事件驱动：

6月以来，磷矿石开始加速上涨。截至6月8日，百川盈孚跟踪的磷矿石市场均价为947元/吨，较去年同期462元/吨的价格上涨105%。

其中，高品位磷矿石价格更为坚挺，部分市场价格已达1200元/吨，而这类矿石对应的下游需求正是新能源。

目前摩洛哥磷矿石到岸价已经达到2000元/吨，5月摩洛哥磷矿石价格再创新高。

分析：

磷矿石大周期上涨的逻辑，与锂矿石很相似，都受到了终端应用领域扩围带来的需求增量带动。

就现有市场供给格局来看，二者也都面临着矿端资源锁定，可供市场化出售部分数量较小的情况。

当前，我国磷矿资源主要分布在湖北、云南、贵州、湖南和四川五省，磷矿保有储量全国占比超过80%。

贵州大多企业仍旧暂停对外接单以及报价，发运前期订单为主；四川、湖北两地，则处于高位挺价或小幅上调状态，后期仍有计划上调。

“主产区主流企业磷矿石改自用为主，仅有少量对外销售或部分一单一议。不仅如此，部分企业在减少外销货源的同时，还对外采购高品位矿石，导致市场流通货源较少。”百川盈孚指出。

这也是其行业特点所决定的。国内磷矿石产能排名靠前的企业，多为自产自销的“一体化”龙头，如贵州磷化集团最终是以复合肥、精细磷化工产品形式出售，云天化产品则以商品粮、化肥原料及产品为主。

从整体供给情况来看，随着多年的开采，市场对高品位的矿石消耗巨大，磷矿平均品位持续下滑，叠加上述外销数量减少等因素影响，进一步推升了高品位磷矿石的价格。

百川盈孚数据显示，6月7日，贵州、四川30%品位磷矿石市场参考价为950元至1100元之间，云南地区主流企业则已暂停报价。

到6月8日，磷矿石四川地区30%品位交货价继续上行，高端价格已调涨至1200元/吨左右。

另据生意社人士反馈，现阶段市场供给最紧张的就是高品位磷矿石，向其提供报价的供应商30%品位矿石价格达1030元/吨，20%多较低品位的磷矿石相对宽松一些，市场价格维持在每吨600元至700元之间。

即便如此，国内与国外市场仍然存在着不小价差。

国际市场，磷矿石价格在1500元/吨左右，加上运费高品位磷矿石价格甚至可达2000元/吨。

这主要受到国际化肥价格高企的影响。今年以来，受到俄乌局势影响，氮肥、钾肥价格均出现大幅上涨，这也对磷肥及其原料价格形成了带动。“国内外的价格差距，促使国内磷矿企业倾向于出口为主，看涨心理强烈。”百川盈孚指出。

新能源材料方面，虽然磷酸铁价格近期仍然维持2.5万元/吨的高位，但是另一原料碳酸锂价格则高达47万元/吨，占每吨磷酸铁锂原料成本的80%以上。

再如六氟磷酸锂，原料中使用到的五氯化磷成本，也要远远小于所消耗的碳酸锂。

所以，新能源材料领域对磷矿石涨价的敏感性很低，其价格容忍度也要远远高于锂精矿和锂盐产品。

若从该角度来看，亦不排除磷矿石尤其是30%高品位磷矿石进一步上涨的可能。

至于接下来的变量，姜晨晨认为有二。

其一，需要看新能源方面的需求增量兑现情况，如若这部分增长点体现不出来，对磷矿石的支撑效果就会有所打折。

其二，需要关注政策面的变动，已有不少企业反馈矿石短缺已经影响自身生产，而磷化工下游的化肥、农药又涉及民生领域，所以也不排除调控的可能。

根据以上逻辑，从基本面和技术面两方面入手，精选个股，供大家参考：

云天化（600096）

1、磷矿储量13.15亿吨，产能1450万吨/年

2、公司磷铵出口量占全国出口量20%，出口产品进一步提升了磷肥业务的毛利率。目前磷肥的原材料价格仍维持高位，特别是硫磺和磷矿石的涨势几乎没有回调，成本端强势支撑磷肥高景气，公司磷矿石、合成氨等原材料的配套也保障了公司磷肥业务有足够的盈利空间。

3、新能源材料项目即将落地，产业转型加速：公司凭借自身资源配套优势不断延伸磷化工产业链价值，前期规划的50万吨磷酸铁及配套装置项目中的一期10万吨磷酸铁预计今年6月建成投产，其余40万吨及配套设施计划2023年12月建成，与多氟多合资的年产5000吨六氟磷酸锂也将在今年6月投产。

4、技术上，多均线呈多头排列，K线正走第二主升浪，MACD长期处于零轴之上，处于多头趋势。

兴发集团（600141）

1、磷矿石储量6.83亿吨，产能415万吨/年，在建200万吨预计四季度投产，增加至615万吨/年。

2、2021年11月7日，公司与华友钴业签署《合作框架协议》，在湖北宜昌合作投资磷矿采选、磷化工、湿法磷酸、磷酸铁及磷酸铁锂材料的一体化产业，计划建设50万吨/年磷酸铁、50万吨/年磷酸铁锂及相关配套项目。2021年12月8日，双方合资成立项目实施公司，在宜都市投资建设30万吨/年磷酸铁项目，项目将分期建设，项目一期为10万吨/年磷酸铁项目。

3、2022年4月29日，公司公告，拟以现金方式收购公司控股股东宜昌兴发持有的星兴蓝天51%股权，交易价格2.59亿元，本次交易完成后，公司将持有星兴蓝天100%股权。星兴蓝天现有40万吨/年合成氨产能，合成氨为生产磷肥的重要原材料，公司控股星兴蓝天后，将进一步增强原材料保障能力。

4、技术上，K线正突破之前的矩形震荡整理区间，从MACD看，红柱第二次开启扩大，属于第二主升浪！

川恒股份（002895）

1、储量1.6亿吨，参股公司保有储量3.7亿吨，现有产能250万吨，新增鸡公岭磷矿规划产能250万吨，老虎洞磷规划产能500万吨。

2、公司成立于2002年，初期从事饲料级磷酸氢钙、磷酸二氢钙生产，并持续拓展产品线，现已形成矿山开采、磷酸盐生产、磷化工技术创新、磷石膏处理、磷营养技术服务、产品销售为一体的磷化工循环经济产业群。

3、公司坐拥优质磷矿资源地瓮福，旗下磷矿平均品位在24%以上，远高全国平均水平，优质的磷矿化学活性好，为公司湿法磷化工产业奠定基础；自主研发的半水湿法磷酸技术，相对传统二水工艺兼具质量与成本优势；依托磷矿资源与国轩集团、欣旺达合作，垂直一体化布局磷酸铁等新材料，公司有望凭借磷源自给取得产品成本优势，并获得快速的成长。

4、技术上，均线多头排列，已走出上升趋势，MACD逐步扩大！

参考资料：

20220607-东方证券-云天化-600096-农化延续高景气度，新能源转型在即

20220529-海通国际-兴发集团-600141-受益磷化工高景气延续，积极推进新能源产业布局

20220522-长江证券-川恒股份-002895-海纳百川，日升月恒

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