12月11日，市场大幅低开，上证指数开盘后跌幅一度超1%，但此后持续拉升，上证指数最终翻红，整日涨幅达0.74%。本日市场的“绝地反击”，背后可能在于宏观层面的利空出尽后，政策预期升温所致。上周末公布的11月国内通胀数据显示，当前国内物价水平并未明显回升，反而有继续下行的迹象，早盘指数大跌背后的原因也在于此。不过，在市场的悲观情绪出清后，对于政策的预期反而明显升温，并带动指数持续回升。短期来看，市场的底部可能已经出现。

一、全球大类资产背离情况

国内股市方面，本日市场低开高走，上证指数开盘后跌幅一度超1%，但尾盘翻红，日内上涨0.74%，中证500、中证1000等中小盘指数涨幅超1%。

从技术上看，本日上证指数的MACD指标继续回升，短期来看指数的下行压力有所减轻。此外，上证50、沪深300指数在连续下跌后已开始发出底背离信号，且MACD指标同样开始回升，底背离现象被证实的可能性增加。

债市方面，本日10年期国债期货大幅上涨0.19%，而MACD指标继续上行。短期来看，债券市场仍存在回升的动力，但突破前高仍面临不小的阻力。汇率方面，本日离岸人民币汇率小幅贬值，最低一度跌破7.2，MACD指标也已经转正，短期来看，人民币汇率或面临一定的调整压力。海外及商品方面，12月8日美股三大指数均上涨，但涨幅相对较小，且并无背离现象出现。

数据来源：Wind

二、国内申万一级行业背离情况

12月11日A股多数行业上涨，传媒、煤炭、计算机、国防军工等行业领涨，仅食品饮料、房地产、有色金属、钢铁等消费及顺周期行业小幅下挫。其中，房地产、建筑材料等行业的底背离信号仍然存在，但底背离现象能否被证实尚需观察。而传媒行业本日大幅上涨2.97%，并持续发出顶背离信号，但能否被证实同样需观察。

数据来源：Wind

三、K线形态及成交量

股指方面，12月11日A股成交小幅缩量至9227亿元，而K线却拉出了极长的下影线，表明当前空头的力量相对较弱，并不能有效突破下方的支撑位，而向上突破的阻力较小。短期来看，指数存在继续反弹的可能性。

国债期货方面，本日10年期国债期货跳空高开上涨，成交也小幅放量，背后反映的是通胀不及预期后宽松预期的升温。不过，当前债券市场突破前高仍然面临不小的阻力。

汇率方面，本日离岸人民币汇率继续贬值，K线也是以实体阳线为主，表明当前汇率的贬值趋势或尚未结束。

四、北向资金流入流出情况

12月11日，北向资金一度出现了较大规模的净流出，最高时接近百亿，但午后北向资金净流出规模明显缩窄，陆股通整日净流出规模为32.59亿元。其中，沪股通整日净流出8.53亿元，深股通整日净流出24.06亿元。

数据来源：Wind

本报告由投资顾问程伟（登记编号：A0740618080004）撰写。