【摘要】

特高压板块午后多股跳水，国电南瑞触及跌停，思源电气、国电南自、许继电气、四方股份、长高集团等均大幅跳水。

尽管随后有所反弹，但筹码的松动也强烈打压了短期的走势预期，分歧之下，特高压的确定性在哪里？

我们认为，特高压的跳水，是高位股的调整，也是年末获利兑现的结果，短期现分歧，长期确定性不改。

前一篇文章中曾提到过，能源大方向上纵向和横向的机会已经深度挖掘，市场逐渐转向安全边际，低位+低价+低估成为重点目标，今天爆发的医药商业属于后者，今天跳水的特高压则属于前者，龙头公司先行调整。

据此，特高压跳水的原因不难理解，正如上周大幅调整的锂电池板块，高位股情绪退潮期，即便没有实质利空，但预期的变化就决定了接下来的走势，从目前的市场来看，高位依旧是一种风险，其他的高位也要当心。

我们认为，二级市场的波动主要在于市场风格及资金偏好的变化，操作上顺势而为选择规避是有效方式，着眼当下，放慢脚步，不要急于抄底，等待右侧机会。

2022年是“碳达峰”政策落地和建设的大年，也是新能源电力等新基建建设的大年。中央经济工作会议透露了“适度超前开展基础设施投资”的信息之后，市场预期加大基建投资刺激经济增长的空间将被打开，遵循“新基建”的思路，主要方向将落在新能源电力建设上，即蓄能储能、特高压、智能电网等领域有望迎来快速发展机遇。

我国特高压电网格局设置主要就是为了满足跨区域能源输送和跨省跨区可再生能源消纳的需要，当前已建成特高压线路31条，其中直流18条、交流13条，在建特高压线路5条，其中直流2条、交流3条。根据国家电网公司的规划，“十四五”特高压工程建设还将加快推进，预计特高压工程开工数量或达13条，期间特高压交直流工程总投资3002亿元，新增特高压交流线路1.26万公里、变电容量1.74亿千伏安，新增直流线路1.72万公里、换流容量1.63亿千瓦。

从特高压项目投资构成来看，特高压交流项目与直流项目投资构成大体接近，其中，基建及其他投资约占 32%，电气设备投资约占 33%，铁塔、线缆、绝缘子投资和特高压线路长度相关，分别约占 20%、8%、4%。可见电气设备及线路材料在特高压项目投资中占比高达 65%-70%。

特高压相关标的方面，由于中标市场格局稳定，其中特高压直流相关公司包括国电南瑞、中国西电、特变电工、许继电器等，特高压交流相关公司包括平高电气、中国西电、特变电工等。

参考资料：

20211226-兴业证券-A股策略周报：跨年行情：守住颠簸，以长打短

20211223-海通证券-《特高压、电网自动化升级等为电网投资重点方向，工控内资龙头具中长期持续成长性》

20211220-东北证券-东北证券固收转债深度：转债深度，特高压行业转债怎么看？

本报告由研究助理协助资料整理，由投资顾问撰写。投资顾问：黄波（登记编号：A0740620120007）研究助理：于鑫（登记编号：A0740120040019）