三大指数下跌，沪指跌1.67%失守3000点，深证成指跌1.97%，创业板指跌1.98%。北向资金净卖出75亿，传媒板块跌幅居前，食品饮料板块逆市走强。

新进小盘股组合月初至今平均收益1.7%，重复大盘股组合月初至今收益率-3.2%。新进小盘股组合今日表现强于大盘股组合，市场存在见底迹象，投资者可以择机入场。大盘股中的德赛西威是相对抗跌的品种。新进小盘股中鸿合科技、万里石涨幅靠前。

12月5日，穆迪评级公司发布报告，维持中国主权信用评级不变，但将评级展望由“稳定”调整为“负面”。财政部对此回应，穆迪作出调降中国主权信用评级展望的决定，对此，我们感到失望。

今年以来，面对复杂严峻的国际形势，在全球经济复苏势头不稳、动能减弱的背景下，中国宏观经济持续恢复向好，高质量发展稳步推进，尤其是三季度以来，积极变化进一步增多，内生动力不断增强，经济增长新动能持续发挥积极作用，预计四季度中国经济将保持回升向好态势，中国仍是世界经济稳定增长的重要引擎。国际货币基金组织预计今年中国对全球经济增长的贡献率超过30%。

同时，财政部还回答了土地财政的相关问题，表示土地出让收入是地方政府性基金预算的主体，土地出让收入是毛收入，收入减少的同时，也会相应减少拆迁补偿等成本性支出。近年来，受房地产市场影响，房地产相关税收有所下降，但其占地方一般公共预算收入的比重没有大幅回落。总的看，房地产市场下行给地方一般公共预算和政府性基金预算带来的影响是可控的、结构性的。

自上周起，我们连续提示股市存在下行风险，大盘近期下跌与我们的预期一致，在当前关口，我们认为下跌接近尾声，当前正是投资者布局的绝佳机会，投资者不应过度悲观。

表1 新进小盘股组合

来源：九方金融研究所

表2 重复大盘股组合

来源：九方金融研究所

策略介绍：

本策略中的股票名单月度更新。

各家券商每月都有自己金股池，其中按照相对上月是否新进，可以将券商金股划分为新进金股和重复金股两类。与已有的重复金股相比，新进金股偏好整体市值低，风格偏向中等市值，抱团程度低的相对冷门股。重复金股的风格偏向大市值、抱团程度较高的相对热门股。历史上，新进金股组合与重复金股组合的收益表现存在明显差异。

策略的设计：每月月初，券商的金股池基本更新完毕，我们通过量化代码找到各家券商新的金股池，和上月的金股池进行对比。同时，用市值25-100亿、100-500亿和500亿以上将股票分为小、中、大盘股，我们发现新进小盘股组合和重复大盘股组合最值得投资者关注。

策略在模拟阶段内的收益（不代表未来收益）：2020年4月至2022年10月，新进小组合净值超过1.8，重复大组合净值1.4，上证指数和沪深3000指数涨幅都低于10%，策略超额收益显著。新进小组合弹性较大，高峰时净值接近2.4，最大回撤达36.7%。

图1 历史收益率

数据来源：Wind、九方金融研究所。

免责声明：本报告由尤众元（登记编号：A0740623070006）进行撰写。