三大指数震荡，沪指涨0.26%，深证成指跌0.18%，创业板指涨0.24%。旅游、医药板块涨幅居前，汽车板块跌幅居前。

新进小盘股组合月初至今平均收益1.7%，大盘股组合月初至今收益率-1.3%。新进小盘股组合今日表现弱于大盘股组合，市场存在见底迹象，投资者可以择机入场。大盘股中的德赛西威是相对抗跌的品种。新进小盘股中鸿合科技、万里石涨幅靠前。

当前，经济数据偏弱，政策预期增强，货币政策发力的理由进一步增强。伴随着货币政策进一步发力，历史上，小盘股在货币政策宽松期是投资者的占优选择。投资者可以关注新进小盘股组合。

今日公布11月PMI数据，制造业PMI指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.4%、50.2%和50.4%，比上月下降0.1、0.7和0.3个百分点。我们认为，11月的PMI数据较10月继续回落，这一现象与近期的高频经济数据表现基本一致，表明当前中国经济的内生复苏动能基本释放完毕，但政策的拉动效果尚未显现，经济出现了短暂的“回踩”。

保险巨头国寿、新华将共同发起设立500亿私募证券投资基金。该基金拟投资于公司治理良好、经营运作稳健的优质上市公司股票，并将根据市场形势把握建仓时机，动态优化策略。

我们连续数日提示股市存在下行风险，今日延续震荡。考虑到经济基本面修复进程放缓，对于后市我们依然保持谨慎。

表1 新进小盘股组合

来源：九方金融研究所

表2 重复大盘股组合

来源：九方金融研究所

策略介绍：

本策略中的股票名单月度更新。

各家券商每月都有自己金股池，其中按照相对上月是否新进，可以将券商金股划分为新进金股和重复金股两类。与已有的重复金股相比，新进金股偏好整体市值低，风格偏向中等市值，抱团程度低的相对冷门股。重复金股的风格偏向大市值、抱团程度较高的相对热门股。历史上，新进金股组合与重复金股组合的收益表现存在明显差异。

策略的设计：每月月初，券商的金股池基本更新完毕，我们通过量化代码找到各家券商新的金股池，和上月的金股池进行对比。同时，用市值25-100亿、100-500亿和500亿以上将股票分为小、中、大盘股，我们发现新进小盘股组合和重复大盘股组合最值得投资者关注。

策略在模拟阶段内的收益（不代表未来收益）：2020年4月至2022年10月，新进小组合净值超过1.8，重复大组合净值1.4，上证指数和沪深3000指数涨幅都低于10%，策略超额收益显著。新进小组合弹性较大，高峰时净值接近2.4，最大回撤达36.7%。

图1 历史收益率

数据来源：Wind、九方金融研究所。

免责声明：本报告由尤众元（登记编号：A0740623070006）进行撰写。