数字经济行业精选:太极股份
【摘要】
太极股份是中国电科(CETC)旗下专门从事信息化与国产化的中坚力量,是我国重大信息系统总体设计和工程建设的主要承担者,也是国家电子政务政策和相关标准制定的倡导者与积极参与者。中国电科将太极股份定位为集团公司网信事业核心产业平台、数字化转型的关键推动力量,给予充分支持,不断为公司发展注入新的业务资源。
春节前,我们已经详细梳理过数字经济各行业相关标的,并且已经单独梳理过东方通,宇信科技,千方科技、高伟达等标的,我们继续梳理数字经济相关标的——太极股份。
主要逻辑:控股人大金仓
公司拟收购人大金仓少数股权从而实现对其控股,通过收购,公司将构建起涵盖操作系统、数据库和中间件的基础软件产业体系,抓住自主可控产业机遇,扩大市场份额提升竞争力。公司由系统集成商逐步转型为基础软件和解决方案提供商,预计将持续受益国内数字化转型和信创事业的快速发展。
◆2021年12月14日,公司公告拟将可转债募集资金项目部分资金变更用于收购人大金仓少数股东股权股权并对其增资,收购控股股东电科太极持有的普华软件部分股权。本次交易前,公司持有人大金仓33.28%股权,收购电科太极和电科研投持有的人大金仓部分股权并增资后,公司持有人大金仓51%股权实现绝对控股,交易金额约2.94 亿元。
公司收购电科太极持有的普华软件部分股权,交易金额7466 万元,交易后持有普华软件20%股权,成为普华软件第二大股东。
◆人大金仓是国产数据库领先企业:人大金仓聚焦数据库领域,是具有自主知识产权的国产数据管理软件与服务提供商。
人大金仓构建了覆盖数据管理全生命周期、全技术栈的产品、服务和解决方案体系,产品应用于电子政务、国防军工、电力、电信、金融等超过20 个行业,累计完成装机部署近100 万套。作为电子科技集团的成员企业,核心产品金仓数据库管理系统已具备国际先进水平。 2020 年人大金仓实现营收2.41 亿元,净利润为626 万元;
2021 年前三季实现营收1.82 亿元,净利润1328万元。随着2020 年国内信息技术应用创新产业爆发式增长,人大金仓在党政信创领域市占率超过50%,未来发展前景可期。
◆普华软件是中国电科集团基础软件重要平台:普华软件主营操作系统业务,具有桌面操作系统、服务器操作系统、实时嵌入式操作系统、汽车电子AUTOSAR 操作系统全线产品和解决方案;成立至今完成“核高基”、“工业强基”等合计70余项课题。
2020年普华软件实现营收9388万元,净利润153 万元;2021年前三季实现营收5673万元,净亏损580万元。普华桌面、服务器操作系统应用于60多个部委,近700家企事业单位,在党政、国防、交通、电力、金融、能源、电信及卫生医疗等行业推广应用,普华汽车电子AUTOSAR 操作系统产品已取得国际汽车功能安全最高等级(ASIL D)认证。
主营业务分析
公司主营业务为面向政务、公共安全、国防、企业等行业提供信息系统建设和云计算、大数据等相关服务,涵盖信息基础设施、业务应用、数据运营、网络信息安全等综合信息技术服务。
分行业看,根据公司2020年年报,公司营业收入构成如下:
政务:营收38.01亿元,占比44.54%,毛利率19.29%;
企业:营收33.76亿元,占比39.57%,毛利率27.49%;
事业单位:营收8.22亿元,占比9.63%,毛利率18.07%;
其他:营收5.34亿元,占比6.26%,毛利率23.76%。
分产品看,根据公司2020年年报,公司营业收入构成如下:
网络安全与自主可控:营收31.22亿元,占比36.58%,毛利率18.32%;
系统集成服务:营收29.88亿元,占比35.02%,毛利率13.16%;
智慧应用与服务:营收16.14亿元,占比18.92%,毛利率36.86%;
云服务:营收6.756亿元,占比7.92%,毛利率42.93%。
核心竞争力
1.显著的“行业端”和业务能力优势。公司在政务、公共安全、国防、企业等行业积累了大批稳定的优质客户资源。面对这些行业客户,公司具备突出的业务理解能力,能够提供咨询、软件开发、综合集成、数据服务、网络安全等一体化服务能力,与客户形成了紧密的相互依存、共同发展的关系。
2.较完善的自主可控产业体系。公司依托中国电科,整合资源,牵头组建工程研究中心,并通过资本手段,不断完善自主可控产业体系,逐步形成了业务领先的系统建设与服务能力。
3.中国电科和中电太极的资源支持。太极股份是中国电科(CETC)旗下专门从事信息化与国产化的中坚力量,是我国重大信息系统总体设计和工程建设的主要承担者,也是国家电子政务政策和相关标准制定的倡导者与积极参与者。中国电科将太极股份定位为集团公司网信事业核心产业平台、数字化转型的关键推动力量,给予充分支持,不断为公司发展注入新的业务资源。
估值分析
根据iFinD数据,目前券商对太极股份2021年/2022年盈利预测综合值分别为4.49亿元/5.54亿元,对应当前市值PE分别为31.9倍/25.9倍,太极股份历史估值下限为27倍左右,正常的估值中枢在35-40倍左右,以此来看,太极股份当前估值属于偏低区域,有一定性价比。
参考资料:
安信证券-太极股份-002368-国资云至,太极风起 -210831
民生证券-太极股份-002368-公司点评报告:收购基础软件重要资产,信创龙头迎来新机遇-211215
本报告由研究助理协助资料整理,由投资顾问撰写。投资顾问:黄波(登记编号:A0740620120007)
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