【摘要】

吉宏股份23Q1扣非归母净利润0.62-0.67亿，同比增长58-70%。公司跨境社交电商业务预计 23Q1 贡献净利润 0.65-0.67 亿元，同比增长 103-110%，环比增长 18- 22%。预计净利率 7.9%，同比+2.9pct，环比+1.7pct。跨境电商业务净利润实现大幅提升，呈现逐季改善趋势，主要系东南亚消费市场延续 2022 下半年恢复态势，消费需求回暖，跨境电商业务订单规模及利润全年持续上涨有望实现。

中国 3 月出口（以人民币计价）yoy+23.4%，1-2 月 yoy+0.9%。分出口国家来看，对东盟出口增长，对“一带一路”沿线国家进出口增长 16.8%，因此跨境电商Q1业绩普遍亮眼，超市场预期。

吉宏股份是一家以“数据为轴、技术驱动”的跨境社交电商企业，公司已于2023 年 1 月接入 ChatGPT 的 API 接口，未来AIGC 技术成熟并进一步应用亦有望巩固公司核心竞争力。

23Q1公司跨境电商业务归母净利润预计同比增长 103%-110%，主要受益于东南亚等海外消费市场延续复苏趋势，海外市场需求、消费者购买力均回暖，公司跨境社交电商业务实现订单规模、利润的持续攀升；基于此，公司订单规模及利润率有望进一步提升，23 全年业绩有望恢复并取得大幅增长。

公司的互联网业务以跨境电商业务为主，通过AI 算法分析海外市场，描绘用户画像，精准定位客户群体，并在国外社交网络平台上推送独立站广告进行精准B2C 销售。目前公司已经成为东南亚地区跨境社交电商龙头企业，在各方面均已具备行业竞争优势。

图：吉宏股份发展历程

数据来源：东财证券、九方金融研究所

公司数字化运营核心竞争力突出，全年业绩修复在望：公司 Q1 业绩实现高速增长，核心跨境电商业务净利润贡献率超 90%，奠定全年高增基础。在东南亚经济及消费能力复苏的背景下，公司 23 年业绩增长驱动充足：

1) 公司坚持“数据为轴、经济驱动”，通过 AIGC 技术实现数字化运营，具备优秀的数字化运营及履约能力，有望优先享受东南亚社交电商红利；

2) 公司深耕东南亚市场，于 2017 年开始布局东南亚业务，业务模型成熟，已具备一定的市场份额与客户基础，2022 年公司跨境兴趣电商复购率已达 10%。

(一) 立足跨境电商主业，借助TikTok 快速扩大东南亚市场

公司预计2023年将会加速布局东南亚海外市场，借助 TikTok 快速扩大东南亚市场份额。2022 年年初，TikTok 开始加速布局东南亚市场；公司 2017 年开始进入东南亚市场，目前已经成为东南亚社交电商龙头企业，随着 TikTok 进入东南亚市场，公司以自身多年积累的精准营销优势和数据沉淀在 TikTok 上进行广告投放，现已成为 TikTok 东南亚第一大广告主，并将持续借助平台的高渗透率高流量变现能力在东南亚形成新的市场增长点。

公司充分把握以东南亚为主的新兴市场社交网络平台的流量红利和电商发展红利，借助包装业务多年积累的供应链优势，顺利打通“货找人”运营模式。

“货找人”模式具备精准推送（信息找人、货找人）、单品投放（客户选择成本低、转化率高）、轻库存（先有订单后采购）等优势。公司利用海外社交网络平台，运用大数据算法精准匹配 C 端客户，通过用户电子交易数据的精准刻画，将产品投放至匹配度较高的客户群体上，并借此打通“货找人”运营模式，率先渗透二类电商市场。

(二) 元宇宙端：“数字酒证”未来在确权保护方面或更有发展空间

公司本身具备较强的电商数字化运营经验和快消品龙头客户包装服务经验，结合数字确权技术的研发优势，针对国内金融圈层推出“贵势涨停板”品牌数字酱酒。因为区块链、元宇宙等新概念在国内尚处于发展阶段，年轻消费群体更加对新概念有较高的兴趣。过去一年国内数字藏品的数量和总额大幅增长，并且随着未来技术和法律法规的进一步成熟，这一年轻市场有望具备更大的市场增量空间。此外，酒品本身具有收藏属性，与数字藏品发展方向非常契合，未来在酒类确权和正品保护方面或更具有发展前景。

(三) 吉喵云SaaS 服务平台，持续深耕电商品牌化、数字确权（含 web3.0）、 SaaS 平台战略方向

公司还推出跨境电商 SaaS 服务平台“吉喵云”转型“卖水人”，开发自有品牌产品。吉喵云SaaS 服务平台于 2022 年正式上线公测，入驻商家超过 1 万家，力求数字化赋能品牌出海，加速中国制造成为全球品牌。公司董事会于 2022年 12 月，推出超 8 亿元可转换公司债券发行预案，着力建设电商全球数字化总部、电商仓储物流处理中心等募投项目，其中，打造自主品牌、布局东南亚直播电商业务为主要建设方向。

为应对日益激烈的竞争环境，公司积极探索自有品牌的发展机遇，建设品牌运营体系，向产品品牌化、营销精细化方向发展以期进一步加强用户粘性并形成新的利润增长点。同时，积极投入专业人才、基础设施等要素，深化跨境直播电商业务布局，从而进一步抢占市场份额。 

参考资料：

20230415-财通证券-吉宏股份-002803-Q1持续高增，跨境电商业绩修复逻辑初步验证

20230112-东方财富证券-吉宏股份-002803-深度研究：深耕跨境主业，“数据为轴+技术驱动”

本报告由研究助理协助资料整理，由投资顾问撰写。投资顾问：吴清淳（登记编号：A0740622030004）