资约占50%,即核电设备年均投资额约为518-691亿元。

根据不同环节的投资占比,对核电设备细分产品市场规模进行测算:预计“十四五”期间,核岛设备市场规模约为300-401亿元/年;常规岛设备市场规模约为114-152亿元/年;辅助系统设备市场规模约为104-138亿元/年。

参考资料:

20220916-中国银河-核电机组核准数量超出预期,关注设备端投资机会

20220905-东吴证券-光伏设备行业深度报告:硅料持续领衔增长,各环节龙头恒强;风电整机分化、零部件承压

20220601-长江证券-机械行业:政策催化下游建设加速,核电设备迎来发展机遇

本报告由研究助理协助资料整理,由投资顾问撰写。投资顾问:于鑫(登记编号:A0740622030003)

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