【摘要】

1-7月累计生铁产量5.34亿吨，同增2.30%；粗钢产量6.49万吨，同增8.00%。生铁粗钢产量虽继续增长，但增速出现明显下滑，较6月份累计同比分别下滑6.3个百分点和3.8个百分点，产量拐点或已出现。

随着国家部委“保价稳供”、夏季用煤高峰期接近尾声和煤矿产能的恢复，后续双焦供应紧张的局面或将得到缓解，钢坯成本或已基本见顶。

展望后市，供给端减产力度较大，供需缺口将愈发明显，钢价易涨难跌，而铁矿石价格的持续下滑，使钢厂盈利空间增大，当前钢企利润维持相对高位，近期中报来看，业绩均大幅增长，随着限产的推进，钢厂利润或将重回扩张。

事件：钢铁指数大涨超5%，新钢股份、本钢板材等多股涨停。

点评：处在八月底这个节点，钢市即将迎来“金九”传统需求旺季，淡旺季转换后，需求将由现在的弱势逐渐转强，供需两弱的局面有望得到改变，市场有望得到进一步的提振。

尽管市场对周期股的强势一直存在争议，但煤炭、钢铁、有色等强周期品种一直维持着稳定的上升趋势，结构性机会不言自明，可凭借底仓低吸波段，如果手里有低位筹码，不要轻易放弃。

行业基本面情况梳理

截至8月27日，现货市场螺纹钢价格为5200元/吨，周涨幅为1.36%；热轧板卷价格为5670元/吨，周涨幅为0.00%；冷轧板卷价格为6400元/吨，周涨幅为0.47%；中板价格为5540元/吨，周跌幅为0.18%。

期货市场方面，螺纹钢活跃合约价格为5222元/吨，周涨幅2.39%；热轧卷板活跃合约价格为5495元/吨，周跌幅为0.68%；线材活跃合约价格为5715元/吨，周跌幅为1.15%。Myspic综合钢价指数为200.93点，周涨幅为0.32%，其中Myspic长材指数上涨1.08%，Myspic扁平板指数上涨0.13%。

铁矿石方面，现货价格上周触底后小幅反弹，但仍然处于低位，并且港口库存出现累库，钢材限产的预期以及持续落地继续压制原材料需求，同时钢材市场需求弱势也限制着钢厂对铁矿石的采购需求，目前的铁矿石价格仍然未达到比较合理的水平，下探空间较大，在限产趋势的带动下，铁矿石现货和期货价格可能继续呈现下行趋势。

环保、安全等原因导致焦煤供应仍然比较紧张，而需求依旧坚挺，焦炭价格有所上涨。

截至8月27日，现货市场澳大利亚PB粉价格为1040元/吨，周涨幅为2.87%；一级冶金焦价格为3690元/吨，周涨幅为11.80%；主焦煤价格为2450元/吨，周涨幅为0.00%；期货市场方面，铁矿石活跃合约价格为840元/吨，周涨幅为8.04%；焦炭活跃合约价格为3164元/吨，周涨幅为11.80%；焦煤活跃合约价格为2523元/吨，周涨幅为12.73%。

上周钢材产量有所下降，全国高炉开工率57.32%，环比上涨。

细分来看，产量方面，各品种钢材产量较上周相比出现分化：冷轧、中厚板、螺纹钢产量较上周分别上升0.48%、0.57%、0.83%，热轧、线材产量较上周下降0.91%、2.35%。

下游需求方面，钢材库存略有下降，社会库存减少为1387.92万吨，周跌幅0.36%；钢厂库存方面，螺纹钢、热轧、线材和中厚板库存分别下降2.16%、1.43%、7.92%、1.26%，冷轧库存上涨0.62%。

钢材价格周度环比整体回升，但较月初仍旧下滑。从行业盈利比例来看，全国163家钢厂，上周盈利比例为77.91%，环比持平；细分来看，小型钢厂盈利比例为50.98%、中型钢厂盈利比例为86.30%、大型钢厂盈利比例为97.44%，环比持平。

钢材总库存1481.29万吨，环比下滑0.41%，较月初下滑2.86%，较年初上涨75.98%。其中螺纹钢库存788.60万吨，环比下滑0.62%；线材库存159.31吨，环比上升4.29%；热卷库存294.99万吨，环比下滑1.54%；中板库存122.80万吨，环比下滑1.83%；冷轧115.59万吨，环比下滑0.68%。

可以关注几条主线

制造业需求复苏叠加碳达峰、碳中和背景，钢铁行业盈利逻辑得以重构，钢企在周期轮动中进一步受益，国防军工、航空航天产业高景气度叠加广阔的国产替代空间，高温合金、特种不锈钢、超高强度钢等产品占据绝对优势地位。

行业整体来看，可关注具备品种优势、控本能力强、分红水平较高的优质行业龙头：海南矿业，宝钢股份、华菱钢铁、新钢股份、方大特钢、韶钢松山等。

具体品种方面

不锈钢在长期有利好支撑，可持续跟踪。不锈钢近期价格有所回调，目前的库存有所增加，但不锈钢价格近期下探幅度较大，预计持续下跌空间较小，市场有望回暖。长期来看，在国家出台的碳达峰政策支持下，粗钢压产成为确定性趋势，这对不锈钢价格和利润都是重要利好，概念股包括甬金股份、抚顺特钢、永兴材料等标的。

电工钢作为新能源汽车领域核心金属材料也值得关注。在政策端碳中和、供给端新旧造车势力加速入场、消费端经济性和便利性提升的共振作用下，新能源汽车发展迅速，带动了电工钢的下游需求，电工钢板块迎来重大机遇，但目前板块内公司估值普遍不高，长期看好电工钢板块，概念股包括中信特钢、包钢股份、新钢股份等。

其他成长型新材料类钢企包括广大特材、久立特材等。

参考资料：

20210831-华安证券-钢铁行业周报：钢企中报业绩大涨，金九有望提振市场

20210829-中泰证券-市场在交易什么

20210829-天风证券-钢坯成本或已见顶，看好钢企利润持续大增

本报告由研究助理协助资料整理，由投资顾问撰写。投资顾问：黄波（登记编号：A0740620120007）研究助理：于鑫（登记编号：A0740120040019）