【盘面表现】

国防军工板块今日盘中走势活跃，午后指数有所回落，板块仍能保持坚挺。截至收盘，航天动力涨停，宏达电子涨近9%，航发科技、中航重机涨超8%，航天宏图、航发控制、中航高科等集体走强。

【逻辑解析】

1、业绩加速兑现，行业持续双击

自2020年以来的军工行情，长期需求释放叠加“十四五”规划是主要驱动要素，盈利改善预期在军工行情走势中的重要性显著提升。

东吴证券认为，市场对于军工行业十四五期间的高景气已形成高度共识，军工行业十四五国防和军队建设将迈出重大的步伐，行业景气度持续上行，在十四五期间有望保持高增长的确定性较高，在产能扩张及供需共振下板块盈利将加速释放。

2、外资占比持续提升，军工股估值相对历史低位

整体来看，外资持股占比呈持续上升趋势， 军工板块的投资者结构有望持续改善。

2021Q3公募基金军工重仓股和主动基金军工重仓股市值占比均有所上升，同时目前军工股配置处于相对历史低位。当前军工板块PE-TTM为71X，略低于2014年2 月至今中值（75X），高于2018年1月至今中值 （64X）。

【投资策略】

对于国防军工行业2022年的策略，申万宏源证券则建议关注三大主线：

1、主线一之航发产业链：上游原材料

高温合金：根据中美差距，我们测算中国军用航空发动机未来十年牵引高温合金的需求量约为9.1万吨；

复合材料：预计 2024年中国陶瓷基复合材料市场规模将达到5.51亿美元，2016- 2024年CAGR全球最高，达14.6%。

相关标的：中航高科、钢研高纳、抚顺特钢

2、主线二之主机厂与一级供应商：未来有望接力进入高速增长阶段

军机主要包括战斗机、运输机、轰炸机、军用直升机等，中美军机的巨大差距将带来持续性需求。当前主机厂与一级供应商的机遇主要在：新一代军机快速放量、新老机型替代、国产替代上。

从产业链来看，8大主机厂（成飞、沈飞、西飞三大主流整机厂以及哈飞、昌飞、洪都、贵飞和通飞等新 一代主机厂）负责总装，位于产业链下游；一级供应商负责分系统配套，位于产业链中游。

3、主线三之军工电子：业绩增长持续性强

军工电子信息化主要涉及C4ISR四大类装备+电子元器件。

1）MLCC：预计2024年我国军民用 MLCC 市场规模合计将达894.7亿元。信息化升级+国产替代趋势打开军用电子元 器件需求空间，汽车电子和5G催生长期需求。

相关标的：火炬电子、宏达电子、鸿远电子

2）相控阵雷达：作为新一代雷达，渗透率不断提高；需求受益于新机型放量+老机型改装更新；我国军舰当前正逐渐装 备多功能相控阵雷达。

相关标的：雷电微力

3）军用芯片：受益于下游高景气，预计2021年我国集成电路市场规模超万亿。导弹、卫星互联、雷达、航电系统均需芯片支持，下游应用齐放量促进芯片高景气。

以上图表数据来源于申万宏源证券研报《2022年国防军工行业投资策略：把握产业链业绩节奏，精选三条主线》-2021-12-16

以上由投资顾问：杨军辉（执业编号：A0740619080002） 进行编辑整理。内容仅做数据展示，不构成投资意见，据此操作风险自担。