今天，策略哥来给大家拆解一只被低估的声学龙头企业——国光电器的基本面逻辑与技术面逻辑，以便给大家提供一种个股的分析思路，感兴趣的朋友可以自行进行深度挖掘与跟踪。 

图表1：公司主营业务构成

资料来源：同花顺iFinD

一、基本面投资逻辑

1）专注声学领域，全球电声行业享誉盛名

国光电器是一家专注于电声产品的设计、制造和销售的高新技术企业。前身为广州国光电声总厂，企业历史可追溯到1951年成立的广州国光电器工业社。公司于1993年通过定向募集内部职工股，完成了股份制改造，并于2005年5月在深交所挂牌上市。公司深耕于电声领域，充分利用专业设计和生产制造扬声器的传统优势。经过70年的积淀，公司凝聚了一批优秀的电声行业管理及研发人才，积累了丰富的设计制造经验及客户资源。

目前，电声音响业务为公司的核心业务，占营收比重始终保持在90%以上，对毛利的贡献保持在85%以上。分地区来看，公司的大部分营收来自海外，但近年来，公司加大国内客户的开拓力度，产品内销比例在增加。

图表2：2019-2023年Q1-Q3营业收入（左轴，亿元）同比增长率（右轴，%）

资料来源：万联证券研究所

2）深耕优质客户，把握AIoT、VR新机遇

公司有超过70年的声学技术积累，同Harman、Logitech、苹果、Bose等头部企业均有长期的深度合作。近年来，公司在通过精益生产增加原有客户价值量的同时也在不断的开辟新的赛道。

公司目前已与华为、百度等头部智能音响企业以及VR、AR市场全球龙头企业深度合作，未来将充分享受下游市场增长所带来的红利。同时随着公司从低价值量的喇叭代工切入到高价值量的整机生产领域，公司VR及AIOT相关业务有望迎来量价齐升的态势。

图表3:公司电声音响主要产品

资料来源：万联证券研究所

3）盈利大幅提升，期待AI音箱+汽车声学驱动增长

公司发布2023年三季报，前三季度公司实现营收43.24亿元，同比-6.03%，实现归母净利润3.12亿元，同比+83.91%，扣非净利润1.61亿元，同比+7.03%，毛利率14.45%，同比+3.16pct。23Q3单季度公司实现营收18.27亿元，同比-7.77%/环比+29.45%，实现归母净利润2.48亿元，同比+130.32%/环比+332.76%，扣非净利润1.07亿元，同比+4.72%/环比+104.08%，毛利率16.87%，同比+4.85pct/环比+3.42pct。

同时，公司传统电声业务盈利稳步向上，AI音箱+汽车声学有望成为重要增长动能。

二、技术面信号

1）股性来看，这股属于流通市值76+亿的中小盘股，盘小股性活，容易拉升。同时，这股属于智能音箱+无线耳机+消费电子等多概念叠加品种，具备一定的联动炒作概率。

技术分析来看，这股近期放量上涨、缩量下跌，量价关系较为健康，同时，低位补量特征较为明显，叠加筹码单峰密集，预计股价有望进一步打开上行通道，可以逢低关注，以中短线思维对待即可。

风险提示：

新产品产业化进度不及预期风险；汽车需求不及预期风险；消费电子需求下滑风险；汇率风险；贸易摩擦风险；原材料供应及价格波动风险。

参考资料：

20231109-华福证券-国光电器-电子行业23Q3总结报告：景气周期回暖，创新驱动成长

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