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SNEC展总结:迎N型时代大潮!光伏设备高景气持续

来源:九方智投 2023-05-30 20:22
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【摘要】

近日举办的SNEC展会上以TOPCon、HJT、XBC为代表的N型技术大放异彩,隆基绿能晶科能源等组件厂商均展示了TOPcon产品,转换效率多在22-23%区间,技术迭代的持续性有望持续推动光伏设备的景气程度。

截至2023年5月26日,经不完全统计,目前披露的TOPCon在建及规划项目超过350GW,以项目建设6-8个月测算,设备有望在二、三季度密集交付。

在时隔2年后,第十六届SNEC(上海光伏展)的开幕成为了当下全球光伏、储能以及新能源行业关注的焦点,根据主办方数据显示,3000家参展企业与近50万人次的参观流量铸就了本届SNEC的规模之最,而SNEC有着业内晴雨表之称。

今年SNEC展会上,N型已经成为大部分企业的主打产品。其中,与行业预期一致的是,TOPCon以绝对的规模优势成为展出最多的技术路线。

值得注意的是,头部组件企业,大部分在TOPCon与异质结路线均有相关产品的展出,此外会展上还见到了黄河水电研发的以N型为基础叠加IBC的TBC技术,爱旭股份即将量产的ABC组件,隆基则以N型为基础推出了HPDC组件。

未来应用趋势上,海外对N型TOPCon接受度去年就已经清晰,国内近半年态势也逐步明朗,近期多个标志性项目N型比例超4成,溢价也从年初6-7分到现在最近1毛钱以上,终端对N型组件的溢价接受度提高。

需求及各环节更新

需求:2023年组件端上修至500GW+,2024年增长30-40%预期逐步形成,23年超预期主要来自国内,24年主流市场延续,中东非洲拉美等新兴市场有望爆发。

硅料:价格降低速度快于预期,下半年价格可能触底到10万/吨以下。行业整体扩张速度有望收窄,成本质量比拼登上舞台,通威大全延伸至硅粉环节降本。

硅片:盈利水平仍高(近期降价后龙头仍有1.5毛),全年格局有望保持良好,各家稼动率水平均处较高水平,N型硅片电池占比提升迅速。

电池:盈利情况好转,各家新技术积极推进中,TOPCon电池供不应求,溢价1-1.5毛/W,ABC电池初显。

组件:二季度出货指引普遍环增30%+,盈利环比持平或以上,全年盈利预期良好。美国盈利优异,各家出货改善。龙头聚焦于巩固ROE,对长期单瓦净利有信心。

胶膜:行业扩产已有放缓,福斯特控价策略显现。同时6月需求明显改善,胶膜粒子价格或已处于年内低点,下半年随需求进入旺季,价格盈利有望向上修复。

玻璃:4月天然气降价10%-15%,5月龙头库存平稳,下半年纯碱降价预期明确,叠加需求旺季,玻璃盈利能力有望提升。2024-2025年听证会约束有效,玻璃或迎新周期。

逆变器:欧洲整体需求环比依然维持增长,同时亚非拉近期表现突出。各家Q2出货环比均增长,同时单台功率提升,价格平稳。

设备端订单规模继续超预期

头部TOPCon设备公司在手订单约400GW,在谈约100GW,预计到2023年底182尺寸以上的PERC+TOPCon电池片产能达1000GW,头部企业和新进入者最近亦有下单。

  • 铜电镀技术的良率、脱栅、铜氧化问题基本解决

整线效率问题得到改善,预计2023年合计招标有望达1GW。到2023年底某200MW线可稳定生产6000片,图形化方案包括LDI+掩膜版曝光(成本较低),金属化双面水平电镀(与市面上的双面水平电镀不同,且区别很大)。

目前效率已可提高0.1%,预计最终可提高约0.3%。

目前良率90%,后续工艺优化即可不断提升,脱栅问题和铜栅线氧化问题已基本解决,解决问题进度超预期。

LDI目前1GW8台,单轨每小时1万片,双轨1.2万片(产能后续可提高1.6万片),价格2000万左右;投影方案也在储备,目前卡在电镀环节和油墨环节。

2023年各家铜电镀招标量:普遍反馈比之前积极,今年顺利的话铜电镀产线合计招标可看到GW级。

  • 钙钛矿设备和材料持续优化并确定选型中

无论是单节还是叠层,无论是材料还是设备,核心依旧是钙钛矿层的镀膜,目前来看干法和湿法在单节和叠层上的设备选型还尚无定论,钙钛矿材料上的不确定性主要来自有机分子项;

目前100MW 单节钙钛矿投资1.2亿,各家工艺选型不同将导致各块成本结构不同,若为湿法,激光+涂覆的成本合计占比约20%。

大储、工商业高景气度持续,国内需求明显上量

通过展会,我们可以明显的感受到储能行业未来的发展趋势:其一、光储融合已经从趋势走向现实,其二、液冷储能技术成为当前大趋势,其三、储能电池将向大容量、高寿命、高安全趋势发展。

  • 大储需求景气度高,国内市场装机量显著上升

主要原因梳理为:碳酸锂价格企稳后,业主方采购电芯/系统的观望情绪缓解;二季度末必须并网的项目环比明显增加,如山东省部分示范项目将全部于上半年并网。

大储行业竞争格局或将逐渐出现分化和洗牌,主要竞争点在于有无完整的生产能力以及规模性工厂,对碳化硅路线、液流等长时储能等新技术、新方向的投入,以及是否具备持续的研发能力。

  • 工商业储能方面,欧洲、中国市场需求均超预期

多家企业调研反馈光伏、储能PCS在工商业功率段2023年有望增长3倍。盈利层面,国内工商业储能PCS的毛利率显著高于大储(工商业30%+,大储20-25%)。

欧美、巴西等市场库存消化周期明显低于预期,除德语区用户端需求明显变弱,主要系加息影响了用户消费力;但我们发现,户储市场仍存在分化,如一带一路国家的需求增长更加可持续,电网较弱、户储成为电力保供刚需。

  • 微逆板块偏谨慎,关注相关法规

德国需求仍在增长,主要由阳台光伏需求驱动,后续欧洲层面渗透率的上升要看安全层面法规的推进情况。

小结

通过本次展会,我们再次明确了行业未来的发展趋势。整个行业的需求还是繁荣向上的,但是产业链的过剩问题也不容忽视。

在新一轮周期的厮杀中,只有那些具备强大现金以及技术支撑,同时又占据着低成本优势的龙头公司具有更大的机会。

站在投资角度,我们在次强调一直以来的观点:等待产业链价格触底企稳后,我们再来看行业各环节是否被错杀或低估,光伏这一轮大周期远未结束,我们努力去做的,只是在周期行进的不同阶段,选择更加合适的投资方法。

参考资料:

20230529-浙商证券-光伏设备行业点评报告:2023光伏展-关注硅片+电池设备新品,迎N型时代大潮

20230529-东莞证券-电力设备及新能源行业周报:SNEC光伏展多款新品亮相,N型光伏技术商业化加速发展

20230529-平安证券-电力设备及新能源行业周报:SNEC光伏展会新品密集发布,储能电芯中标价已低于0.7元Wh

本报告由研究助理协助资料整理,由投资顾问撰写。投资顾问:于鑫(登记编号:A0740622030003)

(来源:
九方智投)

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