8月25日讯（编辑 杨斌）美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会上的发言“转鸽”，引起国际金价的瞬时跳升。不过，在上周五晚间一度跳涨1%后，今日早盘，国际金价再度陷于窄幅震荡。

业内分析认为，降息预期或继续升温，但降息路径还难言一帆风顺，金价或继续横盘。

北京时间8月22日晚，美联储主席鲍威尔在备受瞩目的杰克逊霍尔年度经济研讨会上发表讲话，暗示尽管当前美国存在通胀上行风险，但美联储仍可能在未来数月降息。

演讲信息发布后，市场对美联储9月降息的预期显著提升。根据CME的美联储政策工具，9月联邦基金利率调降25bp的概率在演讲后已升至90%，2025年剩余时间或至少降息两次。美债收益率随即下行，国际黄金现货价格在8月22日晚一度跳升1%至3380美元/盎司。

图：伦敦金现价格60分钟K线

（资料来源：Wind数据，整理）

鲍威尔表示，美国就业下行风险正在上升，基于经济前景和风险平衡的变化，美联储货币政策立场可能需要调整。而对于通胀，鲍威尔表示，关税对消费品价格的影响已十分明显，但其时间和规模存在高度不确定性，也可能是“一次性变化”。

8月1日美国劳工部公布的最新数据显示，7月份美国失业率环比升高0.1个百分点至4.2%，当月非农业部门新增就业人数7.3万，大幅低于市场预期。

不过，在北京时间8月22日夜间跳升后，今日早盘，金价再度陷于窄幅震荡。上午，伦敦金现价格下跌约0.15%至3365美元/盎司。

华西证券宏观固收团队认为，9-11月市场降息预期或继续升温，但降息路径还难言一帆风顺。2023年10月以来，美联储的降息预期出现了多轮小周期，每轮降息预期升温或降温持续3-4个月。其背后的逻辑在于，降息预期升温后，市场利率下行，对通胀的限制性下降，又导致通胀上行，反过来限制降息预期。2024下半年降息100bp后的通胀反弹是一个典型例子。

美联储将于当地时间9月17日公布9月份货币政策会议结果，但在9月份美联储货币政策会议前，美国8月份非农就业数据以及CPI数据将先行出炉，分别在9月5日和9月11日。

中信期货研究员朱善颖在相关研报中认为，美联储7月会议纪要显示，官员们在通胀与就业风险评估上存在分歧。从基本面对于货币政策的暗示来看，美国宏观数据良莠不齐，经济不温不火。在此背景下，市场通胀预期结构趋于扁平化，降息预期应当横盘，驱动黄金价格横盘。

技术面上，分析人士指出，上周黄金开盘于3336.8，拉升至3358.4后遇阻回落，最低触及3311.2关键支撑位后反弹。上周五行情强势拉升，周线最高触及3378.9，以一根长下影大阳线收尾。技术面支持短期继续看涨，回踩关注3350的支撑。

地缘政治方面，朱善颖认为，俄乌和谈始终未解决核心分歧，双方在领土问题上的根本分歧（乌克兰拒绝割让东部地区）仍是达成协议的最大障碍，且俄罗斯对西方军事介入的反对态度也为安全保证的落实蒙上阴影。