文化和旅游部数据显示，端午假期首日，全国接待国内游客1727.6万人次，实现国内旅游总收入44.7亿元。在严格落实疫情防控措施的前提下，各景区有序推进开放，并实施“限量、预约、错峰”管理。

回顾20Q1，整体板块业绩全面承压，重点公司整体营收增长48.13%，净利减少150.05%， 但整体股价走势较强势， 2020年初至6月18日， 申万休闲服务板块涨幅（ +15.86%） ， 高于沪深 300（ -1.93%），在所有行业中居前。个股方面， 中国国旅/科锐国际上涨幅度最大。 重点公司PE（ 40X）目前远低于历史PE均值（ 52X） ，因景区、酒店、出境公司在疫情中承压较大、估值全面回落。

安信证券分析认为可以从五个主线来梳理相关板块：①免税板块：近期多个政策利好及线上渠道发力下中国国旅业绩加速的投资机会，及王府井获免税牌 照下或加快国人市内免税的行业红利，共同做大免税消费回流蛋糕；

②线上零售消费：Q2企业迎来全面复工，在促销和物流效率提升的双重催化下业绩环比迎来大幅改善，中长期线上消费渗透率有望进一步提升；

③就业类服务业：职业教育、灵活用工二季度逐步迎来收款及收入确认阶段，在目前受整体就业压力较大影响下，职教培训和灵活用工的需求有望在疫情过后显著受益并体现逆周期属性。B端（企业）来看：客户在疫情期间出于降低用工的风险和成本考虑，对灵活用工的认知度迎来提升，中长期看有望加快该用工模式的渗透率提升。C端（拟就业人员）来看：就业压力加大下学生在招聘、学历和技能类的深造意愿加强（叠加今年基础公务员和考研扩招）；

④线下必选消费：消费者运营数据仍处高位，环比回落但收入、利润的正向刺激依然维持；疫情期间消费者的习惯有望长期保留叠加小企业出清，优秀龙头有望长期受益行业变革，继续重点推荐超市板块；

⑤餐饮旅游酒店等线下可选消费：基本面在3-6月期间逐步恢复符合此前预期，后续7-9月在暑期旺季下环比有望继续改善， 关注相关优质标的的估值修复和中长期投资机会，但仍需紧密跟踪国内疫情最新进展。

此外，还需谨防板块不及预期风险：疫情影响超出预期风险，景区客流不及预期，酒店入住率不及预期，零售门 店单店收入恢复不及预期，旅游出行意愿恢复不及预期等。

相关公司：

中国国旅：主要从事旅行社业务和免税业务。过建立全国统一运营的电子商务平台,整合产业链上下游优质旅游资源。境内外免税行业龙头。

众信旅游：出境游行业龙头。主要从事出境游批发、出境游零售和商务会奖旅游业务，并拓展游学及留学教育、移民置业、健康医疗、旅游金融、保险等各类出境服务业务领域,加强目的地资源及客源地渠道两头布局。