导语

①欧洲海风起，风电设备出口正当时！

②梳理风电设备行业的核心产业链，以期挖掘出有爆发潜力的个股!

事件驱动

国家发改委和国家能源局联合发布《能源重点领域大规模设备更新实施方案》，鼓励风电场进行改造升级，预计在2025-2030年间，设备更新市场累计增量可达1亿千瓦，产值约5000亿元。 消纳与市场拓展： 国家支持在农村地区建设就地就近开发的风电项目，探索“村企合作”模式，有助于缓解风电消纳瓶颈，为新增装机创造条件。 海上风电项目持续推进，产业链相关企业如新强联风电设备等有望受益。

行业透视

一、需求：海外海风增速最快，欧洲市场量+速占优

1. 全球海风迈入增长周期，欧洲是海风市场出海的主要方向，欧洲：海风规划大，当前已经进入高增速时期。近期欧盟降息+原材料价格持续下行，2025年开始欧洲海风有望加速，预期2025/2026年欧洲海风装机分别达4.5/8.4GW；原本预期2027/2028年欧洲海风装机同比下滑，但考虑到2025年英国、波兰和德国将引领欧洲FID增长9.5GW，按照2-3年准备期考虑，2027/2028年欧洲海风有望达到10GW，实现连续高增，欧洲海风进入增速周期。

图表1：2018-2030，欧洲陆上风电核准、FID、装机量情况（GW）（左）2018-2030，欧洲海上风电核准、FID、装机量情况（GW）（右）

图表2：2025-2030年欧洲各国海上风电新增装机量（MW）

图表3：2024年以来欧盟降息梳理

2. 中、欧外市场：海陆风的增量市场均在亚太地区，日韩海风尤甚。亚太地区除中国海风外，重点关注日韩海风进展以及澳大利亚海风潜在空间，日韩海风加速推进，2025年有望迎来海风招标。

图表4：2024-2030年，海上风电新增装机预期（GW）

C）展望前沿技术，浮式风电技术将自2028年进入商业化进程，欧洲及亚太仍是主要市场。

二、海缆：海风+电力互联需求高增，欧洲本土产能紧缺

全球海缆需求主要来自海风+电力互联，柔性直流占比提升。

图表5：2010-2024年全球海底电缆市场稳健增长（左）2025-2040年全球海缆需求预测（单位：km）（右）

1. 海上风电：中欧日韩等海上风电需求持续高增，据GWEC数据，全球海上风电装机量2024-2030年CAGR达27%；

图表6：2024-2030年全球海风建设规模（GW）（左）常规交流、低频交流、柔性直流的输电距离、电压等级和输电容量的对比（右）

2. 电力互联：全球海底互联项目主要集中在欧洲，欧洲电网运营商联盟ENTSO-E针对2050年新能源并网，海上电力互联计划4000亿欧元资本支出，其中海上和陆上直流电缆约1200亿欧元。海风+电力互联均需要海缆支撑，其中电力互联采用柔直海缆，而海风因深远海+大规模的发展趋势，海缆技术朝高压、柔直发展。NKT、Nexans和Prysmian作为欧洲海缆行业企业，目前均面临订单激增和产能紧张的局面，订单交付周期普遍延长至2030年前后；即使考虑产能扩张预计在2025-2027年之间逐步释放，但仍难符合订单需求增速。

图表7：2025-2050年期间欧盟海上网络基础设施投资所需的资本开支（十亿欧元）

图表8：2022-2025Q1欧洲海缆厂在手海缆订单（亿欧元）

三、海风基础：欧洲本土产能紧缺，订单进入涨价周期

海外塔&桩价、利水平远超国内市场，欧洲是海风基础出海增长的方向。而目前本土海风基础产能有望自2027年左右进入紧缺状态，再加上本土扩产节奏较慢，实际紧缺周期有望再扩大。产能紧缺，带来价格上涨，以本土企业SIF为例，其2023-2024年单桩销售均价分别同比+13%、10%，已经连续2年持续上涨。因此欧洲海风基础市场正处于量、价齐升的阶段，国内大金重工2025年开始欧洲订单交付、新落地均加速，可验证欧洲海风基础市场需求景气度朝上。

图表9：SIF在手订单情况（左）SIF单桩销售价格（右）

四、主机：拥有价格优势护城河，明阳智能率先进入

欧洲仍然会是未来十年海外海上风电的主要增量市场，但由于当地开发商持续面临项目开发成本上涨以及当地供应链产能不足无法按时交付的局面，当前背景下，中国出口风机在海外市场的价格比西方风机价格低19-24%，拥有显著的价格优势。目前明阳智能率先进入欧洲市场，已经获得德国270MW项目16台18MW机组订单，并与意大利政府以及Renexia达成MOU备忘录，为大型地中海海上风电项目提供18.8MW单机容量海上风力发电机组。

投资策略

海缆，东方电缆、中天科技已经进入欧洲市场，有望在中长期本土产能短缺中获得订单增量。单桩，持续看好大金重工后续订单交付+落地加速，呈现业绩兑现+订单兑现的好态势。此外关注在欧洲有工厂布局企业的天顺风能，本土布局较国内直接出口更易获得产品资格认证及业主认证；以及有望启动海外业主验厂的海力风电。主机，关注已经获得欧洲本土订单的明阳智能，及明阳电气有望跟随明阳智能出海海风变压器。

公司梳理

1. 大金重工：全球风电装备制造产业第一梯队企业，主要产品包括风电场柔性高塔、常规陆塔、大直径分片式陆塔、海塔等风电设备及零部件，独家供应法国海上风电场项目成功交付，实现我国风电塔筒出口欧洲零的突破。

2. 明阳智能：海上风电优势明显，主要专注于大型风力发电机组和其核心部件的研发、生产、销售，海上风机龙头地位稳固，漂浮式、国际化等业务快速发展，产品出口30多个国家，海外订单逐步增长。

3.金风科技：风电整机龙头，国内风电市场占有率居前。连续十年保持国内风电市场占有率第一（2020年全球排名第二）。主营风机制造、风电服务、风电场投资与开发等。直驱永磁机组技术领先，产品覆盖全球六大洲，海外业务占比逐步提升，2024年以来中标的海上风机规模排名全国第一。

风险提示

海上风电需求不及预期，影响产业发展进程；海外风电市场对中国企业加强贸易壁垒，中国风电产业链出口受阻；海风单位盈利不及预期，使得海风业绩不及预期。

资料参考

20250626-国盛证券-风电设备行业深度：欧洲海风起，出口正当时

20250628-华源证券-大能源行业2025年第26周周报：5月电力装机与新疆内蒙136号文解读重申看好风电设备

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