12月25日，上证指数整日小幅上涨0.14%，上证50、沪深300等大盘股指数表现相对较好，且沪深300指数的底背离结构也已经形成。我们在此前的日报中指出，虽然缺乏宏观因素的驱动，但从技术层面来看，上证50的底背离结构已经形成，这将带动大盘股指数先行企稳。而大盘股表现相对占优的格局或将持续到春节前后。

一、全球大类资产背离情况

国内股市方面，本日市场窄幅震荡，开盘后指数先跌后涨，尾盘最终收涨，上证指数整日涨幅为0.14%，上证50、沪深300指数小幅收涨，表现略好于中证500、中证1000指数。

从技术上看，本日上证指数的MACD指标仍在回升，短期来看指数在当前点位或存在一定支撑。此外，继上周五上证50的底背离现象被证实后，本日沪深300指数的底背离现象也已经被证实，短期来看大盘股存在继续回升的可能性。

债市方面，本日10年期国债期货上涨0.17%，MACD指标也再度上行。短期来看，债券市场的上涨趋势或已形成。汇率方面，本日离岸人民币汇率仍在7.15附近运行，MACD指标基本走平。

短期来看，人民币汇率继续升值或面临一定阻力。海外及商品方面，12月22日美股三大指数涨跌互现，纳指、标普500指数的顶背离现象继续存在，且被证实的可能性有所下降。

数据来源：Wind

二、国内申万一级行业背离情况

12月25日A股各行业涨跌互现，此前表现较好的国防军工、煤炭等行业继续领涨，新能源行业也延续了昨日的回升趋势，但传媒行业下跌1.92%，带动整个TMT板块回调。其中，房地产、建筑材料、食品饮料等行业的底背离信号仍然存在，但底背离现象能否被证实尚需观察。

数据来源：Wind

三、K线形态及成交量

股指方面，12月25日A股成交明显缩量至6234亿元，不过这更多是受到北向资金暂停交易的影响。而上证指数的K线是一根较短的阳线，但并未反包上一日的阴线。短期来看，指数能否继续回升需要观察。

国债期货方面，本日10年期国债期货继续上涨，但成交明显缩量，K线也是一根光头的长阳线，短期来看指数存在继续上行的动能。

汇率方面，本日离岸人民币汇率窄幅震荡，K线出现了一定的上下影线，表明人民币汇率继续贬值的动能不足，短期来看人民币汇率或继续保持震荡。

四、北向资金流入流出情况

12月25日，因节假日因素北向资金暂停交易。

本报告由投资顾问程伟（登记编号：A0740618080004）撰写。